中國上市公司關(guān)系型融資的影響因素研究.pdf

1、關(guān)系型融資一般被認為產(chǎn)生于中小企業(yè)這種亟待解決融資問題的群體，但是隨著市場化程度的提升，銀企信貸關(guān)系的競爭格局也發(fā)生了空前變化。從過去的優(yōu)秀企業(yè)向銀行尋求資金轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的銀行主動尋求優(yōu)秀企業(yè)建立融資關(guān)系的局面，這充分的反映了銀企關(guān)系市場化的價值取向。因此，上市公司在充分發(fā)揮證券市場融資能力的同時，也逐漸開始重視與銀行建立關(guān)系型融資關(guān)系，降低融資成本。從國內(nèi)外的眾多學(xué)者的研究成果看來，關(guān)系型融資逐漸開始成為眾多上市公司的選擇，銀行也傾向于

2、與信譽優(yōu)質(zhì)的上市公司建立關(guān)系，這為本文的研究提供了良好的背景和現(xiàn)實意義。本文的理論部分主要是通過建立上市公司與銀行之間的動態(tài)博弈模型探討關(guān)系型融資對于上市公司的積極意義，由此引出影響關(guān)系型融資的因素假設(shè)。
　　實證分析中，主要解決三個問題，一是探究上市公司與銀行之間是否具有關(guān)系型融資關(guān)系，二是關(guān)系型融資對上市公司是否產(chǎn)生了融資上的便利性，三是上市公司與銀行之間的關(guān)系型融資的影響因素研究。由于理論模型已經(jīng)證實關(guān)系型融資在長期合作中會

3、對銀企雙方產(chǎn)生好處;實證部分通過構(gòu)建回歸模型，將不同板塊以及所有權(quán)性質(zhì)的上市公司與銀行間關(guān)系型融資特征進行描述。其中，不同板塊的選擇反映了不同的市場偏好，而國有企業(yè)與民營企業(yè)的區(qū)分建立在“國有銀行與國有企業(yè)之間存在隱性關(guān)系而民營企業(yè)則不存在這一優(yōu)勢”的假設(shè)前提之下，考察自然優(yōu)勢下的不同上市公司是否具有共同的影響因素。結(jié)果表明，所選因素中表征負債能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及盈利能力的指標(biāo)在不同樣本中對關(guān)系型融資產(chǎn)生了顯著影響，但是影響程度均有不同。