基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)視角的企業(yè)生命周期判定

1、<p>　　基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)視角的企業(yè)生命周期判定</p><p>　　摘要：本文基于企業(yè)生命周期理論，使用公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過主成分分析，建立企業(yè)盈利能力和成長能力評價(jià)指標(biāo)和公共因子變量，并對因子進(jìn)行聚類分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段，為企業(yè)及其利益相關(guān)者提供科學(xué)的決策依據(jù)。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期；盈利能力；成長能力；主成分分析；聚類分析 </

2、p><p>　　中圖分類號：C93文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1009-0118（2013）02-0201-03 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　1972年美國哈佛大學(xué)的Greiner Larry E.提出，企業(yè)的成長是由一個(gè)非正式到正式，由低級到高級，由簡單到復(fù)雜，由幼稚到成熟，由應(yīng)變能力弱到應(yīng)變能力強(qiáng)的發(fā)展過程

3、[1]。不同企業(yè)在生命周期的不同階段所表現(xiàn)出來的特征有某些共性，了解這些共性，便于企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者了解企業(yè)所處的生命周期階段，從而為決策者提供一定依據(jù)。本文基于企業(yè)生命周期理論，使用上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過主成分分析法和聚類法對公司的盈利能力和成長能力進(jìn)行深入、細(xì)致的分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段。 </p><p><b>　　二、相關(guān)研究 </b>

4、</p><p>　　企業(yè)生命周期理論自20世紀(jì)50年代提出以來，許多學(xué)者陸續(xù)對企業(yè)生命周期進(jìn)行探討和深入的研究，歸結(jié)起來主要是從企業(yè)生命周期的特性和企業(yè)生命周期的模型兩方面進(jìn)行研究。為了適應(yīng)環(huán)境的不斷改變，組織的特性隨生命周期的不同階段而發(fā)生變化，生命周期模型證實(shí)了組織變革的可預(yù)見性[2]。研究顯示組織運(yùn)轉(zhuǎn)的內(nèi)在特性與財(cái)務(wù)特征在不同生命周期階段會有所不同。彭小芳和馬麗艷把企業(yè)生命周期分為經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟

5、期和衰退期四個(gè)階段，并分析了每個(gè)發(fā)展階段不同的財(cái)務(wù)特征以及與之相適應(yīng)的籌資戰(zhàn)略[3]。文中指出，由于企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)生命周期以及人的生命周期等因素的綜合影響，導(dǎo)致在企業(yè)的發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)出周期性特征。各個(gè)階段財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)為： </p><p>　?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)期：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，現(xiàn)金周期較長，盈利狀況不理想，但企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長速度相對較快。 </p><p>　　（二）成長期：企

6、業(yè)融資能力增強(qiáng)，產(chǎn)品銷售量和利潤提高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，同時(shí)，企業(yè)保持著較強(qiáng)的增長性。 </p><p>　?。ㄈ┏墒炱冢贺?cái)務(wù)狀態(tài)較為穩(wěn)定，保持穩(wěn)定的盈利水平，企業(yè)會選擇穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，控制總體風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，增長性不如前兩個(gè)階段。 </p><p>　?。ㄋ模┧ネ似冢浩髽I(yè)盈利能力弱化，財(cái)務(wù)狀況趨于惡化，業(yè)務(wù)收縮、企業(yè)可能被接管、兼并或蛻變?yōu)榱硗庖粋€(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。 </p><

7、;p>　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的視角分析企業(yè)生命周期不難發(fā)現(xiàn)，盈利能力和成長能力這兩個(gè)指標(biāo)，在企業(yè)發(fā)展的不同階段表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。因此通過對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，可以從一定程度上判斷企業(yè)所處的生命周期。本文對于企業(yè)生命周期的分析判斷采用陳佳貴學(xué)者提出的六段模型，即將企業(yè)生命周期分為：孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期[4]。 </p><p><b>　　三、研究方法 </b><

8、;/p><p>　　本文基于企業(yè)生命周期理論，使用上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過主成分分析法和聚類法對公司的盈利能力和成長能力進(jìn)行深入、細(xì)致的分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段。 </p><p>　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低[5]。李曉榮和王憲良通過因子分析方法研究得到影響公司盈利能力的因素主要有

9、銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈利率、產(chǎn)總收益率、資本金利潤率等[6]。對于上市公司來說，每股收益、每股股利和市盈率等指標(biāo)也可以反映上市公司的盈利能力。 </p><p>　　成長能力是指公司在自身的發(fā)展過程中，通過生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動速度間的優(yōu)化而獲得公司價(jià)值的增長能力，其表現(xiàn)為公司產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營效益不斷增長[7]。李洋和余麗霞構(gòu)建了成長性影響因素的指標(biāo)體系，研究表明

10、，反映企業(yè)成長能力的指標(biāo)，主要有主營業(yè)務(wù)利潤成長率、凈利潤成長率、總資產(chǎn)成長率、固定資產(chǎn)成長率等[8]。 </p><p>　　主成分分析法是一種降維的統(tǒng)計(jì)方法，它可以把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)換成較少的幾個(gè)互不相關(guān)的綜合指標(biāo)，并盡可能多地反映原始數(shù)據(jù)所提供的信息，從而使進(jìn)一步研究變得簡單。本文應(yīng)用主成分分析法提取盈利能力因子和成長能力因子。 </p><p>　　聚類分析是根據(jù)事物本身的特性研究個(gè)體的

11、分類方法。聚類的目的是把大量數(shù)據(jù)點(diǎn)的集合分成若干類，使得每個(gè)類中的數(shù)據(jù)之間最大程度地相似，而不同類中的數(shù)據(jù)最大程度地不同。本文運(yùn)用聚類分析法對樣本公司根據(jù)其盈利能力及成長能力進(jìn)行分類，從而進(jìn)一步分析企業(yè)所處的商業(yè)周期。 </p><p>　　四、企業(yè)盈利能力、成長能力與生命周期分析 </p><p><b>　　（一）數(shù)據(jù)來源 </b></p><

12、p>　　本文選取了中證100上市公司于2010年3月31日發(fā)布的上市公司2009年年度報(bào)表，數(shù)據(jù)來自于新浪財(cái)經(jīng)頻道。本文選取了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，分別是：每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股公積金、每股未分配利潤、凈利潤成長率、主營業(yè)務(wù)收入成長率、流通股本、總股本、流通股比例、銷售凈利率、凈利潤和銷售收入。 </p><p><b>　?。ǘ┲鞒煞址治?</b>