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文檔簡介
1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主題之一,涉及到企業(yè)的資本籌集、經(jīng)營和利潤分配等環(huán)節(jié),是反映企業(yè)資本實(shí)力、衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。目前,大多數(shù)國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差,重要原因之一就是企業(yè)不注重資本結(jié)構(gòu)決策的戰(zhàn)略性和科學(xué)性,造成決策失誤。因此,企業(yè)需尋求途徑以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。我國汽車行業(yè)已經(jīng)形成了比較完整的產(chǎn)品系列和生產(chǎn)布局,成為擴(kuò)大內(nèi)需、支持未來經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。無疑,這個行業(yè)的企業(yè)發(fā)展好壞對我國總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的影響。因此,
2、研究汽車制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)有著重要意義。
本文從西方資本結(jié)構(gòu)理論出發(fā),結(jié)合我國汽車制造業(yè)上市公司的現(xiàn)狀,選擇了32家汽車整車制造業(yè)樣本公司,運(yùn)用大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),分析了汽車制造業(yè)上市公司債券融資以及資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。進(jìn)而選擇16個有代表性的指標(biāo)運(yùn)用因子分析法評價了汽車制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況,并計(jì)算出因子得分與樣本公司的財(cái)務(wù)狀況綜合得分,進(jìn)而運(yùn)用回歸分析法構(gòu)建了財(cái)務(wù)狀況各因子得分與資產(chǎn)負(fù)債率和長期負(fù)債資產(chǎn)比的多元線性回歸模型
3、,從而分析了財(cái)務(wù)狀況各因子及總得分與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,完成了我國汽車制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況對資本結(jié)構(gòu)的影響研究。
通過財(cái)務(wù)狀況各因子得分與資產(chǎn)負(fù)債率和長期負(fù)債資產(chǎn)比的回歸分析得出:(1)汽車制造業(yè)上市公司的償債能力、債務(wù)期限決定的發(fā)展能力、盈利能力和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與資本結(jié)構(gòu)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,符合理論的預(yù)期;營運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān),這和理論的預(yù)期結(jié)果不一致,與08年中國汽車制造業(yè)遭受金融危機(jī)的重創(chuàng)是密不可分的;發(fā)展能力與
4、資本結(jié)構(gòu)呈顯著正相關(guān);盈利質(zhì)量與資產(chǎn)負(fù)債率的線性關(guān)系不顯著,但回歸結(jié)果仍是正值,符合代理成本理論的研究假說。(2)汽車制造業(yè)上市公司的償債能力與長期負(fù)債資產(chǎn)比呈正相關(guān)關(guān)系;債務(wù)期限決定的發(fā)展能力與長期負(fù)債資產(chǎn)比呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其他因子與長期負(fù)債資產(chǎn)比的線性關(guān)系都不顯著。
最后,綜合因子分析和回歸分析的結(jié)果實(shí)證考察了汽車制造業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu),對財(cái)務(wù)狀況綜合得分劃分了評價區(qū)域,劃定風(fēng)險(xiǎn)等級,并結(jié)合資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了綜合分析,認(rèn)為
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