本科生畢業(yè)論文瀘州老窖2010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、<p>　　河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)成功學(xué)院本科生畢業(yè)論文</p><p>　　瀘州老窖2010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析</p><p><b>　　2012年5月4日</b></p><p>　院系名稱管理學(xué)系</p><p>　姓　　名</p><p>　學(xué)　　號</p><p&g

2、t;　?！　I(yè)財(cái)務(wù)管理</p><p>　指導(dǎo)教師講師</p><p><b>　　摘　要</b></p><p>　　財(cái)務(wù)報(bào)表是反映一定時(shí)期內(nèi)會計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)成果及現(xiàn)金流量的信息載體,是揭示企業(yè)財(cái)務(wù)信息的主要手段,是財(cái)務(wù)報(bào)告的核心內(nèi)容。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者如何解剖報(bào)表信息內(nèi)涵,解讀報(bào)表所傳遞的信息,對財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)放在哪些問題上,又該如

3、何科學(xué)分析,這些問題成了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)鍵所在。每個(gè)企業(yè)按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表由于是按照歷史成本原則編制，很多數(shù)據(jù)不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值。有些數(shù)據(jù)更是會計(jì)人員根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際情況加以估計(jì)計(jì)量的。而財(cái)務(wù)分析的最基本功能就是將大量的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行加工、整理、比較、分析并轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，著重對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健全、經(jīng)營成果是否優(yōu)良等進(jìn)行解釋和評價(jià)，減少決策的不確定性。所以財(cái)務(wù)報(bào)表分析對所有者掌控企業(yè)以及進(jìn)行決策是

4、非常有必要的。</p><p>　　本文以瀘州老窖為例，通過對該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表做出的杜邦分析、同行業(yè)對比分析等方面立體的加以論述，使公司報(bào)表使用者充分了解該公司的營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等全面的財(cái)務(wù)信息。</p><p>　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；杜邦分析；瀘州老窖</p><p><b>　　Abstract</b>&l

5、t;/p><p>　　The financial statements are the main body of accounting reflect a certain period of the financial situation, financial results and cash flow of information carrier, is reveal the principal means of

6、enterprise financial information, is the core content of the financial report. Financial statement users how to anatomical statements information connotation, interpretation of statements of the message, to the financial

7、 statement analysis focuses on what issues, how should the scientific analysis, t</p><p>　　This paper with Luzhou Laojiao as an example, through to the company's financial statement analysis, according t

8、o the financial statements of dupont analysis, make a comparative analysis of the same industry etc stereo discussed, make the company the users of financial statements of the company fully understanding the operation ab

9、ility, profitability, solvency etc comprehensive financial information.</p><p>　　Key Words: Financial statements；Du Pont analysis system；Luzhou Laojiao</p><p><b>　　目 錄</b></p>

10、<p><b>　　引 言1</b></p><p>　?。ㄒ唬┭芯勘尘凹皩?shí)際意義1</p><p><b>　　（二）文獻(xiàn)綜述1</b></p><p>　?。ㄈ┭芯康闹饕獌?nèi)容及方法2</p><p>　　1．研究主要內(nèi)容2</p><p>　　2

11、．研究主要方法2</p><p>　　一、國內(nèi)白酒行業(yè)及瀘州老窖發(fā)展概況簡析3</p><p>　?。ㄒ唬o州老窖概況3</p><p>　　（二）其他白酒品牌發(fā)展情況3</p><p>　　二、瀘州老窖的財(cái)務(wù)報(bào)表分析5</p><p>　?。ㄒ唬┕镜臅?jì)分析5</p><p>　

12、　1．資產(chǎn)負(fù)債表分析5</p><p><b>　　2．利潤表分析6</b></p><p>　　3．現(xiàn)金流量表分析7</p><p>　?。ǘ┕镜呢?cái)務(wù)比率分析7</p><p>　　1．償債能力分析7</p><p>　　2．營運(yùn)能力分析9</p><p>

13、;　　3．盈利能力分析10</p><p>　　4．發(fā)展能力分析10</p><p>　?。ㄈ┕镜木C合趨勢分析14</p><p>　　1．公司近三年的杜邦分析圖14</p><p>　　2．瀘州老窖近三年的綜合分析15</p><p>　　三、結(jié)論及對策建議17</p><p>

14、;<b>　?。ㄒ唬┙Y(jié)論17</b></p><p>　?。ǘΣ呓ㄗh17</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)18</b></p><p><b>　　致 謝19</b></p><p><b>　　引 言</b></p>&

15、lt;p>　?。ㄒ唬┭芯勘尘凹皩?shí)際意義</p><p>　　財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他信息資料為依據(jù)，采用專門的技術(shù)與方法評價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)質(zhì)量、財(cái)務(wù)業(yè)績及變動，揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，分析企業(yè)未來的發(fā)展前景，為信息使用者的決策提供依據(jù)。</p><p>　　隨著新技術(shù)革命時(shí)代的到來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一體化格局，推動市場國際化、商務(wù)快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營方式和生產(chǎn)管理組織形式調(diào)整變革。這種

16、更加廣闊而復(fù)雜的空間背景下，是企業(yè)所面臨的更大范圍和更深層次的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，大約62%的美國企業(yè)壽命不超過5歲，而集團(tuán)公司平均壽命為7-8歲，中小企業(yè)平均2.9歲。面對全球統(tǒng)一大市場的各種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)分析風(fēng)險(xiǎn)評估和控制情況更復(fù)雜，內(nèi)容更豐富。如何有效地實(shí)施并控制風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展得以長久生存的重要保障條件，而如何準(zhǔn)確地預(yù)測及測量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)的前提條件。因此，公司的財(cái)務(wù)分析就顯得格外重要，它是評價(jià)經(jīng)營

17、狀況，衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)，同時(shí)也是合理實(shí)施投資決策的重要步驟。</p><p><b>　?。ǘ┪墨I(xiàn)綜述</b></p><p>　　在運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表具體分析時(shí)，國內(nèi)外相當(dāng)一部分專家和學(xué)者在這方面已經(jīng)有了一些研究成果。</p><p>　　荊新、王化成(2010年)在《財(cái)務(wù)管理學(xué)(第5版)》書中寫道：財(cái)務(wù)報(bào)表的分析經(jīng)歷了由資產(chǎn)負(fù)債表到利潤表

18、再到現(xiàn)金流量表的分析，也經(jīng)歷了一個(gè)由外部分析擴(kuò)大到內(nèi)部分析的過程。</p><p>　　鄧家姝(2006年)在《杜邦財(cái)務(wù)分析不足及思考》一文中認(rèn)為，對于內(nèi)部管理者來說，目前主要運(yùn)用的綜合分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，但杜邦財(cái)務(wù)分析存在著一些不足。首先，杜邦財(cái)務(wù)分析只用到4個(gè)指標(biāo)，大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)不能參加分析，這樣損失的信息較多。其次，杜邦分析的實(shí)質(zhì)是總指標(biāo)的分解，即將資產(chǎn)精利率分解為銷售精利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的積，

19、主要考慮資產(chǎn)凈利率受哪些因素的影響。因此，在某種意義上不能算作綜合分析。</p><p>　　黃玲(2006年)在《企業(yè)現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)分析》一文中指出，對現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)也應(yīng)注意到其局限性，主要表現(xiàn)為：報(bào)表信息的有效性，報(bào)表信息的可比性，報(bào)表信息的可靠性，避免與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表割裂開來。</p><p>　　Ross(2004年)在《Corporate Finance》書中提出

20、了權(quán)衡理論、代理理論、信號傳遞理論等多種理論，其中影響最大的是權(quán)衡理論。它是在早期的MM理論基礎(chǔ)上放寬了假設(shè)發(fā)展而來的。</p><p>　　（三）研究的主要內(nèi)容及方法</p><p><b>　　1.研究主要內(nèi)容</b></p><p>　?。?）引言：研究的背景和意義, 財(cái)務(wù)報(bào)表分析文獻(xiàn)綜述以及研究內(nèi)容和方法。</p><

21、;p>　?。?）我國白酒行業(yè)及瀘州老窖概況簡析。 </p><p>　?。?）對公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)分析。</p><p>　　（4）結(jié)論及對策建議。</p><p><b>　　2．研究主要方法</b></p><p>　　財(cái)務(wù)報(bào)表分析有健全的方法體系，它是在實(shí)踐中不斷發(fā)展和完善起來的，既有財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般方法

22、或步驟，又有財(cái)務(wù)報(bào)表分析的專門技術(shù)方法，如水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、比率分析法等都是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要手段。本文主要采用了文獻(xiàn)歸納法，定量分析法，圖表分析法。</p><p>　?。?）文獻(xiàn)歸納法，通過閱讀大量的有關(guān)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系、新會計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行對企業(yè)財(cái)務(wù)成果的影響等方面的文獻(xiàn)，進(jìn)行梳理總結(jié)。</p><p>　?。?）定量分析法，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，結(jié)合案例的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析

23、。</p><p>　　（3）圖表分析法，將財(cái)務(wù)指標(biāo)更生動清晰的表達(dá)出來，圖文并茂，以便分析的更準(zhǔn)確，能夠更好的判斷企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與發(fā)展前景。</p><p>　　一、國內(nèi)白酒行業(yè)及瀘州老窖概況簡析</p><p><b>　?。ㄒ唬o州老窖概況</b></p><p>　　瀘州老窖股份有限公司位于四川瀘州國窖廣場，是具

24、有400多年釀酒歷史的國有控股上市公司。公司總資產(chǎn)近30億元，生產(chǎn)建筑面積36萬多平方米。瀘州老窖是在明清36家古老釀酒作坊群的基礎(chǔ)上，發(fā)展起來的國有大型骨干釀酒集團(tuán)。它源遠(yuǎn)流長，是中國濃香型白酒的發(fā)源地，所處行業(yè)為白酒制造業(yè)，以眾多獨(dú)特優(yōu)勢在中國酒業(yè)獨(dú)樹一幟。擁有我國建造最早（始建于公元1573年）、連續(xù)使用時(shí)間最長、保護(hù)最完整的1573國寶窖池群，1996年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為行業(yè)首家全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位，2006年被國家文物局列入“世界

25、文化遺產(chǎn)預(yù)備名錄”?！盀o州老窖酒傳統(tǒng)釀制技藝”作為川酒和我國濃香型白酒的唯一代表，于2006年 5月入選首批“國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄”，成為行業(yè)唯一擁有“雙國寶”的企業(yè)。瀘州老窖特曲是中國最古老的四大名酒，1915年獲巴拿馬太平洋萬國博覽會金獎，1952年中國首屆評酒會上被國家確定為濃香型白酒的典型代表，是唯一蟬聯(lián)五屆獲得“中國名酒”的濃香型白酒。集團(tuán)公司確立了2010年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值 150億元的發(fā)展目標(biāo)，致力于打造一個(gè)“中國最大的白酒工

26、業(yè)園區(qū)”——新建瀘州酒業(yè)集中發(fā)展區(qū)。</p><p>　　瀘州老窖是濃香型白酒的發(fā)源地，所處行業(yè)為白酒制造業(yè)。公司自改制以來，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場競爭能力都有較大的提高。在白酒行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤仍然連續(xù)兩年保持高比例增長，凈利潤年均增長超過20%，高于行業(yè)平均水平。同時(shí)，公司通過上市后不斷增資配股，迅速擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模。從公司的優(yōu)勢上看，近年，瀘州老窖先是推出了展現(xiàn)其歷史文化的高端酒即

27、國窖1573；緊接著是將瀘州老窖特曲打造成商務(wù)用酒市場的中高檔品牌；隨后又相繼推出的定制酒、封壇年份酒、60°國窖1573等，成為起其白酒主業(yè)新亮點(diǎn)。從劣勢上看，公司的廣告費(fèi)用高昂；主營單一，多元化剛剛起步，公司主營酒類，房地產(chǎn)，進(jìn)出口貿(mào)易等，2006年開始涉足證券業(yè)。但酒類收入占2007年主營業(yè)務(wù)收入的91.4%，其他收入及其微小。一旦酒類行業(yè)出現(xiàn)劇烈波動，勢必將對公司造成極大的影響。從總體的趨勢上看，我國居民消費(fèi)水平和層次

28、在日漸提高，中高檔白酒市場空間越來越大，有著十分誘人的前景。逐鹿醬香型市場，瀘州老窖收購的武陵酒，與茅臺、郎酒合稱“茅武郎”，同為中國醬香型白酒的三朵金花。此舉表明公司欲與茅臺、郎酒在醬香型白酒市場逐鹿的戰(zhàn)略意圖</p><p>　?。ǘ┢渌拙破放瓢l(fā)展情況</p><p>　　白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒。競爭力充分的體現(xiàn)在品牌上?！皣啤泵┡_,它的目標(biāo)

29、人群主要是那些有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力,年齡較大，教育程度和社會地位較高,比較有層次和品味的人,雖然它歷史悠久,品質(zhì)香醇，但是它品牌個(gè)性不明顯,沒有塑造出一種“穩(wěn)重,成功，有內(nèi)涵”的獨(dú)特氣質(zhì)。五糧液品牌,憑借著它高品質(zhì)，口感好的特點(diǎn),以及對品牌建設(shè)的先知先覺,雖然成為中國酒類領(lǐng)導(dǎo)品牌,但它的品牌個(gè)性不突出,不利于培養(yǎng)忠誠的消費(fèi)者。汾酒作為清香型白酒的代表,以其清香純正,入口綿甜,香味協(xié)調(diào),醇厚爽洌,尾凈香長聞名,同時(shí)賦予1500多年的歷史文化。瀘

30、州老窖是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢。</p><p>　　03-06年我國白酒行業(yè)出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資過熱的情況，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2003年白酒行業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)到33.22億元，04年為45.44億元，05年上升到83.28億元，06年則突破了百億大關(guān)。而05年-07年消費(fèi)升級的概念也為白酒行業(yè)新一輪繁

31、榮擴(kuò)張帶來了契機(jī)。這期間白酒價(jià)格開始上漲，開始爭奪高端白酒市場。白酒行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格齊升格局。08年的經(jīng)濟(jì)下滑對白酒行業(yè)的影響遠(yuǎn)沒有對其它行業(yè)的沖擊大，2009年，白酒的運(yùn)行情況保持良好，其工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到1960.2億元，增長率為18.7%；產(chǎn)品銷售收入將達(dá)到1708.1億元，增長率為21.既;利潤總額將達(dá)到245.1億元，增長率為31.5%。(資料來源:2009-2012年白酒行業(yè)發(fā)展前景分析及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測報(bào)告，中國市場調(diào)研網(wǎng))。<

32、/p><p>　　二、瀘州老窖的財(cái)務(wù)報(bào)表分析</p><p>　?。ㄒ唬┕镜臅?jì)分析</p><p><b>　　1．資產(chǎn)負(fù)債表分析</b></p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)的基本財(cái)務(wù)報(bào)表之一，它反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，它表明企業(yè)在一定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源，所承擔(dān)的現(xiàn)有或控制的經(jīng)濟(jì)資源，所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)

33、以及所有者對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求，是企業(yè)主要會計(jì)報(bào)表之一。通過對資產(chǎn)負(fù)債表各主要項(xiàng)目及其報(bào)表附注進(jìn)行分析和對比，我們可以得到企業(yè)的短期償債能力、長期償債能力、資本結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性。</p><p>　　（1)從總資產(chǎn)變化來看，公司2008年年末的資產(chǎn)總額為509,306.00萬元，09年的資產(chǎn)總額為598,269.01萬元，與08年相比較增長了17.47%；2010年的資產(chǎn)總額為802,626.52萬元，比20

34、09年增加了204,357.51元萬，增長了34.16%。其主要原因是流動資產(chǎn)增加了158，475.02萬元，增長了52.75%。10年公司資產(chǎn)增長的速度較快同時(shí)也反映了瀘州老窖資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度，但固定資產(chǎn)增長速度不穩(wěn)定，可能因?yàn)樵诮üこ痰牧繙p少了。</p><p>　?。?）從負(fù)債總額變化來看，08年負(fù)債總額是160,023.80萬元，09年的負(fù)債總額為171,823.57萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為28.72%；20

35、10年的負(fù)債總額246,391.12萬元，比2009年增加了74,567.55萬元，增長了43.40%，主要是因?yàn)榱鲃迂?fù)債增加了738,18.87萬元，增長了42.99%。</p><p>　?。?）從股東權(quán)益變化來看，09年公司的股東權(quán)益比08年多77163萬元，比08年增長了26.96%；10年公司股東權(quán)益為556,235.40萬元，比2009年增加了129,789.96萬元，增長了23.44%。由此可見，瀘

36、州老窖的股東權(quán)益呈逐年下降，說明財(cái)務(wù)狀況不太穩(wěn)定。</p><p>　　總體上，充沛的貨幣資金等流動資產(chǎn)，體現(xiàn)了瀘州老窖較好的資產(chǎn)流動性。因此，對于資產(chǎn)負(fù)債表中份額較大的流動負(fù)債，公司有能力在短期內(nèi)組織現(xiàn)金流來滿足其大量到期債務(wù)償還的需要。在權(quán)益構(gòu)成中，流動負(fù)債是總負(fù)債的主導(dǎo)部分，且所有者權(quán)益所占權(quán)益百分比遠(yuǎn)大于總負(fù)債，無論日常經(jīng)營還是規(guī)模擴(kuò)建，都可以利用自有資金，而不用過分依賴外部負(fù)債，崇尚低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的籌資模式

37、，籌資政策較為穩(wěn)健。另一方面值得注意的是，公司近兩年負(fù)債比重上升趨勢明顯，所有者權(quán)益下降，長期資本（長期負(fù)債和所有者權(quán)益）所占比重整體下降，可以明顯看出企業(yè)對自身資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。相對于制造類企業(yè)而言，瀘州老窖既能保證企業(yè)沒有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又能通過適當(dāng)借債提高普通股股東的每股收益。瀘州老窖近三年的資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益的變動趨勢用圖2-1表示如下。</p><p><b>　　單位：萬元</b>

38、;</p><p>　　圖2-1 瀘州老窖近三年資產(chǎn)負(fù)債表趨勢分析圖</p><p><b>　　2．利潤表分析</b></p><p>　　利潤表是反映企業(yè)在一定會計(jì)期間的經(jīng)營成果的會計(jì)報(bào)表。利潤表的列報(bào)必須充分反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成。利潤是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終財(cái)務(wù)成果，利潤的多少直接關(guān)系到投資者的回報(bào)，關(guān)系到債權(quán)人債權(quán)的清償，

39、關(guān)系到企業(yè)的資金狀況。因此，利潤是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果和經(jīng)營者業(yè)績的最主要指標(biāo)。</p><p>　?。?）凈利潤：2008年末公司的凈利潤為126,704.00萬元，09年末公司凈利潤與08年增長了33.50%，2010年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤228,070.40萬元，比上年增長了60，736.49萬元。</p><p>　?。?）利潤總額：09年利潤總額比08年增加了49825萬元，10

40、年公司利潤總額增長76,713.62萬元，增長35.65%，主要原因是公司營業(yè)利潤比09年大幅度增多，營業(yè)外收入和營業(yè)外支出都比09年有了較大改變，非流動資產(chǎn)處置損失大幅增多，但影響程度有限。</p><p>　　（3）營業(yè)利潤：營業(yè)利潤2009年為215,456.00萬元，比2008年增加了47833萬元，增長了28.53%；2010年為291,690.00萬元，比2009年增加了76234萬元，增長了35.3

41、8%。與同行業(yè)比較，五糧液10年末的營業(yè)利潤增長率32.88%，低于瀘州老窖的增長速度。</p><p>　　綜合上述可以看出，瀘州老窖股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有增加的趨勢，公司在09-10年發(fā)展速度較快，但是，公司的凈利潤增長速度并不是很快。所以，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公司管理，努力做好增收節(jié)支的工作，尤其要加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，控制各種期間費(fèi)用，這樣才有可能使公司的凈利潤有較大幅度的增長主營業(yè)務(wù)收入和利潤都有快速

42、增長。</p><p><b>　　3．現(xiàn)金流量表分析</b></p><p>　　現(xiàn)金流量表是一現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)狀況，從而反映了企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的全貌。</p><p>　　表2-1 瀘州老窖現(xiàn)金流量構(gòu)成情況表

43、 單位：萬元 幣種：人民幣</p><p>　　資料來源：瀘州老窖股份有限公司2009-2010年年度報(bào)告</p><p>　　由表2-1可知，2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額135，128.15萬元，比2009年增長了26.60%，主要是本年收入及利潤增加導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流入所致。 2010年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少了-92.53%，主要是投資10萬噸酒儲存基地工程

44、增加設(shè)備購置和購買土地支付的現(xiàn)金較多所致。2010年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少37.36%，主要是本年利潤分配金額較去年同期有所增加以及支付期酒收益權(quán)轉(zhuǎn)讓款所致。</p><p>　　（三）公司的財(cái)務(wù)比率分析</p><p>　　在我們對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的同時(shí)，主要是通過對一些指標(biāo)的分析比較，利用項(xiàng)目指標(biāo)之間的相互關(guān)系，通過計(jì)算比率來觀察、分析及評價(jià)企業(yè)經(jīng)營及財(cái)務(wù)等情況，確定一個(gè)公

45、司的發(fā)展?fàn)顩r，了解該公司的償債能力、盈利能力以及營運(yùn)能力。下面從償債、營運(yùn)、盈利、發(fā)展四個(gè)方面對瀘州老窖近三年與行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析與評價(jià)。</p><p><b>　　1．償債能力分析</b></p><p>　　償債能力分析是公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中一個(gè)很重要的因素。償債能力是指企業(yè)利用現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源償還到期債務(wù)本金和利息的能力，通常以資產(chǎn)的變現(xiàn)性作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。償債能力

46、分析能揭示公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，它包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。在此主要選取了四個(gè)指標(biāo)，即反映短期償債能力的流動比率和速動比率，反映長期負(fù)債能力的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，從而衡量企業(yè)對各種到期債務(wù)的償還能力，了解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，指標(biāo)數(shù)值計(jì)算如下：</p><p>　　表2-2 瀘州老窖股份有限公司償債能力分析表</p><p>　　數(shù)據(jù)來

47、源：根據(jù)瀘州老窖2008-2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　表2-3 白酒行業(yè)上市公司2010年償債能力指標(biāo)</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)五糧液及貴州茅臺2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　?。?）短期償債能力分析</p><p>　　流動比率反應(yīng)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)用現(xiàn)有的流動資產(chǎn)

48、去償還短期債務(wù)的能力。指標(biāo)數(shù)值一般為2:1比較合理。瀘州老窖10年末的流動比率為1.87，跟同行業(yè)相比，五糧液的流動比率是2.08，貴州茅臺的是2.89，該公司的流動不僅低于行業(yè)一般水平，也低于同行業(yè)的其他企業(yè)。由于該公司屬于制造類企業(yè)，在生產(chǎn)時(shí)需要足夠的流動資金購買原材料，因此該企業(yè)的流動比率顯得略為偏低，可能造成企業(yè)短期資金周圍不靈，建議企業(yè)可以適當(dāng)增加流動資產(chǎn)，以提高流動比率。</p><p>　　速動比率

49、是企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，由于速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力更強(qiáng)的資產(chǎn)(如貨幣資金、應(yīng)收賬款等)，因此它能反應(yīng)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)動用隨時(shí)可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。該指標(biāo)數(shù)值一般1:1較為合理。該企業(yè)10年末的速動比率為1.26，接近于行業(yè)一般水平，但與五糧液的1.64和貴州茅臺的2.10相比是相對較低的，因此瀘州老窖的短期償債能力相較于五糧液和茅臺來說是較弱的。然而就行業(yè)一般水平而言這一比例是較為合理的，從歷史數(shù)據(jù)來看，該指標(biāo)

50、當(dāng)中除了08年略低以外，其它年份大都在1.0左右，企業(yè)在速動比率方便控制得較好。綜合來看企業(yè)的短期償債能力，雖然流動比率比行業(yè)平均值略低一些，但企業(yè)的速動比率是合理的，說明企業(yè)對即將到期的債務(wù)有足夠的能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)作為保證，而流動比率低主要原因是存貨較少，所以總體來說企業(yè)的短期償債能力較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。</p><p>　?。?）長期償債能力分析</p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債率反映的

51、是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比率關(guān)系，表明企業(yè)負(fù)債水平的高低。10年末瀘州老窖的資產(chǎn)負(fù)債率為30.70%。08—10年的資產(chǎn)負(fù)債率也都在30%左右。跟同行業(yè)企業(yè)相比，五糧液的10年末的資產(chǎn)負(fù)債率為35.95%，貴州茅臺為27.51%。相對于制造類企業(yè)而言，瀘州老窖的這一指標(biāo)居于五糧液與茅臺的中間水平是比較合理的，指標(biāo)數(shù)值在30%左右，既能保證企業(yè)沒有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又能通過適當(dāng)借債提高普通股股東的每股收益。而相對來說貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)

52、債率顯得偏低一些，資產(chǎn)沒有得到最合理的利用。</p><p>　　產(chǎn)權(quán)比率反映債僅人權(quán)益和所有者權(quán)益的對比關(guān)系。瀘州老窖10年末的產(chǎn)權(quán)比率為44.14%， 說明企業(yè)的負(fù)債資金不足權(quán)益資金的一半，企業(yè)有足夠的自有資金去償還債務(wù)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定債權(quán)人承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。與茅臺的37.89%相比，瀘州老窖的債務(wù)償還能力明顯優(yōu)于貴州茅臺。從近年數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)權(quán)比率都在45%左右，說明企業(yè)具備比較穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，長期來看財(cái)務(wù)風(fēng)

53、險(xiǎn)較低。</p><p>　　總體來看企業(yè)的長期償債能力，兩個(gè)指標(biāo)都表明企業(yè)有較穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的負(fù)債水平合理，長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)又能保證股東權(quán)益的優(yōu)化。</p><p>　　綜合以上分析，我們可以判斷出，瀘州老窖股份有限公司債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，不論是短期債務(wù)還是長期債務(wù)，都有恰當(dāng)?shù)馁Y本金作為保證，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低</p><p><b>　　2．營運(yùn)能力

54、分析</b></p><p>　　營運(yùn)能力分析就是通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率和效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的有效性和充分性，為優(yōu)化企業(yè)資源配置并有效使用各種資金指明方向，這里主要選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值計(jì)算如下：</p><p>　　表2-4 瀘州老窖股份有限公司營運(yùn)

55、能力分析表</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)瀘州老窖股份有限公司2008-2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　表2-5 白酒行業(yè)上市公司2010年流動資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)分析</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)五糧液及貴州茅臺2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算得來</p><p>　?。?)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率</p>

56、;<p>　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)影響應(yīng)收賬款的流動性與質(zhì)量，也影響企業(yè)的銷售規(guī)模和營業(yè)收入，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利性。該指標(biāo)越高，表明應(yīng)收賬款回收的速度越快，企業(yè)經(jīng)營管理的效率越高，資產(chǎn)流動性越強(qiáng)。從2008年到2009年，該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，說明企業(yè)的管理效率逐年提高。10年末該指標(biāo)為1.38，與同行業(yè)相比五糧液10年末的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.61，而貴州茅臺為10.27。相比而言老窖

57、的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，說明瀘州老窖的應(yīng)收賬款回收速度慢于五糧液和貴州茅臺，企業(yè)管理工作的效率較低。</p><p><b>　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率</b></p><p>　　該指標(biāo)反映企業(yè)在某一特定期間的銷售成本與存貨平均余額的比率，反映企業(yè)在該期間內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)速度。瀘州老窖近3年的存貨周轉(zhuǎn)率都在1左右，數(shù)值較穩(wěn)定，10年末為1.23，與同行業(yè)相比較，五糧液10年末的存

58、貨周轉(zhuǎn)率為1.22，而貴州茅臺為0.22，可以看出瀘州老窖和五糧液存貨周轉(zhuǎn)速度相差不大，它們相對合理的。貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平，在行業(yè)排名比較靠后。</p><p><b>　?。?）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</b></p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)對其所擁有的全部資產(chǎn)的有效利用程度。瀘州老窖的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近3年都保持在0.75左右， 10年末為0.77，周轉(zhuǎn)速

59、度與前幾年相比差不多。與同行業(yè)相比，五糧液10年末的存貨周轉(zhuǎn)率為0.63，而貴州茅臺為0.53。瀘州老窖的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于另外兩家企業(yè)，說明瀘州老窖對其全部資產(chǎn)的利用程度更高。</p><p>　　綜合以上三個(gè)指標(biāo)，可以看出，瀘州老窖股份有限公司在資產(chǎn)的經(jīng)營運(yùn)行方面做得比較好。雖然存貨的周轉(zhuǎn)率較五糧液低些，但其總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較高，而各項(xiàng)指標(biāo)也比較平衡，沒有出現(xiàn)很高或很低的情況。從各年的數(shù)據(jù)來看，變化不大，基本上能

60、維持在一個(gè)比較合理的水平上穩(wěn)定發(fā)展。</p><p><b>　　3．盈利能力分析</b></p><p>　　盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。這里主要選取了銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，具體指標(biāo)數(shù)值計(jì)算如下:</p><p>　　表2-6

61、 瀘州老窖股份有限公司盈利能力分析表</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)瀘州老窖2008-2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　表2-7 白酒行業(yè)上市公司2010年流動資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)分析</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)五糧液及貴州茅臺2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算得來</p><p>&l

62、t;b>　?。?）銷售毛利率</b></p><p>　　銷售毛利率，是指企業(yè)一定時(shí)期毛利與營業(yè)收入的比率，表示1元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利，所以這也是投資都較為關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)。從08年到09年，瀘州老窖的銷售毛利呈逐年緩慢下降趨勢，10年末的毛利為60.36%，與同行業(yè)相比，五糧液10年末

63、的銷售毛利率為68.71%，貴州茅臺10年末為90.95%，相對來說瀘州老窖毛利最近一兩年的成長性顯得比五糧液要差一些，但毛利仍有上升的空間。而貴州茅臺則有相當(dāng)高的毛利率，企業(yè)獲得能力很強(qiáng)，但要再上升就不太容易。</p><p><b>　　（2）銷售凈利率</b></p><p>　　銷售凈利率指的是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之比，該指標(biāo)反映了企業(yè)銷售收入的盈利水平。企業(yè)

64、的銷售凈利率越高，表明企業(yè)的市場競爭能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。通過分析企業(yè)銷售凈利率的升降變動情況，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營管理，提高盈利水平。從企業(yè)銷售方面來看，銷售凈利率反映了企業(yè)的凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，一般來說，企業(yè)的銷售收入增加，凈利潤也會隨之增加，但是若想提高銷售凈利率，必須提高銷售收入的同時(shí)，也要降低各種成本費(fèi)用，這樣才能夠使企業(yè)凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提

65、高。瀘州老窖08到10年的銷售凈利率見表2-7。從瀘州老窖近三年的銷售凈利率來看，該指標(biāo)持續(xù)上升，說明說明企業(yè)的盈利能力比較強(qiáng)，成本控制的較為得力。與同行業(yè)相比，五糧液10年末的銷售凈利率為29.35%，貴州茅臺10年末為45.90%，瀘州老窖的銷售凈利潤在五糧液之上貴州茅臺之下，其數(shù)據(jù)在慢慢地向茅臺靠攏，這主要是因?yàn)闉o州老窖進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，以及公司加強(qiáng)成本控制所致。</p><p><

66、;b>　　（3）凈資產(chǎn)收益率</b></p><p>　　凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)的比值，是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo)。這是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，它最能直接反映投資者所投資每一元錢的獲得能力。一般來說成長階段的中小企業(yè)凈資產(chǎn)收益率會比較高，而成熟階段的企業(yè)則較穩(wěn)定或較低。瀘州老窖的凈資產(chǎn)收益率從08年到10年呈上升趨勢，這充分說明該公司近幾年的獲利能力有較大提升，資產(chǎn)

67、結(jié)構(gòu)逐年優(yōu)化。10年為41.48%。與同行業(yè)相比，五糧液10年末凈資產(chǎn)收益率為26.68%；貴州茅臺10年末凈資產(chǎn)收益率為30.91%，可以看出三家公司中瀘州老窖擁有的獲利能力明顯優(yōu)于貴州茅臺和五糧液。</p><p><b>　?。?）總資產(chǎn)收益率</b></p><p>　　總資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，既可用來評價(jià)與分析企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果以及其影響因素，又

68、可以用來判斷和衡量企業(yè)的經(jīng)營情況和管理水平，從而促使公司增收節(jié)支、提高盈利水平、擴(kuò)展?fàn)I業(yè)、加速資金周轉(zhuǎn)等。行業(yè)進(jìn)入所需的資產(chǎn)成本是幫助公司維持競爭優(yōu)勢的保證之一。從公司近三年的總資產(chǎn)收益率來看，該指標(biāo)從08年的24.88%上升到10年28.42%。這是由于企業(yè)的資產(chǎn)利用效率有所提高。說明瀘州老窖酒業(yè)的規(guī)模一直在擴(kuò)大，企業(yè)的競爭優(yōu)勢明顯。但是，值得注意的是：企業(yè)擴(kuò)張的速度已經(jīng)明顯放緩。與同行業(yè)相比，該公司的總資產(chǎn)收益率高于五糧液和貴州茅臺

69、，總體上說明瀘州老窖的盈利能力較強(qiáng)。</p><p><b>　?。?）每股收益</b></p><p>　　每股收益是稅后利潤與股本總數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤就越多。簡單的來說就是投資者每購買公司1股股票，能獲利的凈利潤是多少。瀘州老窖10年末達(dá)到1.58元。與同行業(yè)相比，10年末，五糧液為1.15元，貴州茅臺為5.35元

70、，總體來說貴州茅臺的每股收益最高，但該指標(biāo)往往要與股票價(jià)格結(jié)合起來使用。</p><p>　　綜合以上指標(biāo)來看，公司在盈利能力方面表現(xiàn)較為突出，除銷售毛利比貴州茅臺低以外，其它各項(xiàng)盈利能力都較好，表明公司在同行業(yè)中屬于投資價(jià)值較高的公司。</p><p><b>　　4．發(fā)展能力分析</b></p><p>　　發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，通

71、過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?；是企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利、保持盈利的持續(xù)程度及價(jià)值增長的可能性。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司應(yīng)該表現(xiàn)出較高的成長性,成長性好的上市公司在總資產(chǎn)擴(kuò)張能力方面也應(yīng)該比較強(qiáng)。同時(shí)隨著總資產(chǎn)的擴(kuò)張，上市公司的盈利也能夠相應(yīng)的增加。這里主要選取了四個(gè)指標(biāo)，分別是：主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率。指標(biāo)計(jì)算如下表:</p><p>　　表2-8：

72、 瀘州老窖股份有限公司發(fā)展能力分析表</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)瀘州老窖2008-2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　表2-9 白酒行業(yè)上市公司2010年流動資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)分析</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)五糧液及貴州茅臺2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算得來</p><p>　?。?) 營業(yè)收

73、入增長率</p><p>　　營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。從公司08年的數(shù)據(jù)來看，08年公司的營業(yè)收入很高，其營業(yè)收入增長率達(dá)到29.78 %，說明這是公司主營業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的一段時(shí)間，而從09年開始這一速度開始減緩，說明公司業(yè)務(wù)增長速度放慢。10年?duì)I業(yè)收入增長率為22.89%，與同行業(yè)比較，五糧液10年末主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到39.64%，而貴州茅臺達(dá)到20.93%，瀘州老窖

74、的增長速度低于五糧液，稍高于貴州茅臺，說明10年該公司的業(yè)務(wù)增長有所放慢。</p><p>　　（2）營業(yè)利潤增長率</p><p>　　營業(yè)利潤增長率，是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤增長額與上年?duì)I業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。公司08年?duì)I業(yè)利潤快速增長，到09年開始明顯減少，僅為28.54%，明顯低于去年的水平。其中一個(gè)原因也是由于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度減緩導(dǎo)致利潤增長緩慢。10

75、年公司營業(yè)利潤增長率開始有些回升為35.38%，與同行業(yè)比較，五糧液10年末的營業(yè)利潤增長率32.87%，而貴州茅臺達(dá)到17.86%，低于瀘州老窖的增長速度。</p><p><b>　　（3）總資產(chǎn)增長率</b></p><p>　　總資產(chǎn)增長率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。瀘州老窖近三年的總資產(chǎn)在逐年增長，10年的總

76、資產(chǎn)增長率達(dá)到34.16%。但要注意資產(chǎn)增長的質(zhì)量是否優(yōu)良。與同行業(yè)比較，五糧液10年總資產(chǎn)增長率為37.53%，而貴州茅臺為29.43%，五糧液的增長速度比瀘州老窖要快。</p><p><b>　?。?）凈利潤增長率</b></p><p>　　凈利潤增長率，是企業(yè)本年凈利潤增長額與上年凈利潤的比率，是企業(yè)發(fā)展性的基本表現(xiàn)。從凈利潤增長率來看，瀘州老窖在08年凈利

77、潤增長率非常高，但主營業(yè)務(wù)收入的增長率并不高，說明這兩年的凈利潤增長主要來源于非主營業(yè)務(wù)收入，而這種增長一般是短暫的，不具備持續(xù)性。因此09年凈利潤增長率開始下滑，而10年末僅為31.79%。與同行業(yè)比較，五糧液10年末凈利潤增長率為35.46%，而貴州茅臺為17.13%，瀘州老窖的凈利潤增長率高于茅臺低于五糧液。</p><p>　　綜合上述四個(gè)指標(biāo)可以看出，瀘州老窖股份有限公司在08年發(fā)展速度較快，主營業(yè)務(wù)收

78、入和利潤都有快速增長，而近兩年其增長速度開始放緩，公司的增長能力明顯有所降低，與五糧液和貴州茅臺相比處在一個(gè)相對落后的水平上。</p><p>　?。ㄋ模┕镜木C合趨勢分析</p><p>　　單獨(dú)任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，都不足以全面評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，只有系統(tǒng)、綜合地分析各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，才能對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出全面、合理、正確的評價(jià)。因此，必須對企業(yè)進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)評價(jià)。下面運(yùn)用杜邦分析法

79、對瀘州老窖近三年的經(jīng)營狀況進(jìn)行了比較分析。</p><p>　　1．公司近三年的杜邦分析圖</p><p>　　企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相互聯(lián)系，相互影響，杜邦分析法就是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，來綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。杜邦分析體系的核心公式如下：</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)</p>

80、<p>　　=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　根據(jù)該公式，凈資產(chǎn)收益率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動因素：營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周</p><p>　　轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。計(jì)算的瀘州老窖2008年、2009年凈資產(chǎn)收益率相關(guān)的財(cái)務(wù)比率如表</p><p>　　表2-10 瀘州老窖2009年-2010年凈資產(chǎn)收益率相關(guān)財(cái)務(wù)比

81、率及其變動</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)瀘州老窖2009-2010年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　表2-11 瀘州老窖2010年凈資產(chǎn)收益率各變動影響因素及其影響程度</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)瀘州老窖2008-2009年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得</p><p>　　以下是瀘州老窖近三年的杜邦分析簡圖。<

82、/p><p>　　圖2-2 瀘州老窖近三年的杜邦分析圖</p><p>　　2．瀘州老窖近三年的綜合分析</p><p>　　根據(jù)計(jì)算結(jié)果可以看出，瀘州老窖凈資產(chǎn)收益率2010年比2009年提高1.86%，其主要影響因素是：營業(yè)凈利率的提高，使凈資產(chǎn)收益率增加3.94%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，使凈資產(chǎn)收益率減少6.93%；權(quán)益乘數(shù)的提高，使凈資產(chǎn)收益率增加了1.

83、13%。說明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力在增強(qiáng),運(yùn)營效益也越來越好。</p><p>　　瀘州老窖2010年?duì)I業(yè)凈利率由2009年的38.70%提高到42.46%，這一變動因素使2010年凈資產(chǎn)收益率增3.94%，主要原因是由于公司當(dāng)年的凈利潤增長幅度大于營業(yè)收入的增長幅度；2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年減少了0.12次，從而使當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率降低了6.93%，說明公司經(jīng)營業(yè)績雖好轉(zhuǎn)，但營業(yè)收入的增長幅度小于平均總資

84、產(chǎn)的增長幅度；再看權(quán)益乘數(shù)變動，2010年瀘州老窖權(quán)益乘數(shù)從140.29%提高了144.28%，使當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率增長了1.13%，說明公司在2010年資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，企業(yè)的負(fù)債程度降低，償還債務(wù)的能力有所增強(qiáng)。</p><p>　　綜合以上分析可以看出，公司在償債能力方面對資產(chǎn)配置合理，對短期、長期債務(wù)都有相應(yīng)的資產(chǎn)作為保證，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。營運(yùn)能力方面處于中等偏上水平，雖然不是十分突出，但各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值相對均

85、衡，而總資產(chǎn)增長率較高，說明公司對資產(chǎn)的總體運(yùn)用能力不錯。沒有出現(xiàn)指標(biāo)過高或過低的情況。盈利能力方面公司在白酒行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，說明公司有較強(qiáng)的獲利能力，投資都的利潤更能得到保證。不足的是公司的發(fā)展能力。公司應(yīng)該在推出新品種、擴(kuò)展市場上下功夫，要特別重視主營業(yè)務(wù)收入的提高。</p><p><b>　　三、結(jié)論及對策建議</b></p><p><b>　

86、?。ㄒ唬┙Y(jié)論</b></p><p>　　瀘州老窖為白酒行業(yè)領(lǐng)軍品牌，擁有較高的品牌效應(yīng)及較強(qiáng)的公司實(shí)力。2010年瀘州老窖在四川上市公司中凈利潤第三名的好成績。在存貨方面，瀘州老窖有些欠缺，其存貨結(jié)構(gòu)和存貨周轉(zhuǎn)率都沒有完好的保證公司的利潤。面對現(xiàn)今的市場繁榮，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在逐年提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有向風(fēng)險(xiǎn)型發(fā)展的趨勢，速動比率比較高，現(xiàn)今充裕，保證了投資的要求。</p><p>

87、;<b>　?。ǘΣ呓ㄗh</b></p><p>　　通過對瀘州老窖的企業(yè)戰(zhàn)略以及財(cái)務(wù)分析，若要持續(xù)健康發(fā)展，要以下方面進(jìn)行改進(jìn)：把握市場節(jié)奏，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，盡管白酒市場容量較大，但低檔白酒市場競爭激烈，難以向顧客轉(zhuǎn)嫁成本，產(chǎn)品盈利能力較差；同時(shí)隨著居民消費(fèi)水平的不斷提高，中高檔白酒市場空間越來越大，有著十分誘人的前景，因此，瀘州老窖應(yīng)積極把握市場機(jī)遇，加大對中高檔白酒的研發(fā)和生產(chǎn)，加快

88、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)由低端市場進(jìn)入中高端市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；加強(qiáng)流動資金運(yùn)用，公司應(yīng)適當(dāng)增加貨幣資金持有量，加強(qiáng)流動資金運(yùn)用，提高短期償債能力各指標(biāo)比率；加強(qiáng)生產(chǎn)運(yùn)作管理，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率，公司應(yīng)對資產(chǎn)運(yùn)營引起足夠重視，改善生產(chǎn)運(yùn)作管理模式，采取有效措施加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理，及時(shí)清理多余資產(chǎn)，加快各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力和回收力度，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率，緩解經(jīng)營壓力；加強(qiáng)成本管理，提高盈利能力，瀘州老窖企業(yè)發(fā)展的一個(gè)劣

89、勢是廣告費(fèi)用高昂，所以瀘州老窖面臨的一個(gè)嚴(yán)峻問題是如何加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的直接成本與間接費(fèi)用的管理和控制，提高資產(chǎn)利用效率，降低總資產(chǎn)占用額，實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)競爭發(fā)展策略。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]趙金紅.淺談財(cái)務(wù)指標(biāo)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的遇見與防范作用[J].科技情報(bào)開發(fā)與經(jīng) 濟(jì),2008(19).</p>&

90、lt;p>　　[2]何婧.公允價(jià)值計(jì)量對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響[J].金融經(jīng)濟(jì),2008(8).</p><p>　　[3]黃曉鵬.企業(yè)社會責(zé)任[M].北京:社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2010.</p><p>　　[4]夏冬林.解讀會計(jì)報(bào)表[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2009.</p><p>　　[5]李莉.財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀與分析[M].北京:清華大學(xué)出版社,2009

91、.</p><p>　　[6]姜國華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資[M].北京:北京大學(xué)出版社,2008.</p><p>　　[7]陳雯卉.對改進(jìn)財(cái)務(wù)分析質(zhì)量的方法探討[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)(學(xué)術(shù)版),2008(1).</p><p>　　[8]司云聰.企業(yè)集團(tuán)盈利能力和償債能力的財(cái)務(wù)控制與改進(jìn)——相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析[J].中國市場,2008(1).</p>&l

92、t;p>　　[9]房靜.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的問題及對策[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)),2010(10).</p><p>　　[10]錢敏.上市公司財(cái)務(wù)分析方法探討[J].中國科技博覽,2009(2).</p><p>　　[11]解秀芳.公允價(jià)值在新會計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用[J].財(cái)會研究,2008(9).</p><p>　　[12]韓遠(yuǎn)聞.會計(jì)報(bào)表分析方法探討[J

93、].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2009(18).</p><p>　　[13]張悅.改進(jìn)的杜邦分析體系與傳統(tǒng)體系的實(shí)例比較[J].商業(yè)會計(jì),2009(1).</p><p>　　[14]王志輝.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].現(xiàn)代企業(yè),2008(7).</p><p>　　[15]施國柱.論上市公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)綜合運(yùn)用之要義[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2008(3).<

94、;/p><p>　　[16]Ayse Y.Evrensel.Banking crisis and financial structure:A survival-time analysis[J].International Review of Economics and Finance.</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>

95、　　流年似水，緊張而又充實(shí)的四年本科學(xué)習(xí)即將結(jié)束，即此論文完成之際，首先要衷心的感謝學(xué)院的老師們，是他們孜孜不倦的教誨，循循善誘的指導(dǎo)，深深地影響著我。尤其是 老師，在我的論文寫作的期間，從選題、結(jié)構(gòu)安排、資料搜集各方面都對我進(jìn)行了非常細(xì)致的指導(dǎo)，他讓我丟棄了大篇幅全面的寫作的方式，專注于重點(diǎn)問題的分析，并且在論文初稿完成之后， 老師進(jìn)行了逐字逐句的批閱和修改，對文章中存在的問題都一一指出，耗費(fèi)了大量的心血。借此一隅，衷心的祝福老師身體

96、健康，萬事如意！</p><p>　　在河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)成功學(xué)院的四年，是我人生中難忘的四年，是快樂的四年和成長的四年，我有幸結(jié)識了共同奮進(jìn)的同學(xué)，認(rèn)識了許多優(yōu)秀的老師，是他們構(gòu)成了我大學(xué)生活的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，成為我人生一筆寶貴的財(cái)富。感謝他們給予我無私的幫助和鼓勵，感謝他們與我共同走過這四年。 </p><p>　　最后我還要感謝我的家人，他們無微不至地關(guān)心著我的生活和學(xué)習(xí)，默默地支持著我。重