匯率波動與對外貿(mào)易量不確定性的關(guān)系探討——基于中國的實證分析.pdf

1、匯率波動與國際貿(mào)易量的關(guān)系與匯率制度緊密相關(guān)。在各國普遍采取管理浮動的匯率制度安排體系中，很多國家采用釘住某一經(jīng)濟發(fā)展較穩(wěn)定國家的貨幣以期減弱匯率波動，目的之一是希望以此促進國際貿(mào)易的發(fā)展，然而這一措施能否奏效是各國政策制定者普遍關(guān)注的問題。本文詳盡回顧了有關(guān)兩者關(guān)系研究的主要理論與實證文獻，發(fā)現(xiàn)匯率波動與國際貿(mào)易量的關(guān)系在“抑制論”、“促進論”以及“無影響論”之間存有很大的爭議。早期的理論分析大都傾向于匯率波動抑制了國際貿(mào)易量，但隨著

2、在這些分析基礎(chǔ)上假設(shè)條件的逐步放寬，越來越多的分析得出匯率波動起到了促進作用；實證文獻大部分傾向于認為匯率波動對貿(mào)易的影響顯著為負，但測算結(jié)果顯示這種負效應(yīng)很弱，也有部分實證分析發(fā)現(xiàn)影響是顯著為正的。所以這一問題仍然值得深入探討。尤其當前中國正處于新一輪匯率制度改革的契機，放棄長達十二年的釘住美元的匯率制度，理清這一問題對中國逐步回歸市場機制的匯率改革有重要的參考價值。 根據(jù)對文獻的梳理與總結(jié)，本文發(fā)現(xiàn)先前的研究在匯率波動的測算

3、、匯率波動的內(nèi)生性處理以及回歸方程的設(shè)定上還存在可以進一步完善的地方，由此構(gòu)成了本文在研究方法上的三個創(chuàng)新之處：第一，使用EGARCH模型測算匯率波動，并注重匯率波動對沖擊響應(yīng)的非對稱性特征；第二，每一步估計之前都進行嚴格的匯率波動內(nèi)生性檢驗，并發(fā)現(xiàn)即使是對于相同的模型設(shè)定，匯率波動的內(nèi)生性也要隨不同的考察對象而定，以此指導(dǎo)工具變量的使用可以大幅提高估計精確度；第三，在方程設(shè)定上一改只注重出口需求的單方程檢驗?zāi)Ｊ?，采用?lián)立方程模型同時考

4、察出口需求與出口供給。以此為分析方法，本文的分析思路建立在如下兩個基礎(chǔ)之上：首先，從貿(mào)易方向上看美國、歐盟、日本是中國的前三大貿(mào)易伙伴，如果匯率波動對中國實際出口有顯著影響的話，至少會在中國的總量出口或者對三大貿(mào)易伙伴的出口中體現(xiàn)出來；其次，從貿(mào)易方式上看中國的加工貿(mào)易占半數(shù)以上比重，且加工貿(mào)易由于多出一層進口環(huán)節(jié)而具有更大的匯率風(fēng)險敞口，如果匯率波動對中國出口有顯著影響的話，至少在加工貿(mào)易中能更明顯地反映出來。故文章分別從貿(mào)易方向與貿(mào)

5、易方式兩個視角展開關(guān)于匯率波動對中國出口量的實證分析。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無論是從貿(mào)易方向上看還是從貿(mào)易方式上看，均沒有理由認為匯率波動對中國的出口需求有顯著影響。然而本文并不是“無影響論”的支持者，因為匯率波動顯著抑制了中國的出口供給，同樣會打擊中國廠商的出口積極性，這是只采用單方程模型或者僅考慮出口需求所洞悉不到的。而之所以匯率波動不顯著影響出口需求(就本文模型而言)卻顯著抑制出口供給，是利潤分配使然，因為中國出口企業(yè)的利潤空間被擠