中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展研究【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　工商管理</b></p><p>　　中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展研究</p><p>　　摘要：自1999年11月15日香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立以來(lái)，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)走來(lái)一路坎坷。香港建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，并且把創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定位區(qū)域包括國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)

2、3;高科技企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)有利于進(jìn)一步擴(kuò)大香港資本市場(chǎng)的容量和規(guī)模，增加市場(chǎng)層次。然而，香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展并不順利，中國(guó)內(nèi)地也推出了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，由于香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)存在相當(dāng)大的依存度，研究相對(duì)失敗的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展具有一定的借鑒作用。</p><p>　　關(guān)鍵詞：香港創(chuàng)業(yè)板；不足，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板；</p><p><b>　　1、資料來(lái)源簡(jiǎn)介</b&g

3、t;</p><p>　　筆者通過(guò)以下幾種途徑獲得有用的文獻(xiàn)資料與信息：一是通過(guò)查找圖書(shū)館的中西文數(shù)據(jù)庫(kù)，獲得本論文所需的相關(guān)背景·概念及理論；二是通過(guò)閱讀期刊等了解香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀；三是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)及發(fā)展方向。并在此基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān)研究成果，對(duì)資料和信息進(jìn)行分析和比較，得出自己的觀點(diǎn)和成果。</p><p>　　2、研究歷史與研究現(xiàn)狀評(píng)述&l

4、t;/p><p>　　目前，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)從美國(guó)傳到了歐洲，再來(lái)到了香港，內(nèi)地去年也建立了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資體制為高科技產(chǎn)業(yè)提供有力的資金支持，促進(jìn)科技成果，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。香港作為亞洲和世界重要的金融中心，具有成熟和完善的市場(chǎng)體系以及自由的投資環(huán)境，其國(guó)際化的市場(chǎng)一直受到國(guó)際資本的青睞，是亞洲地區(qū)流動(dòng)性最高的資本市場(chǎng)。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)繼承和發(fā)展了香港主板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，為國(guó)際

5、資本的投資提供了通道，同時(shí)，香港作為特別行政區(qū)，享受很多國(guó)家優(yōu)惠政策，例如科技部認(rèn)證的高科技企業(yè)可以優(yōu)先批準(zhǔn)上市，這為在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地科技企業(yè)提供了很多便利，特別是香港聚集了一批既熟悉國(guó)際金融業(yè)務(wù)又相當(dāng)了解內(nèi)地的專家，擁有超過(guò)100億美元的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)基金和其他投資機(jī)構(gòu)的資金，使內(nèi)地中小企業(yè)可以充分利用，進(jìn)而有利于上市的中小企業(yè)獲得國(guó)際化發(fā)展平臺(tái)，增強(qiáng)適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，加速中小企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，促進(jìn)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)成長(zhǎng)。&

6、lt;/p><p>　　然而香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展并不像人們預(yù)期的那么盡如人意。香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展十余年來(lái)，顯現(xiàn)了重多的問(wèn)題。筆者認(rèn)為香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的失敗主要是由于在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司質(zhì)量不高，造成投資者缺少熱情。</p><p>　　香港創(chuàng)業(yè)板的整體發(fā)展存在一些問(wèn)題。巴曙松在《香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展歷程的反思和展望》中指出，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在五大缺陷：1．作為一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，香港十分容易受到國(guó)際市

7、場(chǎng)動(dòng)蕩的沖擊。2．投資者結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。3．上市公司素質(zhì)有待提高，可以說(shuō)常常是“財(cái)技多于科技”，經(jīng)營(yíng)行為有待規(guī)范。4．上市公司的結(jié)構(gòu)單一，市場(chǎng)缺乏主導(dǎo)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。5．監(jiān)管尺度徘徊在“從嚴(yán)”與“從寬”中間。筆者認(rèn)為香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的缺陷對(duì)于內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展具有一定的借鑒作用，要使內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，必須借鑒香港創(chuàng)業(yè)板的不足之處。</p><p>　　而從行業(yè)發(fā)展和公司組成來(lái)看，香港創(chuàng)業(yè)

8、板上市的公司結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，大部分都是網(wǎng)絡(luò)公司，而且缺乏優(yōu)質(zhì)的高科技企業(yè)，這是因?yàn)橄愀蹌?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市門(mén)檻過(guò)低，而大量?jī)?yōu)質(zhì)公司相繼轉(zhuǎn)入主板，造成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的低迷。香港珀龍投資有限公司董事長(zhǎng)吳艷鵬博士在《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)》中指出香港創(chuàng)業(yè)板的地區(qū)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，其中主要是內(nèi)地優(yōu)秀企業(yè)來(lái)港上市業(yè)務(wù)開(kāi)拓不夠。立足于香港獨(dú)特的地理、經(jīng)濟(jì)、政治優(yōu)勢(shì)，內(nèi)地市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是香港最有增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)之一，西方基金往往是從香港市場(chǎng)尋找到內(nèi)地投資的途徑。目前，內(nèi)地有數(shù)百萬(wàn)家民營(yíng)

9、企業(yè)，其中不乏需要資金發(fā)展的高增長(zhǎng)企業(yè)，內(nèi)地始終是創(chuàng)業(yè)板的最大來(lái)源，但是，香港創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)地業(yè)務(wù)方面開(kāi)拓比較欠缺，影響了上市公司地域結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。</p><p>　　另外，香港創(chuàng)業(yè)板缺乏有實(shí)質(zhì)盈利內(nèi)容、增長(zhǎng)前景良好的主導(dǎo)性優(yōu)質(zhì)公司。例如，目前香港創(chuàng)業(yè)板前三個(gè)龍頭股均為網(wǎng)絡(luò)公司，這些網(wǎng)絡(luò)公司成立時(shí)間都很短，尚無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)記錄，盈利前景也不明朗。顯然，香港創(chuàng)業(yè)板需要重點(diǎn)培育起真正有實(shí)力的高科技公司作龍頭，樹(shù)立起創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)

10、勢(shì)地位。</p><p>　　創(chuàng)業(yè)板主要是服務(wù)于那些高成長(zhǎng)性的企業(yè)，所以筆者認(rèn)為在研究創(chuàng)業(yè)板時(shí)，必須研究創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的成長(zhǎng)性。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，企業(yè)的成長(zhǎng)狀況及結(jié)果決定其</p><p>　　在市場(chǎng)上的命運(yùn)，也決定著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的成敗。企業(yè)的成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)作的核心問(wèn)題。因此香港創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性及影響因素指標(biāo)的選取成為關(guān)鍵。反映上市公司盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)等方面

11、的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多，考慮到多變量不僅冗余,選擇4個(gè)指標(biāo)來(lái)分別表示盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)水平，以此來(lái)衡量上市公司的成長(zhǎng)性。</p><p>　　從某種角度來(lái)說(shuō)，上市時(shí)機(jī)選擇、市場(chǎng)的籌資功能和流動(dòng)性、上市公司質(zhì)量與市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運(yùn)作、缺乏具有創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資者等都與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。而香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在IPO融資額，日成交金額，新上市公司都較為乏力。</p><p>

12、;　　3、筆者觀點(diǎn)與今后的發(fā)展趨勢(shì)評(píng)述及對(duì)內(nèi)地借鑒作用</p><p>　　新的國(guó)際環(huán)境下香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展展望:</p><p>　　香港創(chuàng)業(yè)板從起步到現(xiàn)在，盡管時(shí)間不長(zhǎng)，但是也已經(jīng)經(jīng)歷了市場(chǎng)的大起大落，這也為香港創(chuàng)業(yè)板不斷完善交易規(guī)則提供了一個(gè)檢驗(yàn)、反思的機(jī)會(huì)。</p><p>　　立足于當(dāng)前的國(guó)際金融環(huán)境，展望香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，從目前來(lái)看，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的

13、發(fā)展將需要重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方面的因素：</p><p>　　1．處理好與周邊市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系。</p><p>　　2．穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。</p><p>　　3．內(nèi)地優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)將在香港創(chuàng)業(yè)板中占據(jù)更重要的地位。</p><p>　　4.不斷完善創(chuàng)業(yè)板交易制度，合理平衡投資者和上市公司的利益關(guān)系。</p><p&g

14、t;　　5．將提高上市公司素質(zhì)作為重點(diǎn)。</p><p>　　6．培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)散戶的投資行為。</p><p>　　香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展歷程給了深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一定的啟示作用。</p><p>　　要使中國(guó)創(chuàng)業(yè)板在推出后長(zhǎng)久保持繁榮發(fā)展，香港的教訓(xùn)值得借鑒。首先要加強(qiáng)對(duì)上市企業(yè)的監(jiān)管， 對(duì)高官套現(xiàn)設(shè)置一定的標(biāo)準(zhǔn)；其次，要積極引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)投資者的類型要多

15、元化；再次，要完善保薦人制度，加強(qiáng)其對(duì)上市企業(yè)的后續(xù)監(jiān)管；最后，要加大對(duì)市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易的打擊力度， 同時(shí)采取相關(guān)的措施遏制市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。另外考慮到市場(chǎng)是不斷變化的，不斷會(huì)遇到新問(wèn)題新情況，所以制度必須隨著市場(chǎng)的變化不斷改革。</p><p><b>　　4、參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]章俊，唐敏．內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長(zhǎng)性

16、[J].中國(guó)管理信息化，2009(10).</p><p>　　[2]莊學(xué)敏，張蔚文．香港創(chuàng)業(yè)板對(duì)建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的借鑒作用[J]．財(cái)經(jīng)縱橫，2009(4).</p><p>　　[3]張舒華. 香港創(chuàng)業(yè)板改革的原因及前景分析[J].證券交易與上市公司，2008(20).</p><p>　　[4]王云鵬.中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟與香港創(chuàng)業(yè)板的啟示[J].證券交易與上市公司2

17、009(16).</p><p>　　[5]申銀萬(wàn)國(guó)期貨有限公司研究員.中國(guó)創(chuàng)業(yè)板可以從香港創(chuàng)業(yè)板獲得啟示 [J]中小企業(yè)管理與科技，2009(10).</p><p>　　[6]吳秀波．香港創(chuàng)業(yè)板踏上改革之路 [J].國(guó)際融資，2008(7).</p><p>　　[7]楊定華．我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展研究[J].經(jīng)濟(jì)金融觀察，2007(1)：40.</p>

18、<p>　　[8潘春健.香港創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)政分析[J]嘉興學(xué)院學(xué)報(bào)，2006(6)：27-30.</p><p>　　[9]Steve Dawson，黃巍.從歷史展望未來(lái)—由香港的GEM,新加坡的SESDAQ及馬來(lái)西亞的MESDAQ看深圳創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展[J].信息財(cái)經(jīng)月刊，2009（12）</p><p>　　[10]www.hkgem.com 香港創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)</