香港及各國(guó)創(chuàng)業(yè)板之比較

1、香港及各國(guó)創(chuàng)業(yè)板之比較（專題信息研究結(jié)果匯編）一、香港創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀1999年11月，香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）籌劃逾十年的創(chuàng)業(yè)板正式推出，為始創(chuàng)公司提供集資渠道以及主板以外的另一個(gè)市場(chǎng)選擇。香港創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)與海外的第二板市場(chǎng)比較有較多的相同之處。為了幫助我們了解香港創(chuàng)業(yè)板以下內(nèi)容重點(diǎn)討論創(chuàng)業(yè)板與主板的表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板是主板以外的另類市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，現(xiàn)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的市值相當(dāng)于主板市值的0.8%，成交額相當(dāng)于主板成交額的創(chuàng)業(yè)板的整體貢獻(xiàn)要

2、比數(shù)位顯示的高。0.6%，不過如果考慮一些較大規(guī)模的公司已轉(zhuǎn)往主板，隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，一些創(chuàng)業(yè)板公司符合主板的上市規(guī)定后，當(dāng)中一些表現(xiàn)較佳的就可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。到2005年底，轉(zhuǎn)往主板上市的公司共有創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)目增長(zhǎng)在早年最為急速。司數(shù)目較主板還多。創(chuàng)業(yè)板曾為公司籌集大量資金。在12家。在2000年及2001年，創(chuàng)業(yè)板的新上市公2001年，創(chuàng)業(yè)板的集資額相當(dāng)于主板集資額的10%。雖然創(chuàng)業(yè)板成交額從額比率過去大部分時(shí)間均高于主板。1999年

3、至2000年的高峰回落，但創(chuàng)業(yè)板的每月成交在2000年至2002年間，創(chuàng)業(yè)板每年的成交額介乎主板的2%至3%。成交額下跌的原因之一，是創(chuàng)業(yè)板股份的價(jià)格表現(xiàn)不如主板股份。2001年1月以來創(chuàng)業(yè)板相對(duì)恒生指數(shù)的跌勢(shì)。如上文所述，期間差距擴(kuò)大可能是好些大型創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)了往主板。由于股價(jià)下跌，于2005年底，在2002年至2005年間上市的創(chuàng)業(yè)板股份只有33%維持或高于其發(fā)售價(jià)，而同期上市的主板股份則有55%。于2005年底以數(shù)目計(jì)，創(chuàng)業(yè)板主要

4、為香港中小型企業(yè)（占51%）；而以市值計(jì)創(chuàng)業(yè)板是以由與主板公司或其主體企業(yè)有關(guān)連的公司為主(49%)。若以成交額計(jì)以中國(guó)相關(guān)公司及其它非主板相關(guān)的香港公司占最大部分（2005年總成交額的65%）。H股的流動(dòng)性最高（以年度成交額比率計(jì)，H股國(guó)有企業(yè)為74%，而H股非國(guó)有企業(yè)為60%）；緊隨其后的是香港中小型企業(yè)(39%)。于創(chuàng)業(yè)板上市的H股的平均（較小）市值（H股國(guó)有企業(yè)為1.60億港元，而H股非國(guó)有企業(yè)為1.67億港元）與香港中小型企業(yè)

5、（1.76億港元）差不多，是各類創(chuàng)業(yè)板股份中最小型者。從現(xiàn)有上市公市分拆上市的創(chuàng)業(yè)板公司為各類別中最大型者值21.44億港元）。（平均每家市部分創(chuàng)業(yè)板公司在上市后遭遇困難。出于經(jīng)營(yíng)困難或其它原因，停牌的創(chuàng)業(yè)板公司比率要比停牌的主板公司為高。創(chuàng)業(yè)板公司長(zhǎng)期停牌的主要原因是等待公司發(fā)出股價(jià)敏感數(shù)據(jù)、主要交易或財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。主板公司長(zhǎng)期停牌的主要原因是面對(duì)財(cái)政困難。不過，兩個(gè)市場(chǎng)的公司受聯(lián)交所公開制裁的比例相若，以數(shù)目計(jì)每年約為1%至2%。然而，

6、創(chuàng)業(yè)板公司有延誤公布業(yè)績(jī)的比例以及上市申請(qǐng)失敗的比例較主板公司為高。表1創(chuàng)業(yè)板公司的新上市、除牌及轉(zhuǎn)板年份新上市數(shù)目該期間累計(jì)集資額（百萬港元）該期間累計(jì)期末公司數(shù)目除牌數(shù)目該期間累計(jì)轉(zhuǎn)往主板數(shù)目該期間累計(jì)199911至12月20002001200220032004200574757572721107541111681952162261583160565836910046445280289815831763923474325753721

7、942499453977541111661852042010002821300021012250002622000281012圖1.創(chuàng)業(yè)板公司及已轉(zhuǎn)往主板上市公司的期末市值(1999年11月至2005年12月)(十億港元)1009080706.813.421.360501.5403067.361.052.270.265.566.6201007.21999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年創(chuàng)業(yè)板已轉(zhuǎn)往主板上市的