資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響效應(yīng)研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)理論中一個(gè)古老而又年輕的課題。沒(méi)有了資本，企業(yè)就如無(wú)源之水無(wú)本之木無(wú)法生存。而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)在日益復(fù)雜與變化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中永占一席之地則是所有企業(yè)家的夢(mèng)想。自上世紀(jì)80年代以來(lái)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)與資本結(jié)構(gòu)理論逐漸融合，產(chǎn)生戰(zhàn)略財(cái)務(wù)理論，并取得了豐碩的研究成果。該領(lǐng)域的研究與發(fā)展表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略以及資本市場(chǎng)環(huán)境等因素進(jìn)行的合理商業(yè)選擇。同時(shí)，當(dāng)期的資本結(jié)構(gòu)決策也會(huì)對(duì)企業(yè)在產(chǎn)品

2、市場(chǎng)上的后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力產(chǎn)生顯著的影響。當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，資本市場(chǎng)不斷開(kāi)放，而2006年我國(guó)完全履行入世承諾，產(chǎn)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)日益復(fù)雜。研究我國(guó)企業(yè)如何把資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的互動(dòng)關(guān)系結(jié)合起來(lái)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高公司價(jià)值，取得良好業(yè)績(jī)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)健康發(fā)展有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文通過(guò)總結(jié)已有的觀點(diǎn)和成果，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力影響效應(yīng)的研究上，存在兩種相互對(duì)立的理論觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)決策

3、對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有戰(zhàn)略互動(dòng)效應(yīng)，企業(yè)增加負(fù)債將提高其在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有財(cái)務(wù)保守效應(yīng)，企業(yè)減少負(fù)債能夠提高其在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策也會(huì)對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。合理的資本結(jié)構(gòu)能夠支持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的實(shí)施，幫助企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。最后本文在相關(guān)理論分析的基礎(chǔ)上，就資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。本文收集了滬、深兩市2002至

4、2006年611家發(fā)行A股的公司的數(shù)據(jù)，在控制企業(yè)規(guī)模、成本控制、產(chǎn)品獨(dú)特性、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等對(duì)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響基礎(chǔ)上，分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響。其中產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額、相對(duì)盈利能力以及相對(duì)發(fā)展能力3個(gè)方面的指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)因子分析構(gòu)建公共因子進(jìn)行測(cè)量。實(shí)證研究結(jié)果表明在我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)債務(wù)水平對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有負(fù)面的影響，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越低，該