經(jīng)濟(jì)政策不確定性對人民幣匯率波動的影響——基于VAR模型的實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國逐步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率彈性逐步擴(kuò)大，影響人民幣匯率波動的因素相互交錯，日顯復(fù)雜。其中，經(jīng)濟(jì)政策是決定匯率波動的重要因素。在世界經(jīng)濟(jì)一體化日益加深的情況下，各國經(jīng)濟(jì)政策間的依賴和影響程度也不斷深化，匯率波動也更易受到政策不確定性的影響。
　　就經(jīng)濟(jì)政策不確定性對匯率波動的影響這一議題而言，海內(nèi)外相關(guān)研究較少。本文在已有研究的基礎(chǔ)之上，探究世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策不確定性對人民幣匯率的影響。在理論研究方面，闡

2、釋了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對匯率波動的直接影響與間接影響，從而更準(zhǔn)確的把握經(jīng)濟(jì)政策不確定性與匯率波動的關(guān)系。在實(shí)證研究方面，選取2005年匯率改革至今的數(shù)據(jù)，將人民幣匯率波動分為三個(gè)階段，構(gòu)建VAR模型，分別檢驗(yàn)三個(gè)階段中經(jīng)濟(jì)政策不確定性及各宏觀經(jīng)濟(jì)變量對人民幣匯率波動的影響差異。
　　本文主要得出以下結(jié)論:首先，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對人民幣匯率波動的影響具有兩條路徑。從宏觀來說，世界主要經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的不利沖擊，會頻繁變動經(jīng)濟(jì)政策以刺激

3、經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制定將受到外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響，進(jìn)而通過利率、貨幣供給等渠道間接的引起人民幣匯率波動。從微觀來說，外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性增大，將會直接影響國內(nèi)、國際投資者對匯率波動的預(yù)期，從而引起人民幣匯率價(jià)格的波動。此外，通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革加深，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對人民幣貶值的影響逐漸加大。
　　針對上述結(jié)論，本文提出相關(guān)政策建議以維持人民幣匯率穩(wěn)定。首先，加強(qiáng)政策出臺的前瞻性和主動性。其