經(jīng)濟(jì)能否“見(jiàn)底”取決于去產(chǎn)能

1、<p>　　經(jīng)濟(jì)能否“見(jiàn)底”取決于去產(chǎn)能</p><p>　　中國(guó)可能在2016年年中或稍后一段時(shí)間，隨著房地產(chǎn)投資的觸底，能夠看到“需求底”；還有一個(gè)“效益底”，其中有兩個(gè)重要指標(biāo)，即PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正、工業(yè)企業(yè)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，能不能出現(xiàn)，還有很大不確定性。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型雙重底部能不能出現(xiàn)，在很大程度上取決于去產(chǎn)能的進(jìn)度和程度。 </p><p>　　如果“需求底”已經(jīng)出現(xiàn)，但效益的底

2、遲遲不能出現(xiàn)，可以想象一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況，將會(huì)處在一個(gè)特殊的困難時(shí)期：增長(zhǎng)速度低了，相當(dāng)多的企業(yè)還在虧損，接下來(lái)銀行不良貸款率會(huì)大幅上升，某些地方財(cái)政壓力會(huì)進(jìn)一步加大，不完全排除局部性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露和激化。這將是一個(gè)低效益、高風(fēng)險(xiǎn)的陷阱。面對(duì)這個(gè)可能性，如果繼續(xù)倚重需求側(cè)刺激政策，基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、出口等歷史需求峰值已經(jīng)出現(xiàn)，再擴(kuò)大需求潛力已經(jīng)不大。而對(duì)結(jié)構(gòu)通縮、嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩、低效和違規(guī)企業(yè)的退出，需求側(cè)政策刺激效果非常有限，而且有可

3、能貽誤解決問(wèn)題的時(shí)機(jī)，這樣就顯現(xiàn)出加快供給側(cè)改革的必要性和緊迫性。 </p><p>　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30多年的高速增長(zhǎng)，特別是近十幾年的高速增長(zhǎng)，主要依賴于高投資，消費(fèi)基本是穩(wěn)定的。 </p><p>　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)從需求的角度來(lái)看要觸底，就是高投資要觸底，通俗地說(shuō)，就是三只靴子要落地。第一只靴子是出口，現(xiàn)在已經(jīng)落地了。第二只靴子是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這只靴子的高峰期是在2000年左右，最近幾年

4、有所波動(dòng)，是政府穩(wěn)增長(zhǎng)的得力抓手，峰值期也過(guò)去了。第三只靴子就是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)從2014年開(kāi)始出現(xiàn)回落，我們的觀點(diǎn)很明確，這是一個(gè)歷史性拐點(diǎn)，基本的理由是構(gòu)成房地產(chǎn)投資70%左右的城鎮(zhèn)居民住宅歷史需求峰值有1200萬(wàn)至1300萬(wàn)套住房，大概相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民戶均1―1.1套住宅，這個(gè)峰值在前年就達(dá)到了，投資增長(zhǎng)速度開(kāi)始逐步回落。前幾年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度是20%以上，2014年降到了11%，2015年后幾個(gè)月當(dāng)月同比增速已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)房地

5、產(chǎn)當(dāng)月投資的增長(zhǎng)速度由負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí)，這個(gè)底基本就出現(xiàn)了，這就是需求的底。估計(jì)有很大的可能性會(huì)在2016年年中左右出現(xiàn)。 </p><p>　　另一個(gè)底是從供給側(cè)來(lái)看的，主要考慮供給與需求的適應(yīng)程度，可以稱之為“效益底”。這個(gè)底的出現(xiàn)關(guān)鍵是去產(chǎn)能要到位。當(dāng)過(guò)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、出口的峰值出現(xiàn)以后，投資需求迅速回落，供給也在調(diào)整，但調(diào)整的速度相對(duì)較慢，于是出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，估計(jì)鋼鐵、煤炭等行業(yè)過(guò)剩幅

6、度是在30%以上。這種嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)能會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：PPI有40多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，最近已達(dá)到-5.9%；工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)娜ツ?月開(kāi)始到現(xiàn)在連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。這種局面是不可持續(xù)的。 </p><p>　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后再要找到像過(guò)去房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵那樣能把經(jīng)濟(jì)帶上大的臺(tái)階，保持10%左右高速增長(zhǎng)的行業(yè)基本上沒(méi)有了。一些新增長(zhǎng)動(dòng)力，如果做得好的話，可以降低成本、提高效益，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，但對(duì)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模作用不大。新舊

7、增長(zhǎng)動(dòng)力之間存在較大的不對(duì)稱性，新動(dòng)力主要體現(xiàn)在轉(zhuǎn)方式，而非擴(kuò)規(guī)模上，對(duì)這一點(diǎn)要有清醒認(rèn)識(shí)。 </p><p>　　對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這是經(jīng)濟(jì)工作思路重大的調(diào)整和創(chuàng)新。其核心是促進(jìn)要素流動(dòng)、重組、優(yōu)化組合，糾正要素資源的扭曲配置，全面提高要素生產(chǎn)率。 </p><p>　　特別是國(guó)企占比較大的重化工業(yè)領(lǐng)域，要解決人的問(wèn)題、債的問(wèn)題、資產(chǎn)重組的問(wèn)題，很大程度上是深化

8、國(guó)企改革的問(wèn)題。這項(xiàng)改革不能再是以文件落實(shí)文件，不能只說(shuō)不做，必須真刀真槍、落到實(shí)處，要有明確的時(shí)間任務(wù)的要求。供給側(cè)改革一定意義上是被逼出來(lái)的，不能拖，也拖不起，這樣才能避免落入低效益、高風(fēng)險(xiǎn)的陷阱。 </p><p>　　最近匯率、股市波動(dòng)較大，看衰中國(guó)的議論又多了起來(lái)。如果沿著倚重刺激性需求政策的方向往下走，其實(shí)是在推后、拖延或掩蓋一些矛盾，甚至在激化矛盾。如果我們轉(zhuǎn)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的路子上來(lái)，將從根本上

9、提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的效率和中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。過(guò)高的、不切實(shí)際的高增長(zhǎng)指標(biāo)并不能提振信心，而供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定預(yù)期，因?yàn)檫@種改革不是回避問(wèn)題，而是面對(duì)和解決問(wèn)題，從而真正有效釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大潛能。 </p><p>　　供給側(cè)改革也是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”。國(guó)際金融危機(jī)以后，不同國(guó)家的政策選擇是不一樣的，現(xiàn)在看來(lái)恢復(fù)較快的經(jīng)濟(jì)體，大都采取了有效的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，單純靠需求刺激的經(jīng)濟(jì)體還在“泥

10、潭里面深陷著”。 </p><p>　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)有5年多時(shí)間了。這是一種增長(zhǎng)階段的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)或中速增長(zhǎng)，是由舊的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變成新的結(jié)構(gòu)，而主要不是周期性變化和外部沖擊。從日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣等的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型一般會(huì)經(jīng)歷十年左右的時(shí)間。 </p><p>　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)形勢(shì)，即使將來(lái)“需求底”和“效益底”都見(jiàn)到以后，也不會(huì)出現(xiàn)所謂的V型翻轉(zhuǎn)，有

11、很大的可能性是L型，而且在L型的底部時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，在這個(gè)過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)小的W波動(dòng)。 </p><p>　　短期內(nèi)要“三去、一降、一補(bǔ)”打一些殲滅戰(zhàn)，同時(shí)要有打持久戰(zhàn)的思想準(zhǔn)備。下一步在國(guó)企、土地、財(cái)稅、金融、社保、政府職能轉(zhuǎn)變等領(lǐng)域，改革應(yīng)力爭(zhēng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這樣才能為“十三五”乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有效益、沒(méi)水分、可持續(xù)的增長(zhǎng)打下牢固基礎(chǔ)。 </p><p>　?。ㄗ髡邽閲?guó)務(wù)院發(fā)