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文檔簡介
1、一、主要內(nèi)容及觀點 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),其設(shè)置狀況是否合理對公司治理結(jié)構(gòu)的效率有著決定性的影響。因而,在設(shè)計公司治理結(jié)構(gòu)時,應(yīng)當(dāng)首先設(shè)置一個合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。那么,我國上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系到底如何,本文采用理論分析和實證研究相結(jié)合的研究方法,對我國滬、深兩市的五家上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。 本文從兩個方面來論述股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的關(guān)系:股權(quán)集中度和股權(quán)所有制結(jié)構(gòu)(
2、股權(quán)構(gòu)成)。以凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量,股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成(國家股、法人股、流通股)為解釋變量,并使用公司總資產(chǎn)代表公司規(guī)模、財務(wù)杠桿作為控制變量,從公司治理角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響。實證結(jié)果表明:股權(quán)相對集中與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系;國家股股東持股比例與公司績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 本文共分五章。 第一章是文獻(xiàn)述評。首先對國外研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧;然后對國內(nèi)研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)
3、行了回顧;最后對國內(nèi)外研究狀況進(jìn)行了綜合評議,得出的主要結(jié)論是:對公司治理理論的研究大多把視點集中在對公司股東大會、董事會、監(jiān)事會和高層經(jīng)營者之間制衡關(guān)系及利益相關(guān)者協(xié)調(diào)問題的討論上;對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的研究以實證分析居多,而規(guī)范分析較少,沒有提出具體應(yīng)是什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 第二章是股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的理論分析,共分三節(jié)。 第一節(jié)闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵。它有兩層含義:第一是指股權(quán)集中度,即前十大股東持股比例,從這個
4、意義上講,股權(quán)結(jié)構(gòu)有股權(quán)高度集中、股權(quán)高度分散、股權(quán)相對集中或相對分散三種類型。第二個含義則指股權(quán)構(gòu)成,即各個不同背景的股東持有股份的多少。在我國是指國有股、法人股和社會公眾股的持股比例。 第二節(jié)闡述了公司治理的內(nèi)涵及商業(yè)銀行公司治理的特殊性。公司治理涉及的主要問題包括:公司股東的監(jiān)督和股東權(quán)利的保護(hù),公司控制權(quán)、董事會的結(jié)構(gòu)和功能,經(jīng)理人員的績效考核、監(jiān)督和激勵。商業(yè)銀行公司治理的特殊性在于:銀行較其他公司信息不對稱問題更嚴(yán)重
5、;由于存在政策層面、信用性、經(jīng)濟(jì)性的進(jìn)入壁壘,導(dǎo)致外部投資者無法進(jìn)行能夠有效促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)的接管行為,同時也導(dǎo)致無法通過產(chǎn)品競爭改善公司治理;對銀行的嚴(yán)格管制常阻礙其治理結(jié)構(gòu)作用的自然發(fā)揮。 第三節(jié)分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與經(jīng)營績效的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理中的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制直接發(fā)生作用,并通過內(nèi)部監(jiān)控從經(jīng)營激勵、收購兼并、代理權(quán)競爭和監(jiān)督等方面對整個公司的治理效率產(chǎn)生直接或間接影響。同時股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定的情況下也制約和影響外部治理行
6、為的有效程度。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的利益及權(quán)力的分布,因此對應(yīng)著不同的治理機(jī)制。 第三章是我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的現(xiàn)狀分析。共分兩節(jié)。 第一節(jié)分析了我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。通過對國內(nèi)A股市場上五家上市銀行2005年年報數(shù)據(jù)的分析整理,股權(quán)性質(zhì)方面存在以下特點:國有股比例過高、流通股比例偏小、個體差異很大,股權(quán)集中度方面普遍存在相對控股股東。 第二節(jié)分析了我國上市銀行公司治理的現(xiàn)狀。分別從董事會、監(jiān)事
7、會、高級管理層的構(gòu)成情況進(jìn)行了分析??梢钥闯觯簣?zhí)行董事所占比重不高,獨立董事所占比例和董事會專門委員會設(shè)置情況基本符合要求,董事會成員持股比重偏低,外部監(jiān)事的設(shè)置情況不夠理想,高級管理層均不持有其所在銀行股份。 第四章是我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證分析。共分兩節(jié)。 第一節(jié)是指標(biāo)選擇與研究假設(shè)。綜合國內(nèi)外學(xué)者的指標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)和銀行公司治理的特殊性,以股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)為自變量,凈資產(chǎn)收益率為因變
8、量。并就國有股比例、法人股比例、流通股比例、股權(quán)相對集中與公司業(yè)績的關(guān)系提出了四個研究假設(shè)。 第二節(jié)采用五家上市銀行為樣本進(jìn)行實證研究。首先是通過線性圖、相關(guān)系數(shù)來分析這五家上市銀行的業(yè)績與股權(quán)結(jié)構(gòu)等各變量的相關(guān)關(guān)系,可以看出除控制變量資產(chǎn)規(guī)模與公司業(yè)績有顯著正相關(guān)外,其他變量和公司業(yè)績的相關(guān)關(guān)系都不明顯,除了國有股、前十大股東與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)性不大外,其他變量與公司業(yè)績有一定相關(guān)性。然后從股權(quán)構(gòu)成與公司績效、股權(quán)集中度與公司
9、績效兩方面對各個變量進(jìn)行回歸分析,得出以下結(jié)論:國有股與公司業(yè)績表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,公司資產(chǎn)規(guī)模與公司業(yè)績表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系,財務(wù)杠桿指標(biāo)與公司業(yè)績的相關(guān)性表現(xiàn)不明顯,股權(quán)相對集中對提高上市銀行的公司業(yè)績有積極的影響。 第五章是上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與公司治理改革建議。共分三節(jié)。 第一節(jié)是優(yōu)化上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)??梢詢?yōu)化上市銀行股權(quán)集中度;優(yōu)化上市銀行股權(quán)主體構(gòu)成,例如吸收民營資本進(jìn)入銀行、加強(qiáng)個人股治理能力、爭取外資銀行適當(dāng)參
10、股。第二節(jié)是對優(yōu)化上市銀行公司治理結(jié)構(gòu)提出一些建議。例如進(jìn)一步優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu),真正發(fā)揮董事會的決策功能,完善監(jiān)事會制度,建立培育獨立董事和外部監(jiān)事的人才市場,建立適應(yīng)上市銀行共同治理模式的財務(wù)監(jiān)控體系,允許管理層持股,實施長期激勵計劃。第三節(jié)從完善資本市場機(jī)制角度提出了優(yōu)化上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的建議。 二、本文的特點本文的特點有以下三點: 第一,研究角度獨特:選擇了一個特別的行業(yè)來研究我國的公司治理結(jié)構(gòu)問題,通過
11、對上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的研究,試圖獲得一些啟發(fā)。 第二,研究思路新穎:以往的相關(guān)研究,基本上都是直接研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效的關(guān)系,忽視了公司治理的作用,這樣一種重要的制度安排在研究中的缺失,必然導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差。本文則從研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響出發(fā),再進(jìn)一步研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效之間的關(guān)系,避免了研究的片面性,保證了研究結(jié)果的客觀性、科學(xué)性。 第三,研究方法創(chuàng)新:本文采用了將規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的研
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