關系型融資研究.pdf

1、隨著金融中介理論和金融體系比較研究的深入發(fā)展,人們對投融資行為和模式有了更深入的理解.在信息不對稱范式下,傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的區(qū)分顯得過于粗糙,無法解釋許多復雜的現象.在此基礎上將金融體系簡單地區(qū)分為銀行主導性和市場主導型,也顯得過于簡單.該文研究的是與這些融資方式既有聯系,又有區(qū)別的一種融資方式——關系型融資.該文的研究思路是從微觀入手,先從信息生產的角度來研究關系型融資的本質特征,再從公司治理的角度來研究關系型融資制度與其它相

2、關制度的相互作用,然后在此基礎上,從更為宏觀的層面上進行融資制度的比較分析.在這樣一個整體框架下,該文的研究不包括導言共分為6章.第一章分析了關系型融資理論與金融中介理論的內在聯系,強調了信息不對稱下的篩選和委托監(jiān)督等信息生產行為的重要性.并指出,在規(guī)模經濟和范圍經濟的框架下,私有信息生產正是關系型投資者的核心競爭力之所在.第二章在信息不對稱的框架下,分析了關系型債權融資的特點和信息生產機制.通過模型分析,該章從多個層面對關系型融資和公

3、開市場融資進行了比較,并最終以企業(yè)成長周期為路徑展示了關系型融資的特點和適用范圍.通過私有信息生產,關系型融資為高風險和信息不透明的中小企業(yè)提供了有效的融資途徑,并為企業(yè)將來進入公開市場融資提供了必要的信號顯示機制.第三章以天使融資和創(chuàng)業(yè)資本融資為例,通過比較分析,探討了關系型股權融資的內在機制.關系型股權融資將關系型融資技術與股權融資的收益結構和治理機制結合起來,為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了融合資金融通、相機治理、管理支持和退出機制的支撐平臺.第

4、四章通過理論分析、模型分析和實證檢驗,以投融資雙方的行為決策入手集中探討了關系型融資中的融資關系.融資關系的長度和多重性刻畫了關系型融資中的關系特征,相關的最優(yōu)決策反映了投融資雙方在不同制度環(huán)境下進行的成本收益分析.第五章研究了關系型融資中的公司治理機制和關系型融資制度的特征.與關系型融資過程中的信息結構相一致，金融域和企業(yè)域內都需要有相應的組織結構和治理機制.該章從公司治理結構的角度分析了不同的關系型融資制度.在關系型融資下，相機性的