上市公司財務(wù)狀況與其股價的關(guān)聯(lián)性實證研究.pdf

1、從2006年開始，中國股票市場從低迷中走了出來，迎來了大牛市。街頭巷尾，談股論市隨處可見，股票市場再也不是可望而不可及的神秘事物，而是真切的走到了千家萬戶，炒股的熱潮席卷了中國大地。和其他商品市場一樣的是，股票市場上的無形的手依然是價格，作為一個信號，它依然是圍繞公司的價值上下波動。為了充分理解并能解釋和預(yù)期價格，市場上的投資者在很大程度上是依據(jù)上市企業(yè)的公開財務(wù)報告。在不同周期類型的報告中，企業(yè)年度財務(wù)報告在向股票市場傳達信息方面發(fā)揮

2、著十分重要的作用，它所傳遞的東西也就是從投資角度所講的基本面信息，而財務(wù)指標則是財務(wù)報告的濃縮，因而研究財務(wù)指標體系與股價的關(guān)聯(lián)性就顯得十分必要。本文中首先以F-O模型為理論基礎(chǔ)，探索上市公司兩個基本的財務(wù)指標每股收益和每股凈資產(chǎn)與其股票價格在時點上存在著何種的關(guān)聯(lián)性，如果存在關(guān)聯(lián)性，那么他們對于價格的解釋能力是怎樣的，同時還考察了這種解釋能力在時間上呈現(xiàn)出什么樣的規(guī)律。其次，每股收益和每股凈資產(chǎn)作為F-O模型中的兩個自變量濃縮了會計報

3、告中的利潤表和資產(chǎn)負債表信息，但在簡化的同時也丟失了一些信息，為此本文中還以反映企業(yè)綜合財務(wù)狀況為出發(fā)點，應(yīng)用主成分分析方法對樣本企業(yè)財務(wù)狀況進行打分，并把評分結(jié)果作為反映上市公司綜合財務(wù)狀況的自變量，研究它與價格的關(guān)聯(lián)性，包括考察它對價格的解釋能力和它與價格間在不同年度是否存在一種穩(wěn)定關(guān)聯(lián)。 本文的結(jié)構(gòu)安排如下： 第一章為引言，主要介紹選擇財務(wù)狀況與股票價格關(guān)聯(lián)性研究的背景和意義，其中背景和意義又分為現(xiàn)實背景、理論背景

4、、現(xiàn)實意義和理論意義。 第二章為文獻回顧部分，重點回顧了在研究財務(wù)狀況與股價關(guān)聯(lián)性方面的代表性文獻，具體內(nèi)容分為國外文獻回顧和國內(nèi)文獻回顧兩個部分，該部分對該類研究的國內(nèi)外代表性文獻做了具體的梳理。 第三章以F-O模型為基礎(chǔ)研究財務(wù)狀況與股價的關(guān)聯(lián)性，模型中用每股收益和每股凈資產(chǎn)來代表上市企業(yè)的財務(wù)狀況，以6個四個月為周期的移動平均月收盤價作為因變量。首先選定一個固定的平均價格，探索不同類型的每股收益和不同類型的每股凈資

5、產(chǎn)對于這個股票價格的解釋能力有無差異，再用固定類型的每股凈資產(chǎn)和每股收益分別解釋6個移動平均月收盤價，探索指標對平均價格的解釋能力在時間上的規(guī)律。 第四章中選擇了一個最能代表上市企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)指標體系，并應(yīng)用具體的方法把該體系降為一維指標，以此指標作為反映企業(yè)綜合財務(wù)狀況的自變量，研究它與股票移動平均價格的關(guān)系，一方面考察了它對股價的解釋能力，一方面考察了綜合財務(wù)狀況與股票價格在不同年度是否存在相對穩(wěn)定的關(guān)系。 第五

6、章為投資建議、政策建議和本文研究的不足之處。 本文的創(chuàng)新之處： (1)探索了不同類型每股凈資產(chǎn)和不同類型每股收益在解釋股價能力方面的差異。以往文獻以財務(wù)指標來解釋股票價格方面，往往對其類型不做區(qū)分，這種不做區(qū)分是否合理，在本文中從實證角度給出了解釋。 (2)研究了上市企業(yè)綜合財務(wù)狀況與其股票價格的關(guān)聯(lián)。本文中借鑒了上市公司財務(wù)狀況的綜合評分方法，并在這個基礎(chǔ)上研究了綜合財務(wù)狀況與價格的關(guān)聯(lián)。 (3)適度性