資本結(jié)構(gòu)決策對產(chǎn)品市場競爭力的影響效應(yīng)研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)理論中一個古老而又年輕的課題。沒有了資本，企業(yè)就如無源之水無本之木無法生存。而增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，使企業(yè)在日益復(fù)雜與變化的競爭環(huán)境中永占一席之地則是所有企業(yè)家的夢想。自上世紀(jì)80年代以來，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)與資本結(jié)構(gòu)理論逐漸融合，產(chǎn)生戰(zhàn)略財務(wù)理論，并取得了豐碩的研究成果。該領(lǐng)域的研究與發(fā)展表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)基于產(chǎn)品市場競爭環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略以及資本市場環(huán)境等因素進(jìn)行的合理商業(yè)選擇。同時，當(dāng)期的資本結(jié)構(gòu)決策也會對企業(yè)在產(chǎn)品

2、市場上的后續(xù)競爭能力產(chǎn)生顯著的影響。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，資本市場不斷開放，而2006年我國完全履行入世承諾，產(chǎn)品市場與資本市場日益復(fù)雜。研究我國企業(yè)如何把資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭的互動關(guān)系結(jié)合起來，獲得競爭優(yōu)勢，提高公司價值，取得良好業(yè)績，促進(jìn)我國企業(yè)健康發(fā)展有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文通過總結(jié)已有的觀點和成果，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策對產(chǎn)品市場競爭力影響效應(yīng)的研究上，存在兩種相互對立的理論觀點。一種觀點認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)決策

3、對產(chǎn)品市場競爭力具有戰(zhàn)略互動效應(yīng)，企業(yè)增加負(fù)債將提高其在產(chǎn)品市場上的競爭力；另一種觀點則認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)決策對產(chǎn)品市場競爭力具有財務(wù)保守效應(yīng)，企業(yè)減少負(fù)債能夠提高其在產(chǎn)品市場上的競爭力。同時，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策也會對企業(yè)的競爭戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。合理的資本結(jié)構(gòu)能夠支持企業(yè)競爭戰(zhàn)略的實施，幫助企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢，提高產(chǎn)品市場競爭力。最后本文在相關(guān)理論分析的基礎(chǔ)上，就資本結(jié)構(gòu)決策對產(chǎn)品市場競爭力的影響效應(yīng)進(jìn)行了實證研究。本文收集了滬、深兩市2002至

4、2006年611家發(fā)行A股的公司的數(shù)據(jù)，在控制企業(yè)規(guī)模、成本控制、產(chǎn)品獨特性、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等對企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力的影響基礎(chǔ)上，分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策對企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力的影響。其中產(chǎn)品市場競爭力以企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的市場份額、相對盈利能力以及相對發(fā)展能力3個方面的指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，并通過因子分析構(gòu)建公共因子進(jìn)行測量。實證研究結(jié)果表明在我國的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境下，企業(yè)債務(wù)水平對產(chǎn)品市場競爭力有負(fù)面的影響，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力越低，該