中國股市財富變化對城鎮(zhèn)居民消費影響的實證分析.pdf

1、股市財富變化對居民消費影響問題的研究源于美國。20世紀后期，美國股市長期繁榮，與之相伴的消費水平也一直高漲，美國理論界認為是因為股票市場的繁榮促進個人財富的擴大，進而提高社會消費水平。21世紀初，美國股市經歷了大跌，消費也受到了嚴重打擊，這更加促使美國理論界對股市財富變化與消費關系的研究。中國股市雖然建市時間不長，但討論中國股市財富變化與消費的關系也有非常重要的意義。
　　 本文采用理論分析與實證檢驗相結合的方法，借助動態(tài)最優(yōu)化

2、理論、博弈論、以及計量經濟學中的協(xié)整分析和脈沖響應模型等研究工具，從長期、短期以及股市下跌過程三個不同側面研究了中國股市財富變化與城鎮(zhèn)居民消費的關系，通過借鑒美國股市的經驗，探討了中國股市財富變化長期內不能對城鎮(zhèn)居民產生影響的一些因素，并根據這些因素提出了相應的對策建議。
　　 理論分析部分首先對本文所要研究問題進行了概念界定，本文所要研究的問題是指：居民在某一時點所擁有的，以股票這種金融資產存在的財富價值變化對居民消費的影響。

3、接著在此基礎上借助弗里德曼的持久收入理論和莫迪利安尼的生命周期理論等消費函數(shù)模型，進一步建立動態(tài)最優(yōu)化模型說明財富變化對居民消費影響存在的可能性。然后闡述了股市可以形成不是零和博弈的觀點以及介紹股市財富變化對消費影響的傳導機制。
　　 實證部分通過對股市財富變化與城鎮(zhèn)居民消費關系進行長期協(xié)整分析、短期脈沖模擬，得出以下兩點主要結論：（1）由于中國股市規(guī)模小、波動劇烈、制度不健全以及股市財富的“擠出效應”等原因，致使中國股市財富變

4、化對城鎮(zhèn)居民消費的影響關系長期內不存在。但短期內的脈沖模擬卻顯示股市財富價值的變化對居民消費有顯著的影響。（2）在2001年1月份到2005年5月份，中國股市下跌但消費卻在增加，主要是因為居民收入結構單一，財產性收入比重低，持久收入才是決定中國城鎮(zhèn)居民消費的重要因素。
　　 總之，現(xiàn)階段在中國，通過股市財富變化來擴大居民消費、拉動內需還存在一定的限制。這需要努力建設一個穩(wěn)定的、可持續(xù)發(fā)展的股票市場，推動“富民政策”。在此同時，還