jx市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究[畢業(yè)論文]

1、<p>　　本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)</p><p><b>　　( 屆)</b></p><p>　　論文題目JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究</p><p>　　所在學(xué)院 商學(xué)院 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、</p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱(chēng) </p><p>　　完成日期 年 月 日</p><p><b>　　誠(chéng) 信 聲 明</b></p>

3、<p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)而使用過(guò)的材料。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實(shí)、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><

4、;b>　　授 權(quán) 聲 明</b></p><p>　　學(xué)校有權(quán)保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，學(xué)校必須嚴(yán)格按照授權(quán)對(duì)論文進(jìn)行處理，不得超越授權(quán)對(duì)論文進(jìn)行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p>&

5、lt;b>　　摘 要</b></p><p>　　有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的問(wèn)題, 已有越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別在理論和實(shí)證方面作出了研究。2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，給全國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響，從而再次引發(fā)了人們對(duì)金融發(fā)展的質(zhì)疑。本文選取JX市1985年—2009年人均GDP、金融機(jī)構(gòu)存貸款余額、名義消費(fèi)額等相關(guān)數(shù)據(jù)，采用協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)等實(shí)證方法對(duì)JX市金融發(fā)

6、展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明金融發(fā)展水平對(duì)JX市的經(jīng)濟(jì)總量、投資水平的增長(zhǎng)都具有促進(jìn)作用。最后本文結(jié)合所得到的結(jié)論和實(shí)際發(fā)展情況提出了相關(guān)建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：金融發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)證分析</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Relevant the relationship betw

7、een financial development and economic growth has been more and more economists made research in the theoretical and empirical aspects respectively. In 2007 the U.S. subprime mortgage crisis triggered by the financial cr

8、isis to the national economy had a profound impact, so caused the question of financial development. Such data as Per capita GDPs, deposits and financial institutions and loan balances, nominal consumption from 1985 to 2

9、009 are used in paper, use the</p><p>　　朗讀顯示對(duì)應(yīng)的拉丁字符的拼音</p><p>　　字典 - 查看字典詳細(xì)內(nèi)容</p><p><b>　　名詞 </b></p><p>　　acquirement</p><p><b>　　動(dòng)詞 <

10、;/b></p><p><b>　　obtain</b></p><p><b>　　acquire</b></p><p><b>　　gain</b></p><p>　　Key words: Financial development, Economic grow

11、th, The empirical analysis</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘 要I</b></p><p>　　AbstractII</p><p><b>　　引 言1</b></p><p>

12、<b>　　一、文獻(xiàn)回顧2</b></p><p><b>　　二、實(shí)證設(shè)計(jì)4</b></p><p>　?。ㄒ唬┲笜?biāo)選取錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)來(lái)源及處理4</p><p>　　三、JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證模型分析5</p><p&

13、gt;　　（一）時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)5</p><p>　?。ǘ￢AR模型的估計(jì)6</p><p><b>　　（三）協(xié)整檢驗(yàn)7</b></p><p>　?。ㄋ模┱`差修正模型8</p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗(yàn)9</p><p>　　四、結(jié)論與建議10</p>

14、<p><b>　　參考文獻(xiàn)12</b></p><p><b>　　致 謝16</b></p><p><b>　　引 言</b></p><p>　　自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，作為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)核心的金融也一躍而起。金融規(guī)模迅速擴(kuò)大，金融結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化。著眼于研究我國(guó)金融與

15、經(jīng)濟(jì)關(guān)系顯得更加的重要。隨著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的逐漸引入，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者也開(kāi)始對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行了研究并得出了許多有價(jià)值的理論。早起研究以張杰為代表，主要定義了金融相關(guān)概念的和構(gòu)建理論框架，并提出了金融成長(zhǎng)的內(nèi)生分析框架，研究了經(jīng)濟(jì)狀態(tài)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融努力對(duì)金融發(fā)展的影響。隨后，出現(xiàn)了很多關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究分析，主要包括了談儒勇(2000)采用季度數(shù)據(jù)對(duì)金融發(fā)展總體水平與增長(zhǎng)水平進(jìn)行了分析；周立

16、（2003）采用1978—2000年的時(shí)間數(shù)據(jù)，對(duì)國(guó)家和各省市的金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了比較，研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，并且分析了區(qū)域金融發(fā)展的差距并指出原因。沈坤榮等（2004）研究了金融發(fā)展是否通過(guò)影響投資效率以及資本形成質(zhì)量來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，這些研究目前主要還停留在國(guó)家宏觀(guān)層面上，對(duì)于區(qū)域金融研究文獻(xiàn)還相當(dāng)少。像我國(guó)這樣的區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的國(guó)家，僅僅做這些研究是不夠的，因此對(duì)區(qū)域金融研究與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)</p

17、><p>　　JX作為長(zhǎng)江三角洲的重要城市之一，在上海提出要構(gòu)建國(guó)際金融中心的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)后，包括JX在內(nèi)的長(zhǎng)江三角區(qū)域金融合作顯得更為重要。從總量上來(lái)看，JX顯然無(wú)法同上海、杭州等長(zhǎng)三角城市相比；從發(fā)展速度來(lái)看，某些領(lǐng)域還落后于全省的發(fā)展水平；從金融機(jī)構(gòu)聚集程度看，數(shù)量和業(yè)務(wù)總類(lèi)都有待提高。面對(duì)種種不足，如何提高區(qū)域金融合作效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究變得極其迫切。因此，本文從JX市的具體實(shí)踐出發(fā)，以金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的

18、相關(guān)理論為指導(dǎo)，試圖從金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用入手，探求兩者的相關(guān)性，從而找出適合JX的金融業(yè)發(fā)展模式，促進(jìn)JX市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。</p><p><b>　　一、文獻(xiàn)回顧</b></p><p>　　關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直存在爭(zhēng)論。但是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是從理論與實(shí)證研究的角度證實(shí)了金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件，如格利與肖(Gurley and S

19、haw,1960)、戈德史密斯(Goldsmith,1969)、麥金農(nóng)(Mckinnon,1973)等人分別從金融中介、金融結(jié)構(gòu)、金融抑制與金融自由化等角度論述了金融因素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。尤其是Goldsmith（1969）是這方面研究的先行者，開(kāi)創(chuàng)了實(shí)證研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的先河。他研究了各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展之間的關(guān)系，得出了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在同步發(fā)展的結(jié)論。隨后King和Levine(1993)選取了金融中介的發(fā)展

20、作為金融發(fā)展的指標(biāo)，表明各國(guó)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系。Levine(2000)進(jìn)行的較為廣泛的跨國(guó)實(shí)證研究表明較發(fā)達(dá)的金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正的促進(jìn)作用。但是King和Levine(1993)的研究只是從銀行角度分析，沒(méi)有考慮股票市場(chǎng)的影響。因此，Levine 和Zerous(1998)在King和Levine(1993)的研究基礎(chǔ)上，引入反映股票市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，深入地分</p><p>　　到了70

21、年代，Mckinnon（1973)和Shaw（1973)為代表的金融抑制論學(xué)者對(duì)Goldsmith的研究結(jié)論提出了異議。他們放棄了以成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家金融體系為研究對(duì)象的做法，轉(zhuǎn)而研究發(fā)展中國(guó)家的金融問(wèn)題。麥金農(nóng)和肖研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金余額的實(shí)際收益率是資本形成及由此取得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性因素而不是金融發(fā)展。根據(jù)這一觀(guān)點(diǎn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的金融發(fā)展績(jī)效取決于利率的發(fā)展績(jī)效。因此，存在金融抑制的國(guó)家應(yīng)該實(shí)行金融自由化，放松利率管制。其后Kapur(1

22、976)，Galbis(1977)，Aghion(2005)等仍研究勞動(dòng)力過(guò)剩的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)，通過(guò)更加嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型推導(dǎo)和論證補(bǔ)充建立了開(kāi)放條件下的模型,旨在證明和修補(bǔ)金融深化理論。</p><p>　　國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究起步較晚，文獻(xiàn)相對(duì)不足。曹?chē)[和吳軍（1992），譚艷芝和彭文平（2003）最早發(fā)現(xiàn)金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用主要是通過(guò)資產(chǎn)數(shù)量上的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)的，而不是通過(guò)提高金融資源的配置效

23、率來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。王廣謙（1997）也討論了中國(guó)金融在量的擴(kuò)張和質(zhì)的提升上分別對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用，但強(qiáng)調(diào)了金融效率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。袁云峰等(2007)認(rèn)為金融發(fā)展只是通過(guò)資本積累促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是并未促進(jìn)我國(guó)技術(shù)效率的全面提升。</p><p>　　談儒勇(1999)，趙振全和薛豐慧（2005）遵循Goldsmith（1969）的金融結(jié)構(gòu)兩分法，將金融中介和股票市場(chǎng)兩者分開(kāi)研究。他們都認(rèn)為金融中介與經(jīng)濟(jì)增

24、長(zhǎng)之間存在著顯著的較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間則有不顯著的負(fù)相關(guān)。我國(guó)金融中介的發(fā)展有可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用極其有限，甚至是不利的。相反的，鄭江淮，袁國(guó)良（2000）單獨(dú)從股票市場(chǎng)的角度研究我國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，結(jié)果卻認(rèn)為我國(guó)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著促進(jìn)作用。</p><p>　　雖然談儒勇(1999)等人已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系，但是沒(méi)有說(shuō)明兩者間的因

25、果關(guān)系。因此，史永東(2003)研究認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展在格蘭杰意義上存在雙向因果關(guān)系。而梁琪，滕建洲（2006）對(duì)我國(guó)1952—2003年進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)在這期間存在著由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起金融發(fā)展的單向因果關(guān)系。他們認(rèn)為我國(guó)在這段期間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，金融附屬于經(jīng)濟(jì)的需求而發(fā)展，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)需要更多新增種類(lèi)的金融服務(wù)和不同的金融機(jī)構(gòu)來(lái)提供這些服務(wù)。 </p><p>　　但是，中國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)

26、展不平衡，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系表現(xiàn)出顯著的區(qū)域性，所以，有必要離開(kāi)全國(guó)層面深入到具體的地區(qū)研究二者之間的關(guān)系。有些學(xué)者將中國(guó)做為一個(gè)整體分為了中、東、西三大區(qū)域進(jìn)行研究。如殷德生和肖順喜(2000)提出東部地區(qū)要發(fā)展區(qū)域性商業(yè)銀行,而西部地區(qū)除了要重點(diǎn)發(fā)展政策性金融外還需要開(kāi)拓西部區(qū)域資本市場(chǎng)來(lái)扶持西部金融發(fā)展。周立、王子明(2002)研究跨越了中國(guó)改革開(kāi)放的整個(gè)歷程(1978-2000)，結(jié)果表明中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在強(qiáng)

27、的正相關(guān)關(guān)系。王景武、宋艷偉（2007）分別運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)東西部進(jìn)行實(shí)證研究，均表明東部金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯的正向促進(jìn)作用，而西部金融發(fā)展則與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在相互影響的關(guān)系。但是，冉光和等(2006)認(rèn)為東部具有長(zhǎng)短期的雙向因果關(guān)系,而西部只有金融發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單向長(zhǎng)期因果關(guān)系。對(duì)于出現(xiàn)上述現(xiàn)象，陳守東等（2008）發(fā)現(xiàn)金融水平較低的地區(qū),金融發(fā)展速度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)金融發(fā)展水平處于中等時(shí),

28、金融發(fā)展速度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度作用最大。西部金融發(fā)展水平不如東部地區(qū)，國(guó)家政策性投資長(zhǎng)期會(huì)帶動(dòng)</p><p>　　除此之外，國(guó)內(nèi)學(xué)者也有針對(duì)省域、縣域的研究。劉仁伍(2003)，王景武（2007）從理論和實(shí)證角度提出了區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域金融體系均衡發(fā)展的新思路。李陳敏,杜勇(2006)實(shí)證分析黑龍江省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系,得出該省金融發(fā)展程度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,金融發(fā)展處于抑制狀態(tài),金融發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

29、。謝太峰(2009)著眼于我國(guó)的兩大金融中心—上海、北京進(jìn)行了實(shí)證研究。得出結(jié)論:京滬兩地區(qū)域金融發(fā)展對(duì)其區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有正向帶動(dòng)作用,而且上海地區(qū)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響力比北京大。胡亮(2006)，錢(qián)方明,孫克,湯鐘堯(2008)均對(duì)浙江省各個(gè)區(qū)域的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行回歸分析,結(jié)果說(shuō)明人均GDP對(duì)金融相關(guān)性是正的影響,并且這個(gè)影響是顯著的。</p><p>　　綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們都基于一定的理論對(duì)金融

30、與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，但存在一些爭(zhēng)論，不過(guò)大部分學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系。國(guó)外學(xué)者主要從理論與實(shí)證兩方面對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，而國(guó)內(nèi)學(xué)者大都在國(guó)外研究的基礎(chǔ)上結(jié)合中國(guó)國(guó)情進(jìn)行了實(shí)證研究，但國(guó)內(nèi)學(xué)者主要是把中國(guó)作為一個(gè)整體來(lái)研究或者研究各地區(qū)之間的差異，很少深入到省份或者地區(qū)來(lái)詳細(xì)研究?jī)烧咧g的關(guān)系，因此這里本文從JX市市的角度來(lái)揭示該地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，以期提出更具針對(duì)性的建議。</p>

31、;<p><b>　　實(shí)證設(shè)計(jì)</b></p><p><b>　　（一）指標(biāo)的選取</b></p><p>　　金融發(fā)展指標(biāo)本文選取金融相關(guān)率( Financial Interrelations Ratio, FIR) 指標(biāo)。金融相關(guān)率指標(biāo)是由戈德史密斯( 1969)創(chuàng)造性地提出來(lái)的,是金融資產(chǎn)總量與名義GDP之比,而金融資產(chǎn)總量

32、包括廣義貨幣M2、股票市值、債券余額等部分,由于JX統(tǒng)計(jì)資料的缺乏,且存貸款之和占金融資產(chǎn)的大部分,我們選取貸款余額之和替代金融資產(chǎn)總量,周立和王子明(2002)在運(yùn)用金融相關(guān)率指標(biāo)時(shí)也做了同樣的處理。</p><p>　　國(guó)際上通常采用兩種方法來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一些學(xué)者使用人均GDP增長(zhǎng)率，另一些學(xué)者使用人均GDP。本文用人均GDP來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，與人口數(shù)對(duì)比，消除了人口總量的影響。此外，投資和消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

33、的主要因素，因此本文還提到了投資和消費(fèi)這兩個(gè)輔助指標(biāo)，來(lái)分析金融發(fā)展與投資和消費(fèi)之間的關(guān)系，其中用JX市每年的實(shí)際固定資產(chǎn)投資來(lái)衡量投資水平，而消費(fèi)則是政府實(shí)際消費(fèi)和居民實(shí)際消費(fèi)之和。為了消除時(shí)間序列中異方差和反映出變量的變化情況，本文分別對(duì)JX市人均GDP，名義投資額和名義消費(fèi)額三個(gè)明顯具有指數(shù)函數(shù)形狀的變量取自然對(duì)數(shù)，分別用LNRGDP、LNC、LNI來(lái)表示。</p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)來(lái)源及處理<

34、/p><p>　　本文數(shù)據(jù)來(lái)源均取自《新中國(guó)五十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》、相關(guān)年份的《中國(guó)金融年鑒》、《JX市統(tǒng)計(jì)年鑒》。其中JX市各年的名義GDP、人均GDP、金融機(jī)構(gòu)存貸款余額、名義投資額、名義消費(fèi)額等數(shù)據(jù)可直接得到，金融相關(guān)率通過(guò)計(jì)算得出。為消除時(shí)間序列中可能存在的波動(dòng)和異方差現(xiàn)象，對(duì)變量進(jìn)行自然變換，對(duì)換后不改變?cè)蛄械膮f(xié)整關(guān)系，同時(shí)可以更為方便的考察各指標(biāo)的敏感性。本文數(shù)據(jù)處理采用的統(tǒng)計(jì)軟件是Eviews5.1。（

35、數(shù)據(jù)見(jiàn)附錄）</p><p>　　JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證模型分析</p><p>　?。ㄒ唬r(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)</p><p>　　由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般都是非平穩(wěn)的，因此在進(jìn)行實(shí)證分析之前首先先要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。如果對(duì)非平穩(wěn)數(shù)列直接進(jìn)行回歸分析的可能會(huì)產(chǎn)生“偽回歸”，而如通過(guò)檢驗(yàn)所以數(shù)據(jù)都是同階平穩(wěn)的話(huà)，我們就可以對(duì)他們進(jìn)行協(xié)整分析了。本文采用增

36、廣單位根檢驗(yàn)法（ADF）來(lái)檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。</p><p>　　表1 序列平穩(wěn)性的ADF檢驗(yàn)</p><p>　　注：表中c表示常數(shù)項(xiàng)，t表示時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，k表示滯后期項(xiàng)；LnX表示指標(biāo)的對(duì)數(shù)形式，Δ(LnX)表示指標(biāo)取對(duì)數(shù)形式后的一階差分。</p><p>　　表1中，LnX、FIR的ADF檢驗(yàn)值的絕對(duì)值全部都小于5%的臨界值的絕對(duì)值，含有單

37、位根，說(shuō)明原先的時(shí)間序列是非平穩(wěn)的，但是D(LnX)指標(biāo)數(shù)據(jù)的一階差分ADF值的絕對(duì)值卻全部顯著大于5%的臨界值的絕對(duì)值，通過(guò)了ADF檢驗(yàn)。所以，所有的指標(biāo)數(shù)列在一階差分時(shí)都是平穩(wěn)的。所以，對(duì)于這些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)變量不能采用傳統(tǒng)的線(xiàn)性回歸分析方法檢驗(yàn)它們之間的相關(guān)性，而應(yīng)采用協(xié)整方法進(jìn)行檢驗(yàn)分析。</p><p>　?。ǘ￢AR模型的估計(jì)</p><p>　　本文中用來(lái)作為衡量JX市金融發(fā)

38、展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)數(shù)據(jù)經(jīng)ADF檢驗(yàn)在一階差分時(shí)是平穩(wěn)的，但數(shù)據(jù)本身是非平穩(wěn)的時(shí)間序列，這幾個(gè)變量間是否存在著某種平穩(wěn)的線(xiàn)性組合，我們可以用協(xié)整檢驗(yàn)他們之間的關(guān)系在長(zhǎng)期內(nèi)是否穩(wěn)定。</p><p>　　表2 VAR滯后期選擇標(biāo)準(zhǔn)</p><p>　　多變量間的協(xié)整檢驗(yàn)是建立在VAR模型之上的，所以在檢驗(yàn)之間我們應(yīng)該先確定VAR模型的結(jié)構(gòu)。選擇系統(tǒng)內(nèi)解釋變量滯后期的長(zhǎng)度是多元VAR 模型的關(guān)鍵，

39、而且協(xié)整分析的結(jié)果對(duì)滯后期長(zhǎng)度的選擇也很敏感，不當(dāng)?shù)臏箅A很可能導(dǎo)致“虛協(xié)整”。為了選擇最為合適的滯后期k值，本文首先依據(jù)LR統(tǒng)計(jì)量、FPE、AIC信息準(zhǔn)則、SC信息準(zhǔn)則與HQ信息準(zhǔn)則5個(gè)常用指標(biāo)來(lái)進(jìn)行選擇。從表2中可以看出，只有LR統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)選擇的滯后期是2，而其余四個(gè)指標(biāo)對(duì)滯后期的選擇均為4，因此本文選擇VAR（4）模型。</p><p>　　其次要確定這個(gè)模型是否滿(mǎn)足VAR 模型的穩(wěn)定性條件。如果被估計(jì)的V

40、AR模型的特征方程所有的根的倒數(shù)都小于1，即位于單位圓內(nèi)，則是穩(wěn)定的。如果模型不穩(wěn)定，某些結(jié)果將不是有效的。從圖1可以看出，VAR（4）的模型是完全穩(wěn)定的，所以k=4最終被確認(rèn)為VAR模型的最優(yōu)滯后期。</p><p>　　圖1 VAR模型的特征根的倒數(shù)分布圖</p><p><b>　　（三）協(xié)整檢驗(yàn)</b></p><p>　　對(duì)時(shí)間序列進(jìn)

41、行計(jì)量分析時(shí)，都要求序列的數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，如果在不平穩(wěn)的時(shí)間序列上進(jìn)行分析，很容易出現(xiàn)“偽回歸”的問(wèn)題。為了解決“偽回歸”的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的做法是在對(duì)數(shù)據(jù)差分的基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸，但是這樣做容易損壞變量間長(zhǎng)期關(guān)系的信息，為了減少不必要的信息受損，本文在VAR模型的基礎(chǔ)上建立協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型。</p><p><b>　　表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果</b></p><p>　　注：

42、帶* 的數(shù)據(jù)表示在5%的水平下拒絕原假設(shè)。</p><p>　　協(xié)整檢驗(yàn)的模型實(shí)際上是對(duì)非限制性VAR模型進(jìn)行協(xié)整的約束后得到的VAR模型，該模型的滯后期應(yīng)是非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期。因上文中VAR模型選擇的最優(yōu)滯后期是4，故協(xié)整檢驗(yàn)的VAR模型滯后期確定為3，同時(shí)進(jìn)一步通過(guò)聯(lián)合檢驗(yàn)確定選擇僅有截距且數(shù)列有確定性趨勢(shì)的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3。表中帶“*”的原假設(shè)下，顯著水平為0.05時(shí)

43、，跡統(tǒng)計(jì)值大于其臨界值，Prob值小于0.05，否定原假設(shè)，說(shuō)明人均GDP與金融發(fā)展率、投資、消費(fèi)三個(gè)指標(biāo)之間至少存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系。</p><p>　　在處理長(zhǎng)期均衡關(guān)系時(shí)，對(duì)于協(xié)整向量，最重要的是它可以解釋變量之間的關(guān)系?？紤]到本文的研究目的，本文僅將協(xié)整關(guān)系簡(jiǎn)單的表達(dá)出來(lái)，以說(shuō)明變量之間的關(guān)系，得到四個(gè)變量間標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程系數(shù)（見(jiàn)表4）。</p><p>　　表4 標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程

44、系數(shù)表</p><p>　　進(jìn)而得出關(guān)于人均GDP增長(zhǎng)率的表達(dá)式：</p><p>　　LNRGDP=0.993561FIR-1.082668LNI+0.093451LNC</p><p>　　(0.08029) (0.05551) (0.06032)</p><p>　　我們從表達(dá)式可以看出，從長(zhǎng)期來(lái)講，JX市的人均GDP增長(zhǎng)率與

45、投資存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與金融發(fā)展率、消費(fèi)存在著正相關(guān)相關(guān)。以上說(shuō)明了JX市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展規(guī)模正相關(guān)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。通過(guò)表4，分析LNRGDP作為被解釋變量所在的行，其各項(xiàng)系數(shù)反應(yīng)了三個(gè)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的長(zhǎng)期影響：投資每增長(zhǎng)1%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下降108.27%；消費(fèi)每增長(zhǎng)1%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高9.34%；金融發(fā)展率每增長(zhǎng)1%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高99.36%，這說(shuō)明了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大的促進(jìn)作用。另外，金融發(fā)展率的提高抑制了投資

46、與消費(fèi)的增長(zhǎng)。</p><p><b>　?。ㄋ模┱`差修正模型</b></p><p>　　由于變量之間就短期而言可能存在著不均衡關(guān)系，正是因?yàn)閰f(xié)整關(guān)系的存在使得這種暫時(shí)的偏離能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)得到校正, 這就是變量之間的誤差校正機(jī)制。一般而言,經(jīng)濟(jì)變量間的協(xié)整性是與變量之間的均衡與誤差校正機(jī)制聯(lián)系在一起的, 可以通過(guò)建立向量誤差修正模型分離出短期偏離向長(zhǎng)期均衡調(diào)整的

47、速度向量。</p><p>　　只要變量間存在協(xié)整關(guān)系，就可以由自回歸分布滯后模型導(dǎo)出誤差修正模型。而VAR模型中的每一個(gè)方程都是一個(gè)自回歸分布滯后模型，因此可以認(rèn)為VEC模型是含有協(xié)整約束的VAR模型，那么VEC模型的穩(wěn)定性判斷方法亦同于非限制性的VAR模型，經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)VEC模型的所有特征根的倒數(shù)均落在單位圓上或圓內(nèi)，表明了VECM的穩(wěn)定性。同時(shí)VECM的滯后期應(yīng)是非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期，即對(duì)

48、應(yīng)的VECM 滯后期也是3，截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的設(shè)置應(yīng)與Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的相關(guān)假設(shè)一致，仍然采用協(xié)整方程僅有截距且序列含有確定性線(xiàn)性趨勢(shì)的形式得到表5的結(jié)果：</p><p>　　表5 向量誤差修正模型方程系數(shù)表</p><p>　　從最后一列D(LNRGDP)作為被解釋變量的VECM方程來(lái)看，誤差修正項(xiàng)系數(shù)EC（-1）小于0，符合反向修正機(jī)制，表明滯后1期的非均衡誤差以1.17%的速

49、度從非均衡狀態(tài)向均衡狀調(diào)整。短期內(nèi)，金融發(fā)展滯后1至2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平具有一定的抑制作用，且滯后一期的抑制作用較為顯著，滯后二期的抑制作用不顯著，并且金融發(fā)展滯后1至2期均具有負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)，時(shí)滯效應(yīng)也不明顯。投資滯后1至2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平均具有較為顯著的促進(jìn)作用，且具有正面時(shí)滯效應(yīng)，但時(shí)滯效應(yīng)不明顯。消費(fèi)滯后1至2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平有抑制作用且滯后二期的抑制作用更為明顯，同時(shí)具有負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)，時(shí)滯效應(yīng)不明顯。再分析VEC的另外三個(gè)方程發(fā)現(xiàn)

50、，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯后1期對(duì)投資和金融發(fā)展均具有正面時(shí)滯效應(yīng)，且對(duì)投資的時(shí)滯效應(yīng)顯著于金融發(fā)展，對(duì)消費(fèi)具有顯著的負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后2期對(duì)投資和消費(fèi)具有正面的時(shí)滯效應(yīng)，且對(duì)消費(fèi)的時(shí)滯效應(yīng)明顯于投資，而對(duì)金融發(fā)展具有不顯著的負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)。</p><p>　　由于協(xié)整關(guān)系只能說(shuō)明變量之間至少有單向的因果關(guān)系，并不能說(shuō)明何為因、何為果或者互為因果，因此我們需要進(jìn)一步檢驗(yàn)JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果方向。</

51、p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗(yàn)</p><p>　　由于謬誤回歸的存在，使得檢驗(yàn)兩個(gè)序列之間的因果關(guān)系顯得尤為重要。在VAR模型中，我們需要確定兩個(gè)變量間是否存在因果關(guān)系，或者變量與其滯后期之間是否存在因果關(guān)系，這時(shí)，我們需要判斷一個(gè)變量的變化是否另一個(gè)變量變化的原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)中常用的因果檢驗(yàn)就是格蘭杰因果檢驗(yàn)。對(duì)于JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果方向檢驗(yàn)，即判斷誰(shuí)為因、誰(shuí)為果，本文采用

52、非平穩(wěn)序列下的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法進(jìn)行分析檢驗(yàn)。同時(shí)格蘭杰因果檢驗(yàn)的滯后期再次基于非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期，即對(duì)應(yīng)的格蘭杰因果檢驗(yàn)滯后期也為3。具體檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6。</p><p>　　表6 格蘭杰因果檢驗(yàn)</p><p>　　在滯后3期時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，由此說(shuō)明JX市金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用明顯大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的金

53、融發(fā)展作用。另外，投資是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展卻不是投資的格蘭杰原因；消費(fèi)也是是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展同樣不是消費(fèi)的格蘭杰原因。從表中還可以看出，在滯后3期時(shí)，投資、消費(fèi)、人均GDP三者之間互相均不存在著格蘭杰因果關(guān)系。通過(guò)以上的分析，金融發(fā)展在短期內(nèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，金融發(fā)展通過(guò)同時(shí)影響固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、人均GDP的增長(zhǎng)，從而促進(jìn)JX市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。</p><p><b>　

54、　結(jié)論與建議</b></p><p>　　本文基于多變量VAR系統(tǒng)，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型（VECM）、格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)JX市的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了較為詳盡的分析，研究結(jié)論如下：</p><p>　　從長(zhǎng)期來(lái)看，JX市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展、消費(fèi)之間存在著正相關(guān)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，與投資存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。金融發(fā)展率每增長(zhǎng)1%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高99.36%，這說(shuō)明了金

55、融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大的促進(jìn)作用。另外，金融發(fā)展率的提高抑制了投資與消費(fèi)的增長(zhǎng)。</p><p>　　從短期來(lái)看，滯后3期時(shí)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅存在著單向因果關(guān)系，即金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是金融發(fā)展的格蘭杰原因。投資與消費(fèi)都是金融增長(zhǎng)的格蘭杰原因，而金融發(fā)展卻不是他們的格蘭杰原因。再根據(jù)誤差修正模型分析，金融發(fā)展滯后1至2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平具有一定的抑制作用，且滯后一期的抑制作用較為顯著，

56、并且金融發(fā)展滯后1至2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均具有不顯著的負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯后1期對(duì)金融發(fā)展均具有不顯著的正面時(shí)滯效應(yīng)，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后2期對(duì)金融發(fā)展具有不顯著的負(fù)面時(shí)滯效應(yīng)。</p><p>　　根據(jù)以上結(jié)論，我們發(fā)現(xiàn)JX市的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系是相互作用的，但從作用程度上來(lái)講，最主要的還是金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，屬于帕特里克提出的供給主導(dǎo)型和需求追求型中的供給主導(dǎo)型。因此JX市應(yīng)該因勢(shì)利導(dǎo)，積極發(fā)展地區(qū)金融業(yè)，

57、通過(guò)金融改革和創(chuàng)新，提高金融市場(chǎng)效率，進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)的服務(wù)功能，使金融發(fā)展更好的為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。就目前的形勢(shì)來(lái)看, JX市的金融業(yè)已經(jīng)頗具規(guī)模, 浙江本土的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)開(kāi)始崛起, 外資銀行也大舉進(jìn)軍。同時(shí)，JX市商業(yè)銀行正式在2009年改名為“JX銀行”，寧波銀行也正式開(kāi)設(shè)JX網(wǎng)點(diǎn)，從而可以看出JX市的銀行體系在日漸完善，這在一定程度完善了金融體系。另外，浙江省屬于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在浙江的發(fā)展中起到了重要的作用?；诖?/p>

58、點(diǎn)，JX市可以制定相應(yīng)的政策，積極鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與JX市的金融發(fā)展，實(shí)施投資主體多元化，推動(dòng)JX經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。結(jié)論還表明從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與消費(fèi)存在著正相關(guān)關(guān)系，因此，要更好地促進(jìn)JX市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還需要促進(jìn)內(nèi)需，拉動(dòng)居民消費(fèi)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1] 曹?chē)[,吳軍.我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的格蘭杰檢驗(yàn)和特征分析[J

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