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文檔簡介
1、“私募股權投資基金”最早產生于上個世紀四十年代,如今已成為一個管理資金近萬億美元的龐大行業(yè)。在我國,經濟的高速發(fā)展以及資本市場的繁榮為私募股權產業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的宏觀經濟環(huán)境,來自政府監(jiān)管層面的關注和支持及其相關法律法規(guī)的完善,使得私募股權投資基金的發(fā)展極其迅速。目前,由于政策和法律因素的制約,我國私募股權投資基金雖然取得了一定的發(fā)展,但總體上還處于起步階段。私募股權的運作,包括了融資、投資和退出三個階段,涉及了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家、基金管理人
2、和機構投資者三方的市場參與者以及相關的中介機構。
本文在分析了資本市場的四個子系統(tǒng)的基礎上,探討相比其他投資方式,私募股權投資在公司治理方面的優(yōu)勢。由于私募股權投資作為一個新興的產業(yè),具有信息不對稱強,不確定性高等特點,根據公司治理的相關理論,信息不對稱和契約不完善會導致道德風險與逆向選擇等代理問題。在私募股權投資基金的融資、投資及退出等環(huán)節(jié)的運作過程中,存在著雙重的委托代理關系,即在融資過程中,基金管理人與機構投資者之間
3、的第一重委托代理關系,以及在投資過程中,基金管理人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的第二重委托代理關系。在第二重委托代理關系中,私募股權投資基金管理人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在存在著雙向的委托代理關系,在投入資金的角度,基金管理人作為委托人,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家作為代理人;在管理咨詢的角度,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家作為委托人,基金管理人作為代理人。要研究私募股權中的委托代理關系,首先必須分析私募股權投資基金公司的組織形式。目前國內外的私募股權基金采取公司制、有限合伙制和信托制等方式成立,
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