通策醫(yī)療的財務(wù)質(zhì)量分析與評價畢業(yè)論文

1、<p>　　湖 南 農(nóng) 業(yè) 大 學(xué)</p><p>　　全日制普通本科生畢業(yè)論文 </p><p>　　通策醫(yī)療的財務(wù)質(zhì)量分析與評價</p><p>　　QUALITY FINANCIAL ANALYSIS AND EVALUATION OF THE TOPCHOICE MEDICAL INUESTMENT CO., INC</p><

2、p>　　湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)全日制普通本科生畢業(yè)論文</p><p><b>　　誠 信 聲 明</b></p><p>　　本人鄭重聲明：所呈交的本科畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，進(jìn)行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產(chǎn)權(quán)爭議。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體在文中均

3、作了明確的說明并表示了謝意。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。</p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）作者簽名：</p><p>　　年 月 日</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　摘要……………………………………………………………………………………1</p>

4、;<p>　　關(guān)鍵字…………………………………………………………………………………1</p><p>　　一、緒論………………………………………………………………………………2</p><p>　?。ㄒ唬┻x題背景與研究意義……………………………………………………………2</p><p>　　（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀………………………………………………………

5、…………2</p><p>　　1國外研究現(xiàn)狀…………………………………………………………………………2</p><p>　　2國內(nèi)研究現(xiàn)狀…………………………………………………………………………3</p><p>　　3評述……………………………………………………………………………………7</p><p>　?。ㄈ┲饕芯績?nèi)容及研究方法…

6、……………………………………………………7</p><p>　　二、通策醫(yī)療公司的發(fā)展現(xiàn)狀………………………………………………………7</p><p>　　（一）醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)況…………………………………………………………7</p><p>　?。ǘ┩ú哚t(yī)療公司的地區(qū)分布……………………………………………………8</p><p>　?。ㄈ?/p>

7、）通策醫(yī)療公司的發(fā)展模式……………………………………………………8</p><p>　　三、通策醫(yī)療公司財務(wù)質(zhì)量分析……………………………………………………8</p><p>　?。ㄒ唬┕居|(zhì)量分析………………………………………………………………8</p><p>　　1從投資效果角度進(jìn)行分析……………………………………………………………8</p>

8、<p>　　2從公司盈利的構(gòu)成角度進(jìn)行分析…………………………………………………10</p><p>　　3從盈利的現(xiàn)金實現(xiàn)程度進(jìn)行分析…………………………………………………10</p><p>　　4從盈利的變動趨勢行進(jìn)分析………………………………………………………11</p><p>　?。ǘ┕举Y產(chǎn)質(zhì)量分析……………………………………………………

9、………12</p><p>　　1公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析……………………………………………………………12</p><p>　　2公司資產(chǎn)存在狀態(tài)分析……………………………………………………………13</p><p>　　（三）公司資本質(zhì)量分析……………………………………………………………14</p><p>　　1公司負(fù)債資本質(zhì)量分析…………

10、…………………………………………………14</p><p>　　2公司權(quán)益資本質(zhì)量分析……………………………………………………………15</p><p>　?。ㄋ模┕粳F(xiàn)金流量質(zhì)量分析………………………………………………………16</p><p>　　1現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析…………………………………………………………………16</p><p>　

11、　2現(xiàn)金流量支付能力分析……………………………………………………………18</p><p>　?。ㄎ澹┕境掷m(xù)經(jīng)營能力分析………………………………………………………18</p><p>　　四、綜合建議與評價…………………………………………………………………19</p><p>　　五、結(jié)束語……………………………………………………………………………19</p

12、><p>　　參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………19</p><p>　　致謝……………………………………………………………………………………20</p><p>　　通策醫(yī)療的財務(wù)質(zhì)量分析與評價</p><p>　　摘 要：隨著人口老齡化、城市化進(jìn)程加快，醫(yī)保覆蓋范圍擴(kuò)大，支付能力提高都將激發(fā)醫(yī)療服務(wù)需求。但

13、由于受計劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，長期以來以公立醫(yī)院為主的醫(yī)療系統(tǒng)提供的醫(yī)療服務(wù)處于供不應(yīng)求的局面。引進(jìn)外資和民營資本，擴(kuò)大醫(yī)療服務(wù)供給成為共識。筆者以通策醫(yī)療公司為研究對象，從公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、持續(xù)經(jīng)營能力幾個方面，結(jié)合公司近三年來的財務(wù)狀況進(jìn)行全面的評價和分析，揭示通策醫(yī)療公司財務(wù)質(zhì)量的真實情況，為公司裁決者提出合理的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：盈利質(zhì)量；資產(chǎn)質(zhì)量；資本質(zhì)量；現(xiàn)

14、金流量質(zhì)量</p><p>　　QUALITY FINANCIAL ANALYSIS AND EVALUATION OF THE TOPCHOICE MEDICAL INUESTMENT CO., INC</p><p>　　Abstract:With the aging of the population, the city changes a process to accelerate

15、, health insurance coverage, payment ability will stimulate the demand for medical service. But suffer the effect of planned economy system, long-term since to public hospital based medical system to provide medical serv

16、ices in short supply situation. The introduction of foreign capital and private capital, expand the supply of medical services has become a consensus. On the policy of medical company as the resear</p><p>　　

17、Key words: The quality of earnings; Asset quality; The quality of capital; Quality of cash flow</p><p><b>　　一、緒論</b></p><p>　?。ㄒ唬┻x題背景與研究意義</p><p>　　通策醫(yī)療投資股份有限公司（以下簡稱“通策公

18、司”）前身中燕紡織股份有限公司系經(jīng)北京市人民政府京政發(fā)（1995）121號文批準(zhǔn)由北京中燕實業(yè)集團(tuán)公司聯(lián)合其他五家股東以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司。公司根據(jù)國內(nèi)市場的需求、自身發(fā)展能力和業(yè)務(wù)的需要，2007年2月5日公司名稱變更為“通策醫(yī)療投資股份有限公司”。 通策醫(yī)療投資股份有限公司是國內(nèi)第一家以口腔醫(yī)療連鎖經(jīng)營為主要經(jīng)營模式的上市公司。隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代醫(yī)院制度的完善,我們能夠逐步運用科學(xué)、有效的手段,從資金活動入

19、手,分析企業(yè)人力、物力和財力的利用情況，并對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、可持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行分析,以便于了解企業(yè)在生產(chǎn)活動中財務(wù)運行的情況 ,為領(lǐng)導(dǎo)決策提供最佳的經(jīng)濟(jì)方案。通過對醫(yī)院醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)及科研、教學(xué)成果與醫(yī)療資源消耗進(jìn)行比較分析,可以找出各科室之間的差距和存在的問題,以便于采取措施來加速資金周轉(zhuǎn),提高設(shè)備利用率,進(jìn)一步挖掘醫(yī)院營運潛力,保證醫(yī)院的正確經(jīng)營方向,提高醫(yī)院經(jīng)營管理水平,取得盡可能好的社會效益和

20、經(jīng)濟(jì)效益。本文選取通策醫(yī)療公司作為研究對象，以醫(yī)院財務(wù)報表核算資料為基礎(chǔ)，運用</p><p>　?。ǘ﹪鴥?nèi)外研究現(xiàn)狀</p><p><b>　　1、國外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　由于西方國家企業(yè)管理理論研究不斷發(fā)展和深入，對企業(yè)財務(wù)管理及分析方法和技術(shù)的完善做出了重要的貢獻(xiàn)。國外財務(wù)分析起源于美國19世紀(jì)20年代前后，1864

21、年到1914年，美國工業(yè)由個人信貸發(fā)展到企業(yè)信用，發(fā)展迅速。在此期間，銀行需要核查接受貸款企業(yè)的信用能力和償債能力，這些都需要通過各種數(shù)字比較得出，財務(wù)分析就這樣形成和發(fā)展起來。</p><p>　　PalePu(1998)在其所著的《經(jīng)營分析與評價》一書中，將財務(wù)分析體系中的常用的財務(wù)比率一般分為四大類:償債能力比率、盈利比率資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財務(wù)分析的原理是將某一個要分析的指標(biāo)層層展開，這

22、樣便可探究財務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因[1]。</p><p>　　Palepu（2001）將財務(wù)分析體系中的常用的財務(wù)比率一般被分為四大類，償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、先進(jìn)流量比率，帕利普指標(biāo)分析的原理是將某一個要分析的指標(biāo)層層展開，這樣便可探究財務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因[2]。</p><p>　　Bushman and Smith(2003)指出經(jīng)濟(jì)效績與會計信息質(zhì)量密切

23、相關(guān)，通過企業(yè)或其他競爭企業(yè)披露的會計信息，在幫助管理層，投資者識別及區(qū)分投資機(jī)會的好壞；幫助管理層進(jìn)行項目選擇；有助于減少投資者之間的逆向選擇和市場流動性風(fēng)險，降低信息部對稱性和投資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效績的提高。上市公司的財務(wù)報表分析作為對會計信息的整理，其質(zhì)量水平也影響著資本市場。高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則是財務(wù)報表信息的基礎(chǔ)，也是財務(wù)報告分析質(zhì)量的基礎(chǔ)[3]。</p><p>　　Stephen H.Penman（200

24、7）通過對樣本公司20年數(shù)據(jù)的分析，建立了可持續(xù)盈利情況下市市盈率模型來評估企業(yè)可產(chǎn)生的可持續(xù)收入，并簡要地闡述了如何利用建立的市盈率模型估計股票回報率[4]。</p><p><b>　　2、國內(nèi)研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　近年來，企業(yè)財務(wù)在我國經(jīng)濟(jì)生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用已經(jīng)越來越受到人們的矚目和重視，國內(nèi)眾多學(xué)者也對企業(yè)財務(wù)狀況，非財務(wù)狀況，資產(chǎn)質(zhì)量，資

25、本結(jié)構(gòu)。利潤等等的各個影響因素進(jìn)行了研究探討，并提出自己的看法。</p><p>　　張新民（1999）認(rèn)為在企業(yè)和個人的投資活動日益多樣化的今天，人們將越來越多地面對企業(yè)財務(wù)信息。通過對企業(yè)財務(wù)信息的了解，對企業(yè)財務(wù)狀況的判斷，投資者將做出自己的投資決策，企業(yè)的財務(wù)信息通俗的說，就是反映企業(yè)財務(wù)狀況的信息。對于財務(wù)分析的能力，文中也做出了相應(yīng)的介紹，突出了財務(wù)分析中的著重點，聯(lián)合實際做出正確的判斷和分析[5]。

26、</p><p>　　張新民（2000）在對現(xiàn)有財務(wù)分析理論的不足進(jìn)行剖析的基礎(chǔ)上，提出了建立財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論體系的設(shè)想，并以一系列概念體系為起點，從資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量和財務(wù)信息質(zhì)量等方面對財務(wù)狀況質(zhì)量分析的理論進(jìn)行了研究，從而初步形成了企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析的理論框架。第一章對與財務(wù)分析有關(guān)的財務(wù)報表、會計報表、財務(wù)報告、財務(wù)狀況以及財務(wù)分析等概念進(jìn)行了辨析。從而為全書的討論奠定了

27、基礎(chǔ)。第二章對現(xiàn)有的財務(wù)分析方法進(jìn)行了評述。指出了現(xiàn)有財務(wù)分析方法的主要不足。第三章從幾個方面對財務(wù)狀況理論產(chǎn)生的必然性作了論證。第四章提出了財務(wù)狀況質(zhì)量分析的理論框架。企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論，主要包括與企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析有關(guān)的基本概念、基本內(nèi)容與基本方法。與企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論有關(guān)的基本概念，主要包括財務(wù)狀況質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量以及財務(wù)信息質(zhì)量等[6]。</p><p>

28、　　邵明信（2001）通過列出資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表來總結(jié)出他們之間存在的聯(lián)系，資產(chǎn)負(fù)債表中的的長期投資的影響是現(xiàn)金流量表中影響投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的項目，資產(chǎn)負(fù)債表中長期借款等長期負(fù)債以及所有者權(quán)益中實收資本，資本公積，盈余公積項目在一定會計期間的增減變動對現(xiàn)金的影響，是現(xiàn)金流量表中影響籌資活動活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的項目。資產(chǎn)負(fù)債表反映一定會計期間期初和期末的財務(wù)狀況，利潤表反映的是該會計期間的經(jīng)營成果，而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金概念為

29、基礎(chǔ)，聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，通過現(xiàn)金的流入和流出，反映企業(yè)在報告期內(nèi)經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動獲得多少現(xiàn)金，企業(yè)又是如何運用這些現(xiàn)金[7]。</p><p>　　劉新華（2001）根據(jù)我國財務(wù)分析是依據(jù)財政部頒布的《企業(yè)會計經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系》的規(guī)定去進(jìn)行的，關(guān)于現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性，現(xiàn)行財務(wù)報告體系與現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展不相適應(yīng)。并找出發(fā)現(xiàn)這些問題，結(jié)合自己的知識和理解，提出了一些可以完善企業(yè)財

30、務(wù)分析指標(biāo)體系的途徑與對策[8]。</p><p>　　趙琳（2001）認(rèn)為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)大體可以分為財務(wù)評價和非財務(wù)評價指標(biāo)兩大類，其中財務(wù)評價指標(biāo)由于具有較好的可定量性和可操作性，所以得到了更為廣泛的使用。財務(wù)評價指標(biāo)的種類很多，最常見的有效收益類指標(biāo)，現(xiàn)金流量類指標(biāo)及股價指標(biāo)等，他們對經(jīng)營反映各有側(cè)重，并且各自具有明顯和局限性，文中都做出了逐一的介紹，對其優(yōu)缺點如何選擇使用都作出了財務(wù)評價指標(biāo)[9]。&l

31、t;/p><p>　　楊忠蓮（2002）認(rèn)為對于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，營運資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額，它是準(zhǔn)確評價公司是否有能力支付股利或償還債務(wù)的關(guān)鍵，但是也不能光以此來作為唯一的依據(jù)，還有現(xiàn)金流量表的分析、利潤表的分析、現(xiàn)金流量表的分析、比率分析等等來綜合分析此企業(yè)的基本情況[10]。</p><p>　　張新民（2003）發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量特征有關(guān)的概念體系至少應(yīng)該包括資產(chǎn)質(zhì)量，資

32、本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，利潤質(zhì)量和先進(jìn)流量質(zhì)量，其中分別對上述幾種的質(zhì)量做出了分析，并且對企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量的特征展開了深入的調(diào)查研究[11]。</p><p>　　余中福（2004）對于企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量越來越引起相關(guān)信息使用者，企業(yè)自身與相關(guān)管理部門的關(guān)注。文中結(jié)合了電力企業(yè)的特點，試從資產(chǎn)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量三個方面分析其財務(wù)狀況質(zhì)量，并結(jié)合現(xiàn)行相關(guān)較績評價規(guī)則和辦法，研究探討建立一套適合電力企業(yè)行情的財務(wù)狀況質(zhì)量評

33、價指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系按照盈利性，安全性，成長性的要求，選取了相關(guān)基本指標(biāo)及修正指標(biāo)分別對電力產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，利潤，現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行了相關(guān)的評價[12]。</p><p>　　馬寶霞（2005）首先以財政部進(jìn)行上市公司財務(wù)評價時采用的指標(biāo)體系中的基本指標(biāo)為主，從盈利能力、資產(chǎn)運營能力、償債能力、發(fā)展能力、抗風(fēng)險能力和資產(chǎn)擴(kuò)張能力六個角度構(gòu)建了上市公司的財務(wù)評價指標(biāo)體系。其次，本文對杜邦分析圖進(jìn)行了改造，使之變

34、為以權(quán)益凈利率為核心的，資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表主要指標(biāo)的評價體系。整個過程中，作者從不同的評價方法來看，評價結(jié)果是一致的，這說明了作者這次的改造評價方法是合理的[13]。</p><p>　　仝留真（2005）認(rèn)為財務(wù)管理在企業(yè)管理中的核心地位也越來越突出，越來越多的企業(yè)和個人要求分析和研究企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況，除了企業(yè)本身的經(jīng)營管理者需要之外，與企業(yè)有利害關(guān)系的單位和個人，如投資者、債權(quán)人、政府等在不同程度上

35、要求，披露反映經(jīng)營財務(wù)活動的信息，并從各自利益出發(fā)，對相關(guān)信息進(jìn)行分析研究，以便作出正確的判斷和決策，此文將財務(wù)分析劃分4大類：現(xiàn)金流量分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)、運營能力分析指標(biāo)和獲利能力分析指標(biāo)。并結(jié)合實際的案例，指出每個指標(biāo)對企業(yè)實際財務(wù)管理的意義[14]。</p><p>　　張鵬飛（2006）認(rèn)為傳統(tǒng)的基于歷史成本原則的財務(wù)報表分析，只能反映企業(yè)過去某一點的業(yè)績，是一種結(jié)果性，滯后性的評價，缺乏對未來業(yè)

36、績驅(qū)動性的績效評價。而另一方面基于貨幣計量的原則的財務(wù)報表只能評價企業(yè)有形資產(chǎn)的績效，而對企業(yè)也有重要影響的無形資產(chǎn)卻無法評價。因此單純依靠財務(wù)指標(biāo)的分析已不能滿足現(xiàn)代企業(yè)籌資，投資及經(jīng)營的需求，也因其不能使不同的分析主體對企業(yè)的成長性做出分析判斷而使傳統(tǒng)的財務(wù)分析受到?jīng)_擊，因此，注重財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的綜合分析，注重企業(yè)成長性分析的財務(wù)質(zhì)量分析應(yīng)該成為企業(yè)未來財務(wù)分析的發(fā)展趨勢，尤其對上市公司就顯得更加必要 [15]。</p&

37、gt;<p>　　古勁松,曉芳（2006）認(rèn)為公司財務(wù)質(zhì)量歷來是有關(guān)方面非常關(guān)注的問題，因此一套能有效評價公司財務(wù)質(zhì)量的分析體系也是業(yè)界的共同愿望。而他們所提出的公司財務(wù)質(zhì)量評價體系運用了傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標(biāo)，從公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量和公司持續(xù)發(fā)展能力五個方面入手對公司財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了全面評價與分析。突破了傳統(tǒng)財務(wù)分析的局限性，對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了重新組合運用，并著力從指標(biāo)之間的關(guān)系人手來揭示公司財務(wù)質(zhì)量的真

38、實狀況[16]。</p><p>　　何希婧（2007）首先對相關(guān)理論進(jìn)行了回顧，然后進(jìn)行案例分析，案例分析主要包括五個部分，一是從行業(yè)分析入手，介紹了家電零售業(yè)的現(xiàn)狀，并評判其競爭程度；二是回顧了蘇寧電器公司的發(fā)展歷程；三是描述了蘇寧對資金的籌集與運用狀況；四是對蘇寧電器的會計政策和估計及重要會計項目進(jìn)行具體剖析；五是圍繞其資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營能力進(jìn)行財務(wù)分析，并與沃爾瑪和國美電器作了比較，從而給出了自己的評判以

39、及意見[17]。</p><p>　　李小箐（2007）針對國內(nèi)外上市公司頻頻曝光財務(wù)舞弊丑聞，使利益相關(guān)者逐漸意識到應(yīng)關(guān)注企業(yè)財務(wù)實際質(zhì)量而非賬面金額，而且財政部，證監(jiān)會等政府管理部門也制定許多相關(guān)政策，力圖提高上市公司的財務(wù)質(zhì)量。鑒于民間和政府對企業(yè)財務(wù)質(zhì)量的關(guān)注，筆者選擇了企業(yè)財務(wù)質(zhì)量作為研究對象，以期豐富財務(wù)質(zhì)量分析研究，并對利益相關(guān)有所裨益。本文對企業(yè)財務(wù)質(zhì)量分析細(xì)分的經(jīng)營質(zhì)量分析，投資質(zhì)量分析和籌資質(zhì)

40、量分析展開了具體理論研究，同時還說明這三方面在分析企業(yè)財務(wù)質(zhì)量中的各自作用，在論述通過財務(wù)質(zhì)量分析透視企業(yè)管理活動可行性的基礎(chǔ)上，闡述了從企業(yè)財務(wù)質(zhì)量透視管理活動的研究思路，并從企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，投資質(zhì)量及籌資質(zhì)量三個方面初步歸納了財務(wù)質(zhì)量與管理者活動的對應(yīng)關(guān)系，然后再綜合上述分析體系對其財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行具體分析[18]。</p><p>　　唐維維（2010）在文中借鑒企業(yè)財務(wù)質(zhì)量分析理論，立足于并購活動中的受托方--

41、-進(jìn)行盡職調(diào)查活動的中介機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造性的運用了企業(yè)財務(wù)質(zhì)量分析方法，對被收購企業(yè)進(jìn)行了更加全面而深入的調(diào)查研究，從企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的層面透視了企業(yè)潛在的經(jīng)營風(fēng)險和未來發(fā)展的機(jī)遇，這是傳統(tǒng)意義上的財務(wù)盡職調(diào)查活動中，只重視財務(wù)現(xiàn)狀描述和揭露明顯紕漏所不及的。本文綜述了中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)行企業(yè)并購活動的盡職調(diào)查中需要考慮的幾個關(guān)鍵問題，并運用財務(wù)質(zhì)量分析理論，深入而細(xì)致的剖析了被收購企業(yè)的若干關(guān)鍵財務(wù)要素，討論了被并購方的成長性和盈利趨勢。本文的案例

42、研究部分，將財務(wù)質(zhì)量分析方法應(yīng)用于具體盡職調(diào)查案例實踐中，從實踐的角度論證了財務(wù)質(zhì)量分析理論的有效性[19]。</p><p>　　?；埯悾?010）在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)激烈的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,醫(yī)院現(xiàn)行的財務(wù)分析方法已經(jīng)不能滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。本論文擬結(jié)合公立醫(yī)院自身發(fā)展特點,借鑒國外和企業(yè)財務(wù)分析的先進(jìn)經(jīng)驗,構(gòu)建一套適合醫(yī)院自身的財務(wù)分析體系,為醫(yī)院科學(xué)決策提供合理化建議。本研究借鑒企業(yè)財務(wù)分析先進(jìn)經(jīng)驗,構(gòu)建醫(yī)院財務(wù)

43、分析體系,該財務(wù)分析體系包括營運能力分析模型、償債能力分析模型、發(fā)展能力分析模型和綜合能力分析模型四部分。構(gòu)建醫(yī)院營運能力分析模型、償債能力分析模型、發(fā)展能力分析模型、綜合能力分析模型，并運用此模型體系進(jìn)行相關(guān)實證研究。構(gòu)建財務(wù)分析模型是解決當(dāng)前醫(yī)院財務(wù)分析體系不能適應(yīng)醫(yī)療市場需求問題的有效途徑。醫(yī)院管理者和財務(wù)工作人員應(yīng)重視醫(yī)院財務(wù)分析模型的構(gòu)建,改善醫(yī)院發(fā)展不佳現(xiàn)狀[20]。</p><p><b>

44、;　　3、評述</b></p><p>　　縱覽國內(nèi)外文獻(xiàn)，可以看出我國是一個新興的且處于轉(zhuǎn)軌期的大國，一些制度背景和企業(yè)的產(chǎn)權(quán)等情況與發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家遇有較大的差異，我國股市許多上市公司只把資本市場當(dāng)做單純的融資工具，這樣就使得我國上市公司的股利支付率一般來說很低。傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)為企業(yè)組織過去的績效和事件做出了總結(jié)，但這只是企業(yè)組織以前各期活動的清楚連續(xù)地描述和總結(jié)而已，這種詳細(xì)的財務(wù)描述對于預(yù)測

45、企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r顯得毫無幫助。</p><p>　　（三）主要研究內(nèi)容及研究方法</p><p>　　主要研究內(nèi)容：第一部分，緒論；第二部分，醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)況；第三部分，基于通策醫(yī)療公司的財務(wù)狀況分別對公司的資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、可持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行分析；第四部分，提升通策醫(yī)療公司持續(xù)發(fā)展的對策。 </p><p>　　主要研究方法

46、：文獻(xiàn)研究法、例證法、理論聯(lián)系實際法、查閱資料法。</p><p>　　二、通策醫(yī)療公司的發(fā)展現(xiàn)狀</p><p>　?。ㄒ唬┽t(yī)療行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)況</p><p>　　隨著人口老齡化、城市化進(jìn)程加快，醫(yī)保覆蓋范圍擴(kuò)大，支付能力提高都將激發(fā)醫(yī)療服務(wù)需求。但由于受計劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，長期以來以公立醫(yī)院為主的醫(yī)療系統(tǒng)提供的醫(yī)療服務(wù)處于供不應(yīng)求的局面。于是，引進(jìn)外資和民營資本

47、，擴(kuò)大醫(yī)療服務(wù)供給便成為了共識。2010年發(fā)展改革委、衛(wèi)生部、財政部、商務(wù)部、人力資源社會保障部五部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》中提到，各地要抓緊清理和修改涉及非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、執(zhí)業(yè)、監(jiān)管等方面的文件，結(jié)合實際制定和完善鼓勵引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的實施細(xì)則和配套文件，消除阻礙非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策障礙，促進(jìn)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展。這為外資和民營醫(yī)院的發(fā)展提供了良好的政策支持。目前形勢下醫(yī)療服務(wù)

48、行業(yè)機(jī)會大于風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長無懸念，超預(yù)期可能性大，已經(jīng)上市的企業(yè)更有資本運作上的先發(fā)優(yōu)勢。由于醫(yī)療服務(wù)資源的相對稀缺性，醫(yī)院基本處于壟斷地位，具有較高的定價權(quán)和價格轉(zhuǎn)移能力。隨著人們收入水平的增加和對口腔保健意識的加強，在口腔保健方面的支出也將逐步增加?？谇豢频睦麧櫵狡毡楦哂谄渌剖?。而且，在現(xiàn)有的醫(yī)療格局下，能獲得政府支持開辦醫(yī)院，是非</p><p>　　（二）通策醫(yī)療公司的地區(qū)分布<

49、/p><p>　　通策公司的連鎖經(jīng)營子公司多分布在江西、安徽、山東、北京、河南、貴州、重慶、浙江、江蘇以及內(nèi)蒙古一帶，可以說是遍布全國范圍，大中小型城市都有其分布。其中，浙江一帶是通策公司主要發(fā)展地區(qū)。而且，就目前醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展來看，通策公司將有不錯的發(fā)展前景，極具市場競爭力。</p><p>　　（三）通策醫(yī)療公司的發(fā)展模式</p><p>　　通策醫(yī)療公司是以口腔醫(yī)

50、療的經(jīng)營連鎖為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。從2006年起，公司大股東寶群實業(yè)將其擁有的杭州口腔醫(yī)院有限公司，以100%的股權(quán)注入公司，收購公司的不良債權(quán)。由于注入了資產(chǎn)，公司提高了盈利能力，公司的財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營能力有了大幅度的提高。2007年，借助我國口腔醫(yī)療快速發(fā)展的有利時期，公司通過行業(yè)并購，積極進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，使其最終發(fā)展成一個以臨床醫(yī)療為主的現(xiàn)代企業(yè)。</p><p>　　三、通策醫(yī)療公司的財務(wù)質(zhì)量分析&l

51、t;/p><p>　　（一）公司盈利質(zhì)量分析</p><p>　　盈利質(zhì)量是公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。盈利低則阻礙公司的未來發(fā)展。對公司盈利質(zhì)量的分析可主要從公司投資效果、盈利構(gòu)成、盈利的現(xiàn)金實現(xiàn)程度以及盈利的變動趨勢等幾方面進(jìn)行。</p><p>　　1、從投資效果角度進(jìn)行分析</p><p>　　投資效果主要反映在投入與產(chǎn)出的對比關(guān)系，是公司運用

52、資產(chǎn)、資金等資源所獲得的盈利。通策醫(yī)療所在地浙江是我國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)省份之一，通策醫(yī)療公司的主營業(yè)務(wù)是口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。而口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的附加值高，是典型的消費升級，我國口腔醫(yī)療較早對社會資本開放，主要由社會資本參與的市場化醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，而口腔醫(yī)療就近消費、患者從一而終選擇醫(yī)生、人工成本高等消費特征，本就適合發(fā)展連鎖。通策公司結(jié)合企業(yè)自身的實際情況，采用了擴(kuò)張性自有投資、橫向規(guī)模性并購、縱向產(chǎn)業(yè)鏈并購的發(fā)展策略。</p>&

53、lt;p>　　表1 成本利潤率分析</p><p>　　Table 1 Analysis on cost profit</p><p>　　從表1中可以看出2009-2011年之間，通策公司的成本利潤率逐年地增加，其中，2011年成本費用利潤率的增長率較2010年來說大幅度的下降，其主要原因有兩點：第一，2010年的利潤總額大幅度增加，較2009年來說增加了48%左右，這是因為其

54、子公司杭州口腔醫(yī)院有限公司的營業(yè)收入持續(xù)增加，報告期內(nèi)該醫(yī)療機(jī)構(gòu)合并營業(yè)收入為204,181,311.30 元，比2009 年增長了28.55%.而2011年的利潤增長額卻沒2010年那么多；第二，成本費用總額的增加。2010年的成本費用額中的銷售費用減少了68萬元，管理費用增加了2647萬元，而2011年的銷售費用卻只減少了10萬元，管理費用增加了4448萬元。所以，公司2011年的成本費用利用率與2010年同期相比，增長率下降。建議

55、公司可以減少成本費用，使得公司能夠付出最小的代價來取得最大的利潤，這樣公司的獲利能力才能更好地提高。</p><p>　　表2 資產(chǎn)報酬率分析</p><p>　　Table 2 Analysis on rate of return on assets</p><p>　　在表2中，我們可以看出，通策公司在2009年到2011年之中，其總資產(chǎn)報酬率在逐漸地提高，

56、這說明企業(yè)的每單位所獲取的利潤都在增多。但是，其資產(chǎn)報酬率在同行業(yè)平均水平中偏低。這就反映出通策醫(yī)療公司并不能夠充分地利用企業(yè)資產(chǎn)，來給企業(yè)創(chuàng)造相應(yīng)的價值。筆者認(rèn)為，通策公司應(yīng)該通過召開會議，來處置如何利用不能給企業(yè)帶來足夠利潤的資產(chǎn)。</p><p>　　表3 總資產(chǎn)凈利率分析</p><p>　　Table 3 Analysis on Return on total assets&

57、lt;/p><p>　　表3中的數(shù)據(jù)反應(yīng)出公司的資產(chǎn)凈利率逐年提高，這表明了公司對資產(chǎn)的利用率也在增加，公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，但是也看出，2010年的資產(chǎn)凈利率增長額明顯要比2011年的高得多，其主要原因也是子公司杭州口腔醫(yī)院有限公司的收入增加。從行業(yè)資產(chǎn)額的平均值來看，2011年，公司的資產(chǎn)總額為4.06個億，而行業(yè)的平均值為45.44億，通策醫(yī)療公司在行業(yè)中排名處在第25名；2010

58、年，公司的資產(chǎn)總額排名在30名，在所有行業(yè)的排行中屬于中上游水平。</p><p>　　2、從公司盈利的構(gòu)成角度進(jìn)行分析</p><p>　　公司的盈利主要由營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收益組成。其中：營業(yè)利潤是主要經(jīng)營業(yè)務(wù)帶來的利潤，是公司利潤的主要組成部分。</p><p>　　表4 利潤表分析 </p><p>　　Table 4

59、 Analysis on income state</p><p>　　對公司盈利構(gòu)成的分析可運用營業(yè)利潤和投資收益與利潤總額比率指標(biāo)來進(jìn)行，它們可簡單地說明營業(yè)利潤和對外投資收益各自所占的比例，從而表明公司在對內(nèi)投資與對外投資上的政策。從表4上營業(yè)利潤，投資收益與營業(yè)外收益的數(shù)據(jù)來看，通策醫(yī)療公司的營業(yè)利潤較其他兩方面所占比例較高，公司對主要經(jīng)營領(lǐng)域的依賴程度較高，通策公司的主營業(yè)務(wù)是口腔醫(yī)療方面，所以，主營業(yè)

60、務(wù)收入即口腔醫(yī)療行業(yè)的營業(yè)收入才是通策公司獲得利潤中最主要、最穩(wěn)定的來源，公司應(yīng)著重于發(fā)展此行業(yè)。</p><p>　　3、從盈利的現(xiàn)金實現(xiàn)程度進(jìn)行分析</p><p>　　現(xiàn)金是影響盈利質(zhì)量的一個重要因素，盈利在多大程度上體現(xiàn)為現(xiàn)金，是公司盈利質(zhì)量的一個重要衡量標(biāo)志。因此，在對公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行衡量時，要結(jié)合其現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行分析。</p><p>　　表5 銷

61、售現(xiàn)金比率分析 </p><p>　　Table 5 Analysis on the ratio of cash to sales</p><p>　　表6 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析 </p><p>　　Table 6 Analysis on the recovery ratio of cash to total assets</p>&l

62、t;p>　　從表5和表6中看出， 2009-2011年之間，通策公司的銷售現(xiàn)金比率和資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率以2010年的最大，其經(jīng)營現(xiàn)金流量在當(dāng)期的大幅度增長，但是到了2011年的時候，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量卻增長沒那么多，其主要原因是因為通策公司在2011年的時候，其經(jīng)營現(xiàn)金流出量大量增加的原因，而其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量增長比較大的幾個方面，一個是所繳納的稅費增加，第二是支付職工薪酬的增加，第三是因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。以

63、上所述導(dǎo)致了2011年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率下降。筆者認(rèn)為，通策公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)販p少其公司的職員，減少一些不必要的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，來使得公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增加。</p><p>　　表7 現(xiàn)金運營指數(shù)分析</p><p>　　Table 7 Analysis on cash operation index</p><p>　　從表7中可以看出，通策醫(yī)療公司

64、的現(xiàn)金運營指數(shù)都大于1，說明，通策公司現(xiàn)階段的獲現(xiàn)能力和現(xiàn)金回收質(zhì)量都是比較高的。但是，其指數(shù)都在逐年地下跌，特別是2011年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長大幅度地下跌，其原因已在上文中提到。并且固定資產(chǎn)折舊額增加了，這說明，公司在增添新的固定資產(chǎn)后并沒有增加其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，新添置的固定資產(chǎn)沒有給企業(yè)帶來足夠的利益收入。此時，通策公司在擁有當(dāng)前的固定資產(chǎn)應(yīng)充分將其利用，不要使其閑置，同時，公司應(yīng)該根據(jù)其企業(yè)的需要來酌情添置固定資產(chǎn)，不要大量地購

65、置一些不能帶給企業(yè)等價收益的固定資產(chǎn)。 </p><p>　　4、從盈利的變動趨勢進(jìn)行分析</p><p>　　一般來說，某一段時間的盈利能力分析并不能完全說明公司盈利能力的持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，要判斷公司盈利的質(zhì)量，應(yīng)將各期的各項指標(biāo)進(jìn)行趨勢分析，以觀察公司盈利的穩(wěn)定程度。通常盈利越穩(wěn)定，越有利于公司的持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　表8 營業(yè)增長率分析</p&g

66、t;<p>　　Table 8 Analysis on sales growth rate</p><p>　　表9 凈利潤增長率分析</p><p>　　Table 9 Analysis on the growth rate of net profit</p><p>　　從表8和表9中可以看出，通策公司2009-2011年通策公司營業(yè)收入成長

67、穩(wěn)定，企業(yè)的前景較好。但是，通策公司在2011年的凈利潤較2010年而言大幅度下跌，其主要原因就是2010年其并購的子公司，杭州口腔醫(yī)院有限公司的營業(yè)收入持續(xù)增加，報告期內(nèi)營業(yè)收入29,926,655.79 元，實現(xiàn)凈利潤6,116,868.56 元；營業(yè)收入、凈利潤與同比分別增長137.73%、131.46%。通策公司在2011年的利潤增長下跌，但通策公司三年的凈利潤平均增長率為74%左右，通策公司的整體發(fā)展趨勢呈上升狀態(tài)，并預(yù)計在未

68、來的幾年內(nèi)還會持續(xù)增長。通策公司的凈利潤較行業(yè)的平均值50.05%來看，公司通過主營業(yè)務(wù)取得利潤還是比較高的。</p><p>　　（二）公司資產(chǎn)質(zhì)量分析</p><p>　　資產(chǎn)項目一直以來都是公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ)，資產(chǎn)管理的好壞直接影響到公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力。公司資產(chǎn)的質(zhì)量可以從資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、存在狀態(tài)反映出來。</p><p>　　1、公司

69、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析</p><p>　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)對公司發(fā)展的作用通常是通過公司的盈利能力來實現(xiàn)的。加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度可以提高公司的盈利能力。從而促進(jìn)公司的增長。而公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著直接關(guān)系，不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)是不同的。</p><p>　　表10 流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)分析</p><p>　　Table 10 Analysis on liquid

70、assets and fixed assets</p><p>　　表11 周轉(zhuǎn)率分析</p><p>　　Table 11 Analysis on turnover rate</p><p>　　表10中反映出的是通策公司的流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的比重，表中很明顯地表現(xiàn)出其流動資產(chǎn)所占的比重較大，而且從表11中也可以看出，其周轉(zhuǎn)速度也相對較快，同時，通策公司的持續(xù)

71、發(fā)展維持在較穩(wěn)定的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度， 其各項周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)的周轉(zhuǎn)率均值來說都要高，這說明通策公司在同行業(yè)之中的周轉(zhuǎn)率都是比較快的，并且有充裕的資金來保證其公司的正常運營。</p><p>　　2、公司資產(chǎn)存在狀態(tài)分析</p><p>　　公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展要求保持其經(jīng)營基礎(chǔ)的穩(wěn)定性，公司的經(jīng)營基礎(chǔ)與其資產(chǎn)管理狀況有很重要的關(guān)系。公司資產(chǎn)管理效率高，則經(jīng)營基礎(chǔ)穩(wěn)固，反之則會削弱公司資產(chǎn)對其發(fā)展的

72、支撐作用。公司在資產(chǎn)管理上除了維持基本結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)狀況的穩(wěn)定外，還應(yīng)保證資產(chǎn)的質(zhì)量足以支持持續(xù)增長的發(fā)展要求。</p><p>　　表12 固定資產(chǎn)增長率分析</p><p>　　Table 12 Analysis on growth rate of fixed assets</p><p>　　如表12所示，通策公司2009-2011年的固定資產(chǎn)正在逐年地增加，

73、說明公司正處于擴(kuò)建與發(fā)展的階段。通策公司采取的是參與公立醫(yī)院改制的擴(kuò)張路徑，地方政府在改制談判中的相對弱勢，改制難度較大。但隨著政策的放開，越來越多的社會資本開始進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，其公司的競爭對手也將會增多，這可能會導(dǎo)致公司并購成本的增加和營業(yè)毛利率的下降。</p><p>　?。ㄈ┕举Y本質(zhì)量分析</p><p>　　公司資本的質(zhì)量主要體現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)上。所謂資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長期資本

74、占總資產(chǎn)的比重或者指各種長期資本之間的比例關(guān)系，而這些長期資本通常分為負(fù)債資本和權(quán)益資本兩部分。</p><p>　　1、公司負(fù)債資本質(zhì)量分析</p><p>　?。?）公司負(fù)債經(jīng)營狀況分析。公司經(jīng)營所運用的資金，有來自于所有者的，也有來自于債權(quán)人的。所有者的出資是公司最基本的資金來源，是開展各項經(jīng)營活動的基礎(chǔ)。公司要通過持續(xù)不斷的經(jīng)營實現(xiàn)所有者權(quán)益的保值和增值，而絕大多數(shù)的公司或多或少都

75、要從外部借人資金進(jìn)行經(jīng)營，即所謂的負(fù)債經(jīng)營。</p><p>　?。?）通策公司的負(fù)債經(jīng)營水平分析。如表13：</p><p>　　表13 負(fù)債經(jīng)營率分析</p><p>　　Table 13 Analysis on debt ratio</p><p>　　2009-2011年，通策公司的經(jīng)營負(fù)債率一直都很低，這就說明了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益較

76、好，企業(yè)比較安全穩(wěn)定，償債能力也比較高，企業(yè)自有資金利潤率大于銀行利率，多投資于自行業(yè)的并購與擴(kuò)張。公司的負(fù)債分為流動負(fù)債和長期負(fù)債，流動負(fù)債由于期限較短、不穩(wěn)定，因此公司負(fù)債經(jīng)營狀況的研究總是圍繞長期負(fù)債展開的。通常意義上的負(fù)債經(jīng)營，就是指公司憑借長期負(fù)債來進(jìn)行的生產(chǎn)經(jīng)營。從上表中，我們可以看出通策公司負(fù)債經(jīng)營率很低，說明公司采取了較為保守和謹(jǐn)慎的財務(wù)政策，這樣的安排使公司在財務(wù)上比較安全．不會因負(fù)擔(dān)不了利息而陷入財務(wù)困境當(dāng)中，但是，

77、公司也享受不到負(fù)債利息較低并可在所得稅前列支的法規(guī)優(yōu)惠，因而所有者的最終報酬并不理想。</p><p>　　(3)公司負(fù)債經(jīng)營的質(zhì)量分析。通策公司一般都是在口腔醫(yī)療行業(yè)投資，采用橫向規(guī)模性并購、縱向產(chǎn)業(yè)鏈并購的策略。從公司的負(fù)債經(jīng)營率和凈利潤增長率水平可以看出，公司的負(fù)債經(jīng)營幾率非常小，而且，通策公司這些年以來采取的公司并購、投資都取得了不錯的成績，凈利潤的增長也以一種較穩(wěn)定的發(fā)展趨勢成長，這就說明，通策公司的負(fù)

78、債水平變化與其投資的規(guī)模可以相適應(yīng)。而且，通策公司有著良好的主營業(yè)務(wù)支持，利潤隨之上升，通策公司在自己的主營業(yè)務(wù)行業(yè)有著較穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p>　　（4）公司負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險性分析。公司負(fù)債經(jīng)營是有風(fēng)險的，并不總是有利的，有時會給公司帶來沉重的負(fù)擔(dān)，從而引起收益大幅度下滑，甚至導(dǎo)致虧損。通策公司2009-2011年的長期負(fù)債都為9.07萬元，流動負(fù)債所占的比率遠(yuǎn)比長期負(fù)債的要高得多。如表14：</p&

79、gt;<p>　　表14 流動比率分析 </p><p>　　Table 14 Analysis on liquidity ratio</p><p>　　從通策公司2009-2011年的流動比率和速動比率來看，公司每年的流動比率都大于2，這表明公司財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了能夠滿足日常經(jīng)營活動的流動資金需要外，還有足夠的能力償付到期的短期債務(wù)。</p><

80、;p>　　表15 速動比率分析</p><p>　　Table 15 Analysis on quick ratio</p><p>　　一般來說，速動比率為1：1比較適合，從上表中我們可以看出通策醫(yī)療公司的流動負(fù)債有足夠的速動資產(chǎn)作保證，由此看出，通策公司的短期償債能力很強。筆者認(rèn)為通策醫(yī)療公司可以充分運用不能實現(xiàn)盈利的現(xiàn)金和應(yīng)收賬款，進(jìn)行適量投資或者發(fā)展其他業(yè)務(wù)收入，來增加公

81、司資金使用的機(jī)會成本。</p><p>　　2、公司權(quán)益資本質(zhì)量分析</p><p>　?。?）公司權(quán)益資本總量分析。權(quán)益資本是公司資本中最基本的部分，對負(fù)債具有保障作用，公司如果沒有足夠的權(quán)益資本，將會面臨很高的財務(wù)風(fēng)險。對權(quán)益資本的總量我們通常利用產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)權(quán)比率低則是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。</p><p>

82、　　表16 產(chǎn)權(quán)比率分析</p><p>　　Table 16 Analysis on equite ratio</p><p>　　如表16 所示，通策醫(yī)療公司的產(chǎn)權(quán)比率很低，一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的償債能力越強，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險也就越小。通策公司產(chǎn)權(quán)比率較行業(yè)均值來說比較低，這就說明其債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險很小，其報酬率也比較小。公司對債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度很高。

83、筆者認(rèn)為，以通策醫(yī)療公司目前的情況來看，可以適當(dāng)提高其產(chǎn)權(quán)比率，即減少其所有者權(quán)益。</p><p>　?。?）公司權(quán)益資本內(nèi)部分析。通策公司股本1.6億股，股價21.45元，動態(tài)市盈率46.27倍，總市值34.32億元。假設(shè)公司今后10年保持40%的凈利潤增長率，以2010年凈利潤4930.92萬元為基礎(chǔ)，10年后凈利潤為4930.92×28.93=142629.16萬元，參照10年國債收益率，按照7

84、%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，十年后凈利潤貼現(xiàn)為142629.16×0.51=72740.87萬元，遠(yuǎn)低于目前34.32億元的市值，從數(shù)據(jù)分析看，目前公司股價被嚴(yán)重高估。通策公司內(nèi)部持股的股東大多具有金融背景，對于經(jīng)營管理和投資具有一定的優(yōu)勢，但不具備醫(yī)學(xué)背景，對醫(yī)療行業(yè)可能缺乏系統(tǒng)的了解和認(rèn)識。醫(yī)院的直接管理者均為口腔專家，在業(yè)界有一定的知名度。這樣的組織架構(gòu)設(shè)計需要公司高層與醫(yī)院管理者直接相互配合，優(yōu)勢互補，如果雙方對于戰(zhàn)略發(fā)展方向等重

85、大問題意見不一致，對于公司的發(fā)展將產(chǎn)生重大影響。</p><p>　?。ㄋ模┕粳F(xiàn)金流量質(zhì)量分析</p><p>　　現(xiàn)金流量狀況是影響公司財務(wù)質(zhì)量的重要因素?，F(xiàn)金流量分析是公司財務(wù)質(zhì)量分析的重要組成部分。通過現(xiàn)金流量狀況的分析，可以暴露出其他分析所不能發(fā)現(xiàn)的問題，幫助分析者對公司情況進(jìn)行全面、真實的把握。</p><p>　　1、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析</p>

86、;<p>　　公司的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量三部分組成。一般說來，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金流入、流出無重大異常波動，公司的財務(wù)狀況就基本良好?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析可分為現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析以及流人流出比分析。</p><p>　?。?）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項活動(經(jīng)營、投資和籌資)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。如表17：</p

87、><p>　　表17 現(xiàn)金流入分析</p><p>　　Table 17 Analysis on cash inflow</p><p>　　從表17中現(xiàn)金流入量總體結(jié)構(gòu)來看，通策公司2009 -2011年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占90%以上，投資活動現(xiàn)金流入量占0.6%以下，籌資活動現(xiàn)金流入占8%以下（2010年無籌資活動現(xiàn)金流入），其中，經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金來源

88、。從現(xiàn)金流入量分項結(jié)構(gòu)看，通策公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要來自銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。投資活動現(xiàn)金流入主要來自于處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金。籌資活動的現(xiàn)金流入主要來自吸收投資收到的現(xiàn)金。</p><p>　　（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析分為總流出結(jié)構(gòu)和三項活動(經(jīng)營、投資和籌資)流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。</p><p>　　表18 現(xiàn)金流出分析</p

89、><p>　　Table 18 Analysis on cash outflow</p><p>　　總流出結(jié)構(gòu)可提供公司現(xiàn)金使用的分布狀況，從表18中可以看出，通策公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占90%左右，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占10%左右，2009-2010年均無籌資活動現(xiàn)金流出量，這說明，該公司主要的現(xiàn)金支出用于經(jīng)營活動。從現(xiàn)金流出量分項結(jié)構(gòu)看，通策公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量用于購買商品支出占30

90、%左右，支付職工薪酬占50%左右；投資活動現(xiàn)金流出量用于購置固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的支出占大多數(shù)。此外公司沒有籌資活動現(xiàn)金流出，是公司沒有還款所致。從總體上看，通策公司支出結(jié)構(gòu)合理，大部分現(xiàn)金支出由經(jīng)營活動所產(chǎn)生。</p><p>　?。?）現(xiàn)金流入流出比分析?，F(xiàn)金流入流出比是三項現(xiàn)金活動的流入值與流出值的比值。從以上兩表可以看出通策公司2009-2011年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比分別為1.29、1.41、1.34，

91、表明公司每單位現(xiàn)金流出量可以換回的現(xiàn)金流入量。投資活動現(xiàn)金流入流出比值都較小，這說明公司還在發(fā)展或擴(kuò)張過程時期。從籌資活動的現(xiàn)金流入流出來看，公司借款大于還款。</p><p>　　2、現(xiàn)金流量支付能力分析</p><p>　　通過表17和表18可以看出，通策公司的現(xiàn)金支付能力較強，現(xiàn)金流量的質(zhì)量較好。公司置存現(xiàn)金最基本的目的應(yīng)該為了保證支付的需要。包括維持日常經(jīng)營的支出、償債的支出、股利

92、支出以及投資支出等。</p><p>　　（五）公司持續(xù)經(jīng)營能力分析</p><p>　　公司長遠(yuǎn)發(fā)展的根基來自于其自身持續(xù)經(jīng)營的能力，它的喪失是公司走向失敗的重要原因。公司持續(xù)經(jīng)營能力同時也是投資者和債權(quán)人決定是否出資的重要依據(jù)，是其綜合素質(zhì)的反映，與其各方面的經(jīng)營質(zhì)量密切相關(guān)。公司經(jīng)營任何一方面出現(xiàn)問題都將影響到其持續(xù)經(jīng)營能力。</p><p>　　表19 凈

93、資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　Table 19 Analysis on rate of return on net asset</p><p>　　對比2011年同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值11.02%來說，通策公司凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)之中是比較高的，從上文所述，通策公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量以及現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析中可以看出，公司的現(xiàn)金流較為充裕，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，具有較高的毛利率和

94、凈利率，凈利潤穩(wěn)步增長，短期償債能力較強，負(fù)債率低。除此之外，公司的持營業(yè)增長率、利潤增長率和資產(chǎn)增長率、經(jīng)營現(xiàn)金流量增長率都很穩(wěn)定，而且逐年地增長，公司整體運營狀況良好，主營業(yè)務(wù)突出，在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中處于龍頭地位，業(yè)績在行業(yè)中有明顯優(yōu)勢。從醫(yī)療行業(yè)來說公司采取的是參與公立醫(yī)院改制的擴(kuò)張路徑，地方政府在改制談判中的相對弱勢，改制難度較大。但隨著政策的放開，越來越多的社會資本開始進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，公司的競爭對手將會增多，公司要保持發(fā)展，應(yīng)

95、該打造出自己的品牌，爭取在這一行業(yè)做大做好，這樣，相對于以后的市場競爭力也會變強。</p><p><b>　　四、綜合評價與建議</b></p><p>　　通過對通策醫(yī)療公司的財務(wù)質(zhì)量分析，發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)階段公司存在的一些問題，并結(jié)合企業(yè)的實際狀況，提出了對企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益的以下幾點建議：</p><p>　　第一，減少企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金支出。從201

96、1年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來看，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流出量增加了很多，公司目前召集了大量的職工，而有些職員在其崗位不能創(chuàng)造同等價值，當(dāng)下公司應(yīng)當(dāng)采取裁員，留下價值員工；</p><p>　　第二，通過分析通策公司的流動比率和速動比率可以看出，公司的資金很寬裕，減去償還負(fù)債的資金外，公司還有比較充裕的可使用資金，企業(yè)可以充分地利用這些資金進(jìn)行適量地投資或者發(fā)展其他業(yè)務(wù)收入，由此來增加公司資金使用的機(jī)會成本；</p>

97、<p>　　第三，從通策公司的產(chǎn)權(quán)比率來看，公司的該項比率很低，這說明公司的財務(wù)政策過于保守和謹(jǐn)慎，企業(yè)可以在不影響其營業(yè)正常運營的情況適當(dāng)提高其負(fù)債，來增加企業(yè)的所有者權(quán)益；</p><p>　　第四，公司由于連鎖經(jīng)營地區(qū)多，導(dǎo)致公司的管理不集中，各個地方的銷售營業(yè)情況也有所不同。從公司年報上各子公司的收益水品來看，其子各個公司因所處地區(qū)不同，其獲利水品也不同，通策公司可以采取獎懲措施來鼓勵各個地

98、區(qū)的子公司提高創(chuàng)利水平。</p><p><b>　　五、結(jié)束語</b></p><p>　　我們可以看到很多國內(nèi)外學(xué)者對諸多企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了分析，因此，本文將在已有的研究之上，結(jié)合通策醫(yī)療公司的財務(wù)報表和企業(yè)自身發(fā)展區(qū)域的特點來進(jìn)行研究，提出了幾項能提升通策醫(yī)療公司在行業(yè)中競爭力的對策，希望能使公司能夠在競爭力日益增強的環(huán)境中，構(gòu)建屬于企業(yè)自己的運營模式，打造出

99、一個全國知名的口腔品牌公司。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn):</b></p><p>　　[1]Palepu.Analysis For Financial Management[M].北京:北京大學(xué)，1998：67-98. </p><p>　　[2]Penman.Where does the mony come from the fi

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