企業(yè)成長性與政府效率關(guān)系分析

1、<p>　　企業(yè)成長性與政府效率關(guān)系分析</p><p>　　內(nèi)容摘要：企業(yè)與政府的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最核心的問題。本文對我國七個省份2002年前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行篩選，運(yùn)用主成分分析法從企業(yè)盈利能力、企業(yè)營運(yùn)能力、企業(yè)投資收益能力和企業(yè)發(fā)展能力四個方面考察企業(yè)成長性，并測度企業(yè)成長性指標(biāo)，最后利用所得數(shù)據(jù)對企業(yè)成長性與政府效率關(guān)系進(jìn)行實證分析，并得出結(jié)論，我國地區(qū)間企業(yè)發(fā)展不平衡主要原因來自區(qū)域間政府效

2、率的差異。另外，在企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)及性質(zhì)與企業(yè)成長方面，國有股比例和股權(quán)集中度與企業(yè)成長性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：政府效率 企業(yè)成長 關(guān)系 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢和國家經(jīng)濟(jì)增長的動力源泉。同時，作為國民經(jīng)濟(jì)的基本單位，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和

3、潛力在一定程度上決定著整個國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。而企業(yè)與政府的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最核心的問題，也是經(jīng)濟(jì)體制改革過程中的核心問題，它直接決定了企業(yè)是否能真正成為市場主體，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制能否完善，能否可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)等。因此，構(gòu)建符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)要求的透明高效的政企關(guān)系，是我國亟待解決的重大問題。政企關(guān)系改革的目標(biāo)即實行政企分開，分離所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)。 </p><p>　　隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越多越多的國內(nèi)企

4、業(yè)站到了世界經(jīng)濟(jì)舞臺的中心。但是由于我國正處于市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善的階段，政府在企業(yè)成長方面的職能還需要一個很長的轉(zhuǎn)變過程。在看到成績的同時，也應(yīng)該注意到政企關(guān)系的不明確極大地約束了我國企業(yè)的發(fā)展。黨的十六屆五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》提出了我國今后體制改革的重要任務(wù)之一是繼續(xù)推進(jìn)政企分開、政資分開、政事分開、政府與市場中介組織分開，減少和規(guī)范行政審批。而黨的十八屆三中全會對全面深化改革作出

5、了新的總體部署，明確提出“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點”，“核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用”，在所有制改革、完善現(xiàn)代市場體系、轉(zhuǎn)變政府職能、推進(jìn)財稅體制改革、加快生態(tài)文明制度建設(shè)、構(gòu)建開放型對外開放新體制等重點改革領(lǐng)域，作出了全面安排與戰(zhàn)略部署。李克強(qiáng)總理在今年《政府工作報告》中對各項改革也提出了明確目標(biāo)和具體要求。隨著各項改革措施的穩(wěn)步推進(jìn)，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙將有效破除，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力

6、和市場主體的活力將被充分激發(fā)出來。 </p><p>　　本文對七省2002前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行篩選，運(yùn)用主成分分析法從企業(yè)盈利能力、企業(yè)營運(yùn)能力、企業(yè)投資水平和企業(yè)發(fā)展能力四個方面考察企業(yè)成長性，并測度企業(yè)成長性指標(biāo)，最后利用所得數(shù)據(jù)對企業(yè)成長性與政府效率關(guān)系進(jìn)行了實證分析，并得出結(jié)論，我國地區(qū)間企業(yè)發(fā)展不平衡主要原因來自區(qū)域間政府效率的差異，另外，在企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)及性質(zhì)與企業(yè)成長方面，國有股比例和股權(quán)集中度

7、與企業(yè)成長性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　樣本選擇及數(shù)據(jù)處理 </p><p>　　選取企業(yè)樣本時，本文選取2002-2007年我國上證A股和深圳A股來自湖北、湖南、河南、山東、浙江、江蘇和福建的非金融和非房地產(chǎn)的上市公司為樣本進(jìn)行實證分析。如此選定樣本范圍的原因在于： </p><p>　　第一，因為考慮到2007年后金融危機(jī)造成的影響，以及金融業(yè)和房

8、地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，會影響七省份企業(yè)成長的真實性，所以本文中將2002-2007年非金融和非房地產(chǎn)的上市公司作為樣本。 </p><p>　　第二，在考慮七省A股上市公司時，為了保證數(shù)據(jù)的可比性，本文剔除了A股中ST類和*ST類股，這樣確保了企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性。 </p><p>　　第三，剔除考察期間財務(wù)數(shù)據(jù)缺漏或未披露的上市公司。 </p><p>　　本文成長性

9、評價所用數(shù)據(jù)全部來源于國泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫，從數(shù)據(jù)庫中總共得到2002-2007年期間符合條件的樣本數(shù)為154個。其中河南企業(yè)10家，湖北企業(yè)25家，湖南企業(yè)8家，江蘇企業(yè)37家，山東企業(yè)26家，浙江企業(yè)32家，福建企業(yè)16家。 </p><p>　　企業(yè)成長性指標(biāo)測度 </p><p>　　運(yùn)用多個財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)成長進(jìn)行研究時，本文從四個方面反映企業(yè)成長性，即企業(yè)盈利能

10、力、企業(yè)投資收益能力、企業(yè)營運(yùn)能力和企業(yè)發(fā)展能力。企業(yè)盈利能力從資產(chǎn)報酬率X1和成本費(fèi)用利潤率X2考察；企業(yè)投資收益能力指標(biāo)包括每股收益率X3和市凈率X4；企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6；企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)包括資本積累率X7、總資產(chǎn)增長率X8、營業(yè)收入增長率X9和凈利潤增長率X10。通過國泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫得到企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)后通過統(tǒng)計軟件SPSS16.0對樣本進(jìn)行主成分分析。下面將以2002年數(shù)據(jù)

11、為例，對于樣本數(shù)據(jù)是否能夠采用主成分分析法，本文首先運(yùn)用KMO和Ballet球形檢驗法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗。 </p><p>　　根據(jù)表1可以看到，KMO值均大于0.8，df值均為10，顯著性檢驗（Sig值）在1%水平上顯著，這說明標(biāo)準(zhǔn)化后處理的指標(biāo)變量具有顯著相關(guān)性。所以，可以認(rèn)定樣本數(shù)據(jù)通過KMO和Ballet球形檢驗，運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行實證分析。 </p><p>　　在進(jìn)行KMO

12、和Ballet球形檢驗之后，可以對2002年154個上市公司樣本的10個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，進(jìn)行分析的第一步就是選定主成分個數(shù)，其目的是為了達(dá)到降維，消除變量之間的自相關(guān)。所以要計算方差貢獻(xiàn)率，通過計算方差貢獻(xiàn)率，選定能夠保持總方差貢獻(xiàn)率為70%的主成分的數(shù)量。 </p><p>　　從表2中可以看出前4個特征值>1（分別為2.805、1.901、 1.383、1.036），因此我們可以得到F1、F2、

13、F3、F4四個主成分代理原來10個財務(wù)指標(biāo)，并且其積累貢獻(xiàn)率達(dá)到 71.257%，能充分反映上市公司的成長性。 </p><p>　　從表3中可以看出四個主成分代表了企業(yè)成長性的評價維度，F(xiàn)1反映總資產(chǎn)利潤率X1和成本費(fèi)用利潤率X2指標(biāo)，即企業(yè)盈利能力；F2 反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6，即企業(yè)營運(yùn)能力；F3反映每股收益率X3和市凈率X4，即企業(yè)投資收益能力；F4反映資本積累率X7、總資產(chǎn)增長率X8、

14、營業(yè)收入增長率X9和凈利潤增長率X10，即企業(yè)發(fā)展能力。 　　通過表3中F1、F2、F3和F4所對應(yīng)的Xi的值，可以得到下面四個主成分的線性組合方程： </p><p>　　F1=0.875X1+0.974X2+0.273X3+ 0.083X4+0.247X5+0.275X6+ 0.680X7+0.468X8+0.019X9+0.213X10 </p><p>　　F2=-0.092X1

15、-0.102X2-0.112X3+ 0.226X4+0.867X5+0.859X6-0.003X7+ 0.136X8-0.378X9-0.097X10 </p><p>　　F3=-0.252X1-0.288X2+0.866X3+ 0.929X4-0.247X5+0.024X6+0.392X7+ 0.671X8+0.424X9-0.052X10 </p><p>　　F4=0.087X1+

16、0.161X2-0.176X3+ 0.537X4-0.067X5-0.171X6+0.86X7+ 0.911X8+0.866X9+0.846X10 </p><p>　　這樣，在計算出四個主成分之后，可以得到企業(yè)成長的綜合得分，企業(yè)成長的總得分用G表示。四個主成分對應(yīng)的貢獻(xiàn)率為權(quán)重數(shù)，加權(quán)后綜合得分計算公式如下： </p><p>　　G=0.28054F1+0.19009F2+ 0.13

17、832F3+0.10363F4 </p><p>　　通過上式可以計算出2002年154個上市企業(yè)成長的綜合得分。根據(jù)主成分分析法可以得到2002-2007年154家企業(yè)成長性得分。從圖1中可以看出各省企業(yè)平均成長得分情況。其中浙江和江蘇最高，湖南、湖北和河南較低。 </p><p>　　各年份的企業(yè)成長指標(biāo)統(tǒng)計性描述如表4所示。 </p><p>　　模型設(shè)計及變

18、量描述性統(tǒng)計 </p><p>　　本文變量主要包括企業(yè)成長指標(biāo)和政府效率指標(biāo)以及控制變量三個部分。 </p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄境砷L性CG </p><p>　　本文通過對2002-2007年上深兩市A股2002年前上市的154家非金融和房地產(chǎn)公司，運(yùn)用主成分分析法得出各年各公司成長綜合得分。公司成長性綜合得分越高，說明該公司的成長越好；反之，如果綜合性得

19、分越低，說明該公司成長越差。 </p><p>　?。ǘ┱蔊E </p><p>　　本文采用的七省政府效率來自于唐天偉《政府效率測度》中省級地方政府效率測度指標(biāo)數(shù)據(jù)。 </p><p><b>　　（三）各控制變量 </b></p><p>　　1.企業(yè)規(guī)模（Size）。影響政府效率和企業(yè)成長性之間關(guān)系諸多因素

20、，如果不考慮其他因素會影響研究結(jié)果，可能出現(xiàn)結(jié)果誤差偏大，基于這種考慮，本文選取影響企業(yè)成長性的控制變量。公司規(guī)模一般情況下，企業(yè)規(guī)模越大，其可利用的資源就越多，企業(yè)各項能力越強(qiáng)，包括融資能力、抗風(fēng)險能力、競爭能力和管理能力等。同時，企業(yè)規(guī)模越大，也可能出現(xiàn)政府對其越重視，規(guī)模大的企業(yè)對政府的行為也會有影響。為了消除規(guī)模造成的影響，本文選取資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示公司規(guī)模。 </p><p>　　2.

21、企業(yè)股份中是否含有國有股（Contr）。當(dāng)企業(yè)含有國有股時，Contr=1，否則為零。企業(yè)含有國有股份一般表明企業(yè)與政府容易形成政治關(guān)系，地方政府也傾向于維護(hù)該企業(yè)，并且在許多領(lǐng)域進(jìn)行干預(yù)，從而提高企業(yè)的效率，方便企業(yè)運(yùn)作。 </p><p>　　3.股權(quán)集中度（EC）。公司第一大股東持股比例。 </p><p>　　本文的計量分析以企業(yè)成長指標(biāo)為因變量。在模型1中，主要考察政府效率對企業(yè)

22、成長的影響，同時考慮企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)以及股權(quán)集中度等因素的作用。在模型2中，在模型1的基礎(chǔ)上增加政府效率與企業(yè)股份中是否含有國有股的交叉項，以觀察政府效率對企業(yè)成長的作用是否因企業(yè)股份中的性質(zhì)變化而產(chǎn)生變動趨勢。 </p><p><b>　　模型1： </b></p><p><b>　　模型2： </b></p><p&g

23、t;　　模型中各變量的描述性統(tǒng)計如表5所示。 </p><p>　　實證檢驗結(jié)果與分析 </p><p><b>　?。ㄒ唬z驗結(jié)果 </b></p><p>　　本文利用前文的數(shù)據(jù)對2002-2007年來自河南（10）、湖北（25）、湖南（8）、江蘇（37）、山東（26）、浙江（32）、福建（16）的154家2002年以前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行估

24、計，結(jié)果如表6所示。 </p><p><b>　?。ǘ┙Y(jié)果分析 </b></p><p>　　通過對154個樣本的分析，可以看出政府效率對企業(yè)成長性的實證檢驗結(jié)果，即各省政府效率影響著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的成長性。 </p><p>　　第一，政府效率對企業(yè)成長的效應(yīng)為正向作用，政府效率指數(shù)的系數(shù)為0.046，并在統(tǒng)計上顯著，說明在其他因素不變的情況下

25、，政府效率指數(shù)增長1單位，企業(yè)成長性綜合得分會增加4.6%。并且在樣本中，由于政府效率指數(shù)最大值和最小值差值為0.8。因此，政府效率高的地區(qū)企業(yè)成長性比政府效率低的地區(qū)企業(yè)成長性要超出3個百分點。從現(xiàn)實角度看，政府效率高的地區(qū)由于政府在公共投資建設(shè)、政府自身建設(shè)以及地區(qū)居民福利方面成績較好，因此可以降低企業(yè)成本，使得企業(yè)在市場競爭中占有一定優(yōu)勢，因此企業(yè)成長性表現(xiàn)得較好。 </p><p>　　第二，企業(yè)規(guī)模越大

26、，企業(yè)成長指標(biāo)綜合得分越高。從企業(yè)成長的角度來看，企業(yè)績效取決于企業(yè)的規(guī)模和市場份額。企業(yè)的規(guī)?；蚴袌龇蓊~越大，企業(yè)越有可能實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而降低產(chǎn)品的單位成本，從而提高產(chǎn)品競爭力，并為企業(yè)帶來高額的利潤率。樣本中的企業(yè)除去了金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，并且大多來自工業(yè)、商業(yè)、公用事業(yè)和綜合性行業(yè)等，這些行業(yè)都易于形成規(guī)模效應(yīng)，因此，從結(jié)果上也得到證明。 </p><p>　　第三，從結(jié)果中可以看出，股權(quán)集中度與

27、企業(yè)成長綜合得分之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且在顯著性水平1%下都顯著。股權(quán)集中度每增加1%個百分點，企業(yè)成長綜合得分下降0.1398。這可能因為，在高度集中的企業(yè)，大股東利用控股權(quán)地位支配公司董事會和監(jiān)事會，從而導(dǎo)致追求個人利益最大化使得整體利益受損，即出現(xiàn)管理上的超強(qiáng)控制和公司治理的超弱控制。因此，具有適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度，從而權(quán)衡各利益相關(guān)者利益，有利于企業(yè)成長。 </p><p>　　第四，企業(yè)股份中含有國有股與企業(yè)

28、成長之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于國有股存在于企業(yè)股權(quán)中，國家目標(biāo)會與企業(yè)利潤最大化目標(biāo)存在不一致追求，因而影響企業(yè)績效和發(fā)展。地方政府常常會因追求政府政績，如充分就業(yè)、福利保障等，而使得企業(yè)失去發(fā)展機(jī)會，從而傷害企業(yè)長期增長潛能。國有股比例的提高還有可能引發(fā)內(nèi)部人控制問題，給企業(yè)發(fā)展造成更大的阻礙。 </p><p>　　第五，政府效率對企業(yè)成長的正向效應(yīng)會因企業(yè)股份中含有國有股而減弱。模型2中政府效率的系數(shù)為0.0

29、486，而企業(yè)性質(zhì)與政府效率交叉項的系數(shù)為-0.002593。這表明，當(dāng)企業(yè)含有國有股時，政府效率對企業(yè)成長綜合得分的影響將減弱0.25個百分點。從理論上來說，國有股會對企業(yè)成長產(chǎn)生影響，當(dāng)企業(yè)為民營體時，企業(yè)成長表現(xiàn)得更強(qiáng)，純民營經(jīng)濟(jì)更能適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　1.唐天偉.政府效率測度[M].經(jīng)濟(jì)管理出

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