股票市場發(fā)展與經濟增長實證分析[畢業(yè)論文]

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　股票市場發(fā)展與經濟增長實證分析</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 金融

2、學 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p>　　摘要：我國股票市場的發(fā)展時間并不是很長、而且

3、統計數據也較為缺乏，又明顯帶有中國特色，特別是近幾年來中國經濟的快速發(fā)展并且伴隨著金融危機的發(fā)生。2008年的金融危機使世界經濟進入了一個低迷期，并且一直對現在都有很大的影響。但是在中國，通過政府的4萬億刺激，使得中國經濟仍舊保持了較快的增長。而且通過政府的投資刺激我國股市也得到了較好的發(fā)展。所以，在參考前人對股市與經濟之間的關系時，要充分考慮到我國的政策環(huán)境等等現狀。本文借助已存在的相關研究文獻及理論，以近20年來我國經濟和股市的相關

4、數據為研究樣本，對兩者之間相互關系的現狀作一個理論性的描述，并且通過計量分析，得出結論，并對結論做一個簡單的分析，并且在論文的最后部分提出能加強我國股市與經濟之間相互作用關系的建議。</p><p>　　關鍵詞：股市發(fā)展；經濟增長；實證分析</p><p>　　The empirical analysis of stock market development and economic g

5、rowth</p><p>　　Abstract: China's stock market is not long. Moreover, it is lack of statistical data along with Chinese characteristics, especially in recent years China's rapid economic development a

6、long with the financial crisis. The financial crisis in 2008 the world economy entered a downturn, and has been on now have a great impact. But in China, through government stimulus 4 trillion, making China's economy

7、 still maintained rapid growth. And stimulate investment by the Government of the stock market has a</p><p>　　Key words: Market development; economic growth; empirical analysis</p><p><b>　

8、　目 錄</b></p><p><b>　　摘要</b></p><p><b>　　關鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p>&l

9、t;p><b>　　1 前言1</b></p><p><b>　　1.1研究目的1</b></p><p>　　1.2 股票市場發(fā)展與經濟增長實證分析的理論回顧1</p><p>　　1.3論文的研究方法與文章的組織結構2</p><p>　　1.3.1 實證與規(guī)范相結合2<

10、/p><p>　　1.3.2 定性和定量相結合2</p><p>　　1.3.3 文章的組織結構2</p><p>　　2股票市場與經濟增長關系的理論分析3</p><p>　　2．1經濟增長促進股票市場發(fā)展3</p><p>　　2．2 股票市場促進經濟增長3</p><p>　　2.2

11、.1 優(yōu)化資源配置4</p><p>　　2.2.2 提供流動性支持4</p><p>　　2.2.3 風險分散4</p><p>　　2.2.4 減少信息的不對稱5</p><p>　　3指標及樣本的選取5</p><p>　　3.1 指標的選取5</p><p>　　3.1.1

12、股市發(fā)展指標5</p><p>　　3.1.2 經濟增長指標5</p><p>　　3.2 樣本選取及說明6</p><p>　　4我國股票市場發(fā)展與經濟增長關系實證分析6</p><p>　　4.1 樣本數據單位根檢驗6</p><p>　　4.3 回歸分析8</p><p>　　

13、4.4 格蘭杰因果關系檢驗8</p><p>　　5 我國股市與經濟之間關系形成的原因分析9</p><p>　　5.1從股市的規(guī)模分析9</p><p>　　5.2從股權制度方面分析10</p><p>　　5.3從股市信息的對稱性角度分析10</p><p><b>　　6對策與建議10<

14、;/b></p><p>　　6.1推進股權分置改革10</p><p>　　6.2建立健全信息披露制度11</p><p><b>　　附錄：13</b></p><p><b>　　參考文獻16</b></p><p>　　致謝錯誤!未定義書簽。</

15、p><p><b>　　1 前言</b></p><p><b>　　1.1研究目的</b></p><p>　　自從股票市場產生以來，金融發(fā)展為社會經濟作出了重大的貢獻，其重要性顯而易見。同樣的，股市整體的不斷進步也促進了整個社會經濟的不斷進步。2008年的金融危機使世界經濟進入了一個低迷期，但是在中國，通過政府的4萬億刺激

16、，使得中國經濟仍舊保持了較快的增長。在經濟轉型的時候，新型產業(yè)受到了追捧，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出，使得這一現象得到升溫。歷史上，各國學者都對股市與經濟的關系作了研究，大都由于各種因素的不同，結果也不盡相同。在我們現實的社會里，股市會隨著其整體的規(guī)模及其外部條件以及股市發(fā)展程度的不同而不同，相應的，不同的股市也就與經濟的發(fā)展呈現出不同的情況。本文在借鑒已有文獻的基礎上，充分結合我國股市與經濟自身的特點，利用計量分析研究在我國股市與經濟兩者的相

17、關性。</p><p>　　1.2 股票市場發(fā)展與經濟增長實證分析的理論回顧</p><p>　　Goldsmith在研究分析股市和經濟兩者之間的相互關系的時候分析整理了三十多個國家近百年的相關數據，最后得出結論：對于大多數的國家來說， 以十年為一個研究時間樣本的話，金融與經濟的發(fā)展兩者之間存在著一種正相關的關系。</p><p>　　Atje 和Jovanovic

18、 在研究的時候則查閱了七十多個國家的近十年的經濟數據，并進行整理發(fā)現金融與經濟的發(fā)展兩者之間存在著一種正相關的關系。</p><p>　　Asli Demiroguc- Kunt 和Ross Levin(1996) 在研究分析股市發(fā)展和經濟增長的關系的時候，通過對41個國家1986-1993年的相關數據的整理分析并得出結論：在所研究的樣本范圍內在所研究的樣本范圍內金融與經濟兩者之間存在著一種正相關的關系。<

19、/p><p>　　Levine 和Zervos收集整理了四十多個國家近二十年的經濟數據并對數據進行計量分析研究。得出結論: 排除一些外部干擾因素后，在所研究的樣本范圍內金融與經濟兩者之間存在著一種正相關的關系。</p><p>　　王宗軍，鐘俐(2004) 在研究分析我國股市發(fā)展和經濟增長的關系的時候，充分結合了我國自身的特點。得出結論：自從我國股票市場產生以來，在我國特定的社會背景作用孕育之

20、下, 從近年來的數據分析金融與經濟的發(fā)展兩者之間并不存在一種的相關的關系。</p><p>　　蘇艷麗（2010）在研究分析我國股市發(fā)展和經濟增長的關系的時候，采用了一系列的計量方法和模型對我國股市和經濟的數據進行了分析研究。從她研究的實證結果來看，存在經濟到金融的一種促進關系。這表明自我國股票市場產生以來，在我國特定的社會背景之下, 近年來我國經濟的增長與股票市場規(guī)模之間存在相互影響的關系，但股市對經濟的影響力

21、很小甚至可以忽略。</p><p>　　由此可見，各個國家的學者在對金融場與經濟之間的相互作用程度到底如何的說法有著不同的見解。特別是在我國的特殊國情下，在不同的時期不同的社會背景下，兩者之間的相互作用程度也是不盡相同。在金融危機的影響下，伴隨著我國宏觀經濟政策的影響，兩者之間的相互影響程度又可能出現了不一樣的變化。</p><p>　　1.3論文的研究方法與文章的組織結構</p&

22、gt;<p>　　1.3.1 實證與規(guī)范相結合</p><p>　　本文在閱讀了大量已有的研究資料的基礎上，從理論出發(fā)，對股票市場發(fā)展和經濟增長兩者之間的相互關系進行描述，并且在理論描述的基礎上，進行必要的實證分析，然后對分析的結果進行理論性的闡述與分析，最后針對研究的結果，綜合目前我國自身的情況提出可行性的建議。</p><p>　　1.3.2 定性和定量相結合</p

23、><p>　　本文在閱讀了大量已有的研究資料的基礎上，從理論出發(fā)，充分結合我國股市與經濟自身的特點對金融和經濟兩者之間的相互作用相互影響關系進行了簡單的定性描述，并在此基礎上，利用計量地方法分析在股市與經濟兩者之間到底存在著一種什么樣的的相關性。</p><p>　　1.3.3 文章的組織結構</p><p>　　在正文第一部分主要是對前人有關理論的一個總結的。第二部分

24、主要介紹了本文在研究股市與經濟兩者的關系時采用的研究方法，及在計量研究時所選取的指標。第三部分主要是文章主要的計量實證分析部分。在第四部分，結合我國目前的情況，對實證的結果進行原因的剖析，并在文章的最后部分給出了相關的建議。</p><p>　　2股票市場與經濟增長關系的理論分析</p><p>　　2．1經濟增長促進股票市場發(fā)展</p><p>　　在西方經濟學者

25、的研究理論中，股票市場的產生主要是由于信息成本和交易成本的存在而產生的。在股票市場出現之前，投資者在進行投資的時候為了確保能夠獲得自己理想范圍內的收益，就會傾向于進行短期投資，因為短期投資比較容易監(jiān)控，風險也相對較小。這樣一來，整個經濟社會進行的短期投資就會偏多，很多需要長期投資的項目并不會受到投資者的青睞。但是那些長期投資項目往往是社會發(fā)展所必需的基礎性建設項目，所以，在股市出現之前，經濟的發(fā)展主要還是依賴于社會的短期投資。但是，隨著

26、社會經濟結構的不斷變化，社會經濟在逐年的增長，經濟體對整個社會長期投資需求也隨著經濟的進步而逐漸增加。但是問題是一般情況下投資者在進行長期投資的時候需要要支付大量的固定成本去來得到有關的信息。所以，投資者在進行長期投資的時候就要支付大量的固定成本，這就會打擊投資者的投資信心。這就要求有一個機構能夠專門負責收集信息，從而可以投資是要付出的固定成本。于是股票市場出現了。股市的出現就使得那些以前不敢于進行長期投資的人可以更加自由更加積極主動的

27、進行投資，買賣證券。</p><p>　　但是，股市的出現也不是一朝一夕的事，它需要經過特定的一個過程才會出現。在股票市場出現之前的社會經濟體中，剛開始由于經濟不是很發(fā)達，居民的財富持有量都不是很多，居民進行投資的人也不是很多，由于投資需要支付很大的信息成本和交易成本，所以在早期社會進行投資會由于無法支付固定成本而放棄。隨著經濟的發(fā)展，居民的財富擁有量逐漸增加，到了可以支付固定成本的時候，人們便可以開始進行投資。

28、但是還是要支付一筆很大的固定費用，就在這個時候，股票市場便出現了。并且隨著經濟的不斷增長，人們的財富擁有量就不不斷地增加，人們就更加愿意支付財富去購買金融服務，以獲得更多的投資信息從而獲得更大的收益。這是由于經濟的刺激使得股市的功能也越來越完善，發(fā)揮的作用也越來越大。</p><p>　　2．2 股票市場促進經濟增長</p><p>　　2.2.1 優(yōu)化資源配置</p>&l

29、t;p>　　在現代經濟社會里，資本市場的一個最基礎的作用就是通過其特殊的機制來實現優(yōu)化整個社會資源配置的這一個目的。一般情況下，一方面企業(yè)通過股票市場籌集資金以及進行資產重組從而促進資源優(yōu)化配置。另一方面，金融市場通過特定的機制將資源配置給不同的資金需求主體。</p><p>　　西方金融發(fā)展理論認為，金融市場和中介的不斷創(chuàng)新進步促進了這個經濟社會資本配置效率的提高從而為經濟的快速發(fā)展提供了動力。一方面是因

30、為，金融市場和金融中介是一種直接的資源配置方式，另一個是因為金融市場和金融中介降低了交易的成本，它通過眾多的金融工具供給者以及需求者在一起進行競價交易，減少信息成本，從而提高資本配置效率。</p><p>　　2.2.2 提供流動性支持</p><p>　　早期股票市場能夠產生并且發(fā)展正是因為股票市場提供的流動性方便了投資者進行投資。通過股票市場，社會資源就可以有效的進行優(yōu)化配置，改善社會

31、資源的分配結構，促進投資的增加，從而拉動經濟的增長。隨著經濟的快速發(fā)展，社會上投資的項目也變得越來越大，其中絕大多數需要我們的投資者進行長期的投資。但是，一般情況下大都數投資者都不會希望自己手中的流動性慢慢地減少這一現實，因為這會使他們面對很多的不確定性。如果投資者沒有額外的流動性流入，那么他們就會不愿意進行長期投資，這樣一來，整個宏觀經濟的發(fā)展就會減緩。股票市場出現以后，為整個經濟社會提供了流動性支持，這樣一來，投資者就可以根據自己的

32、需求通過股票市場進行投資融資，來隨時調整自己的流動性，以保證得到減少投資的風險并且得到足夠的收益。</p><p>　　2.2.3 風險分散</p><p>　　在現實社會里，投資者在進行投資的過程當中通?？梢酝ㄟ^投資組合從而分散風險進而獲得更高的收益。投資者就可以最大程度的減少風險帶來的損失，獲得更多的投資利潤。這樣投資者就會更加積極的進行投資，使得社會總體投資增加拉動經濟增長。股票市場

33、可以通過風險定價來促進社會分工的進行，并且可以使投資朝著越來越專業(yè)化的趨勢發(fā)展。通過股票市場投資者可以將各個投資項目總的風險進行投資組合，排除非系統性風險，從而減少需要承擔的風險，有利于獲得更大的收益。</p><p>　　2.2.4 減少信息的不對稱</p><p>　　由于我國股市發(fā)展較為落后，現如今的股票市場存在著眾多的問題，其中信息的不對稱問題較為明顯。由于信息不對稱的存在，信息擁

34、有多的一方就可能冒著道德風險從中獲得不發(fā)收益，這樣一來股票市場就失去了原本應該有的功能，從而會影響到社會資源的有效配置。但是，一些不法的參與者就會想盡辦法獲得更多的信息以獲得更多的收益，這就會使原來有序的股票市場失去秩序，整個股市也會喪失其原本應有的功能，從而阻礙經濟的健康發(fā)展。但是股票市場的出現就要求上市公司及市場的參與者披露相關的信息，這就減少了各個市場各參與者之間的信息不對稱，這個市場的投資環(huán)境也變得更加清晰明朗，股市的功能也能得

35、到更好的發(fā)揮。這樣一來，銀行業(yè)更愿意將錢貸放給我們的企業(yè)，又促進投資的增加，從而拉動經濟的增長。</p><p><b>　　3指標及樣本的選取</b></p><p><b>　　3.1 指標的選取</b></p><p>　　在我國特殊國情之下，考慮到我國股票市場的發(fā)展現狀，在參考了已有的研究文獻等資料的基礎上，在研究

36、分析我國股市與經濟之間到底存在何種相互關系的時候選取以下幾個指標：</p><p>　　3.1.1 股市發(fā)展指標</p><p>　　第一個采用的能反映股市發(fā)展的指標是資本化率，本文中將用CAP來表示。一般情況下，隨著資本化率的增加，股市的規(guī)模也會相應的增大。</p><p>　　第二個選取的能反映股市發(fā)展的指標是交易率，本文中用VAL來表示。</p>

37、<p>　　第三個選取的能反映股市發(fā)展的指標是換手率，本文中用TUR來表示。</p><p>　　3.1.2 經濟增長指標</p><p>　　考慮到目前我國股票市場的發(fā)展現狀，在參考已有的文獻資料的情況下，本文將選取季度名義GDP環(huán)比增長率來衡量，本文中用GDP來表示。</p><p>　　3.2 樣本選取及說明</p><p>

38、;　　由于我國股票市場出現的較西方發(fā)達國家股票市場都比較遲，在各個方面都比較落后，我國股票市場自身并沒有得到完善，股票市場規(guī)模較小，各方面很不發(fā)達，各個方面的統計數據都不容易獲得，一直到1996年后，我國的股票市場才逐漸的發(fā)展成熟起來，而且由于我國股票市場起步晚，若果使用年度數據樣本容量會很小，那么實證研究的結果就會出現較大的偏差，因此本文在選取數據的時候都用了季度數據；同時，在參考已有文獻資料的時候，多數的學者都認為我國的股票市場有弱

39、有效性要到1996年以后。因此本文采用了96年到10年的數據作為樣本對股市與經濟進行了分析研究。</p><p>　　4我國股票市場發(fā)展與經濟增長關系實證分析</p><p>　　在本文模型中，主要是用計量的方法對我國近20年來的相關經濟數據進行分析，用以研究分析股市同經濟兩者之間的關系及相互之間的影響，并且就近20年來的相關經濟數據進行因果關系的檢驗并得出相應的結論。</p>

40、<p>　　4.1 樣本數據單位根檢驗</p><p>　　在進行回歸分析之前對樣本中的各個變量的單整性進行ADF檢驗所選的的樣本數據是不是平穩(wěn)的，如表4.1-1所示。</p><p><b>　　表4.1-1</b></p><p>　　如圖表可知CAP在10%水平上拒絕原假設，即樣本CAP數據是不平穩(wěn)的?？梢钥闯鯣DP在1%的

41、水平上樣本GDP數據是一個平穩(wěn)的序列。TUR和VAL在10%水平上樣本TUR及VAL數據是平穩(wěn)的。對各個樣本數據通過Eviews3.1軟件進行一階差分序列單位根檢驗，如表4.1-2所示。</p><p><b>　　表4.1-2</b></p><p>　　經檢驗，ADF統計量值比顯著性水平為1%界值都小則認為所選取樣本的四個序列都是平穩(wěn)的。</p>&

42、lt;p><b>　　4.2協整關系檢驗</b></p><p>　　對樣本數據進行協整檢驗所選取的樣本是否存在長期關系，結果如表4.2.1所示，</p><p><b>　　表4.2.1</b></p><p>　　經過對樣本的上述檢驗可以看出所選取的樣本僅存在1個協整關系。</p><p>

43、;<b>　　4.3 回歸分析</b></p><p>　　用Eviews3.1對GDP、CAP、TUR以及VAL進行回歸分析，結果如表4.3。</p><p><b>　　表4.3</b></p><p>　　由表可以得出：GDP = 0.1304960563*CAP + 0.08504533067*TUR - 0.13

44、34891065*VAL - 0.03494199402</p><p>　　4.4 格蘭杰因果關系檢驗</p><p>　　對我國近20年來的相關經濟數據進行因果關系檢驗，如表4.3所示。</p><p><b>　　表4.4</b></p><p>　　通過格蘭杰因果關系檢驗可以得出結論：</p>&l

45、t;p>　　首先，從對樣本數據的檢驗結果可以看出存在由GDP 到 CAP的單向格蘭杰因果關系，而且從回歸分析也可以看出經濟的增長會帶動資本化率的提高。這表明自我國股票市場產生以來在我國特定的社會背景之下近年來我國經濟與股市之間存在有因果關系，即經濟的增長在某種程度上會促進股市的發(fā)展。但是從上面Eviews3.1給出的結果也可以知道我國股市與經濟之間的相互作用水平是很小的。</p><p>　　其次，從對樣本

46、數據的檢驗結果可以知道存在GDP到TUR的單向因果關系, 而從GDP和VAL的檢驗結果可以看出GDP和VAL兩者之間的聯系并不大，而且可以看出GDP對TUR的作用效果沒有那么大甚至可以說是微小的。這表明，中國經濟持續(xù)穩(wěn)定的增長在一定程度上提升了股票市場換手率, 但股票市場的換手率對經濟增長的促進作用是非常有限的。同時，雖然我國經濟在飛快地增長但是這并沒有提升了股市交易率, 而且股市交易率與經濟之間的相互作用力也是微小的，這可能也與目前我

47、國股市中存在的許多不良問題有關。</p><p>　　綜上所述，在我國特殊的社會環(huán)境之下，與發(fā)達的市場相比較而言股市與經濟之間的相互關系是很小的。而且從某種意義上來說經濟的增長在一定程度上促進了我國股市的發(fā)展壯大，然而股市的發(fā)展對于經濟的促進作用是相當有限的。</p><p>　　5 我國股市與經濟之間關系形成的原因分析</p><p>　　中國股票市場自從出現以來

48、，在我國特定國情之下，慢慢的發(fā)展起來，也已初具規(guī)模，股票市場也正發(fā)揮著其應有的功能。但是與發(fā)達國家相比，我國的股票市場在我國這個特定的社會背景之下發(fā)展過程中，仍存在著許多的問題。就目前來看，我國的股票市場由于各種因素的限制及缺陷還遠未完全發(fā)揮其功能，與經濟增長之間的聯系也不是很大。</p><p>　　5.1從股市的規(guī)模分析</p><p>　　在現今社會里，一般情況下股市規(guī)模的大小往往會

49、在一定程度上決定著股市的功能發(fā)揮。正常情況下，發(fā)達的股市能夠很好的發(fā)揮其應有的功能為社會的經濟發(fā)展創(chuàng)造動力。但是，一般來說股票市場功能能否高效的得到發(fā)揮很大程度上要看股票市場自身的規(guī)模大小。一般來講，規(guī)模大的股票市場其功能往往發(fā)揮的就越好，相反，規(guī)模小的股票市場在發(fā)揮功能的時候就會受到一些限制。結合我國自身的情況來看：首先，我國股市的規(guī)模還遠遠沒有達到充分發(fā)揮其應有功能的程度。其次，在我國社會背景及特殊國情的影響下，由于小規(guī)模股市產生的

50、過度投機行為以及羊群行為等不良現象使得股價嚴重失真，這在一定程度上也限制了股票市場正常發(fā)揮其應有的功能。</p><p>　　所以說，由于我國特殊國情，加上股票市場產生較晚還不發(fā)達，股市規(guī)模也不是很大再加上二級交易市場上投機行為、羊群行為的普遍存在，致使股票市場的功能不能更好的發(fā)揮從而導致了金融和經濟之間的聯系出現一定程度的脫離。</p><p>　　5.2從股權制度方面分析</p&

51、gt;<p>　　自我國的股票市場出現以來，歷史上由于種種原因使得 “股權分置”成了一個很大的問題。由于各種原因的長期遺留，我國股票市場的問題一直得不到很好的解決。由于股權分置這一現實的存在，使得股市不能更加自由的進行，相比于發(fā)達的市場來說，我國的股市還需要很長的時間來逐漸改變現狀，為整個社會的發(fā)展做出更大的貢獻。在另一個層面上，交易市場上長期存在著投機、羊群等等不利于股市發(fā)展的行為，從而使股票的價格失去真實性，進而使得我

52、國某些上市公司的股票市盈率長期處于高位，累積了大量的泡沐。</p><p>　　5.3從股市信息的對稱性角度分析</p><p>　　在現今經濟社會中，隨著股市產生之后各個投資者擁有的信息量是不同的。信息擁有量多的投資者在進行投資的時候往往具有較大的優(yōu)勢，他可以利用更多的信息來為他謀取更多的利益，而信息擁有量少的投資者在投資的時候就會處于不利的情況。</p><p>

53、;　　由于我國股票市場的出現較西方發(fā)達的市場要晚各方面制度也不完善依舊存著在不少的問題。簡單的來說目前我國股票市場中出現的信息不對稱問題主要表現為上市公司管理層與投資者之間信息的不對稱及其內部信息的不對稱以及投資者之間的信息不對稱。正是由于這些信息不對稱的存在使得股市不能高效率的發(fā)揮其功能。</p><p>　　總之，在當前我國特殊國情的情況下，由于各種原因的長期存在我國的股票市場跟發(fā)達國家的股票市場相比還有著很

54、大的差距。我國股票市場還處在一個相當低級的一個狀態(tài)之下，其功能遠遠未被充分發(fā)揮。這就要求我們的政府及相關的部門積極采取措施，積極改革，為我國股市的發(fā)展創(chuàng)造更加優(yōu)越的條件，使得我國的股票市場能夠更加健康穩(wěn)定放的發(fā)展。</p><p><b>　　6對策與建議</b></p><p>　　6.1推進股權分置改革</p><p>　　首先，要明確目前

55、我國股市的經營現狀及存在的組要問題。在此基礎上還要結合實際明確改革的目標，政府和相關部門應該積極制定相關的政策，使股票市場能夠更加高效，更加穩(wěn)定地發(fā)揮其應有的功能。其次，上市公司自身要積極配合、積極實施上級部門發(fā)布的政策指令，要積極學習相關的理論，確保在股權分置改革能夠快速、有效地進行。有關部門必須加強監(jiān)管，積極改革，為我國股市的發(fā)展創(chuàng)造更加優(yōu)越的條件，使得我國的股票市場能夠更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p>

56、　　股權分置的改革的進行從一定程度上會提高股票市場發(fā)揮原有功能的效率使得股市能夠更好的發(fā)揮其固有功能。此外股權分置改革的進程中會減少不確定因素對股票市場的影響，從而保護投資者的合法利益，保證我國資本市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p>　　6.2建立健全信息披露制度</p><p>　　由于我國股票市場產生較遲以及各種復雜因素的影響，再加上我國的特殊國情，一定程度上我國股市存在著各種信息的

57、不對稱。這種信息的不對稱不僅降低了股市發(fā)揮其應有功能的效率，而且也給我國廣大的股市投資者帶來了許多的風險，對我國股市的發(fā)展造成了一定的阻力的同時，會擾亂社會的秩序，危害整個經濟健康持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。法律規(guī)定上市公司有義務而且必須及時向投資者公布相關信息，以保證投資者的利益，從而穩(wěn)定整個市場的秩序增加社會的誠信度，保證經濟健康的發(fā)展。要想從根本上改善目前我國股市的經營環(huán)境是股市更好的發(fā)揮其應有的功能，有關部門就必須加強監(jiān)管，積極改革，為我國

58、股市的發(fā)展創(chuàng)造更加優(yōu)越的條件，使得我國的股票市場能夠更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p>　　從我國股票市場產生到現在，雖然整體來說我國在信息披露制度的建設上已經取得了較大的成績并且對整體經濟的貢獻也很大，但是現實中仍舊存在著一些問題：一個是相對于那些發(fā)達的資本市場相比要改善目前我國股市的環(huán)境還需要提升真實性。雖然說，我國的股票市場是一個新興的市場，所以還存在著不少的問題，如市場規(guī)模偏小，二級市場投機行為現象普遍

59、存在，股票市場的功能不能得到有效地發(fā)揮等。而且，我國的經濟體制仍然處于轉型期，社會矛盾依舊存在，股票市場存在著各種弊端。二是在此基礎上需要進一步提高信息披露的有效性保證市場的高度自由化運行。盡管從我國股票市場產生到現在，信息披露的數量及密度在增加，但信息披露的有效性卻不強。</p><p>　　總而言之，在當前我國特殊國情的情況下，由于各種原因的長期存在我國的股票市場跟發(fā)達國家的股票市場相比還有著很大的差距。要使

60、我國的股票市場能夠真正發(fā)揮其應有的功能并且使之為我國的整體宏觀經濟的的發(fā)展做出貢獻，就要明確我國現階段股市發(fā)展的現狀并結合實際制訂完善立法。我們的政府及相關的部門積極采取措施，積極改革，為我國股市的發(fā)展創(chuàng)造更加優(yōu)越的條件，使得我國的股票市場能夠更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p><b>　　附錄：</b></p><p><b>　　表一：</b&g

61、t;</p><p>　　1996-2010季度GDP 單位：億元 </p><p><b>　　表二：</b></p><p>　　1996-2010股市流通市值（每月） 單位：億元</p><p><b>　　表三：</b></p><p>　　1996-201

62、0股市月成交額 單位：億元</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] Goldsmith, Raymond W. “Financial Structure and Development”, new haven. CT: Ⅶc University Press, 1969.</p><p>　　[2] Atje

63、 R, Jovanovic B. Stock Markets and Development [J]. European Economic Review, 1993.</p><p>　　[3] Demirguc - Kunt, Ash, and Ross Levine. “Stock Market Development and Financial Intermediaries: Stylized Facts”

64、, the World Bank Economic Review, 1996 (2, May).</p><p>　　[4] Levine, Ross, and Sara Zervos. “Stock Markets, Banks, and Economic Growth”, American Economic Review, 1996(3, June).</p><p>　　[5] 談儒

65、勇．中國金融發(fā)展和經濟增長關系的實證研究[J]．經濟研究，1999(10)．</p><p>　　[6] 鄭江淮，袁國良，胡志乾．轉型期股票市場發(fā)展與經濟增長關系實證研究[J]．中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所，工作論文，2000．</p><p>　　[7] 冉茂盛，張衛(wèi)國．中國股票市場與經濟增長關系的實證分析[J]．重慶大學學報，2002(11)．</p><p

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