統(tǒng)計(jì)物理學(xué)在我國股票市場特性研究中的應(yīng)用.pdf

1、自二十世紀(jì)八十年代以來，人們逐漸發(fā)現(xiàn)一些金融理論賴以成立的基本假設(shè)與實(shí)證結(jié)果不符，而要修正現(xiàn)有理論，或要構(gòu)建新的理論模型，就必須對金融市場表現(xiàn)出來的各種特征作全面的分析研究。股票市場是個復(fù)雜的、多體系統(tǒng)，價格的變化是多方作用的結(jié)果。統(tǒng)計(jì)物理學(xué)是研究多體系統(tǒng)相互作用的宏觀結(jié)果及其內(nèi)部原因的。由鑒于此，本文以我國滬深股票市場在不同時間標(biāo)度的收盤指數(shù)序列作為研究對象，借助統(tǒng)計(jì)物理學(xué)的理論和方法，對我國股票市場的變化特征進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析研究

2、，對其變化的微觀機(jī)理進(jìn)行初步探索，從而為研究金融市場價格波動的動力學(xué)機(jī)理奠定實(shí)證基礎(chǔ)。主要內(nèi)容包括以下五個方面： 第一，標(biāo)度特性的研究。主要通過重標(biāo)度極差分析法和消除趨勢波動分析法，分析了我國股市收益波動的標(biāo)度特性。結(jié)果表明：我國股票市場的收益波動具有長期記憶性，滬深兩市的赫斯特指數(shù)分別為0.6282和0.6358，并存在284天左右的長記憶周期和115天左右的短記憶周期；波動持續(xù)性隨著標(biāo)度的減小而減弱，隨時間跨度的縮短而增強(qiáng)；

3、波動性隨著時間標(biāo)度的減小而越趨復(fù)雜，說明高頻數(shù)據(jù)更能反映波動的精細(xì)結(jié)構(gòu)；收益的絕對值序列及其平方序列的波動具有更明顯的長程冪律相關(guān)特性，而且隨著標(biāo)度的減小，收益絕對值序列的冪律相關(guān)特性逐漸增強(qiáng)，但收益平方序列的冪律相關(guān)特性不隨標(biāo)度的變化而變化。 第二，收益特性的研究。主要分析了我國股市收益概率分布函數(shù)的標(biāo)度特性以及其遵循的微觀動力學(xué)規(guī)律。通過對高頻數(shù)據(jù)的初步實(shí)證分析，我們認(rèn)為利維穩(wěn)定分布能較好地描述收益概率分布的中間區(qū)域，滬深兩

4、市的特征指數(shù)分別為1.26和1.74，而且分布的漸近行為遵循截尾利維分布。 第三，波動率特性研究。分析了上海證券市場波動率的標(biāo)度特性、相關(guān)特性及其遵循的分布規(guī)律，發(fā)現(xiàn)無論是波動率的概率分布，還是累積概率分布，都具有標(biāo)度不變性；波動率的概率分布服從對數(shù)正態(tài)分布；波動率具有明顯的長程冪律相關(guān)特性，并有4天左右的分岔特征；上海證券市場具有明顯的日效應(yīng)現(xiàn)象，呈“W”型波動，即日開盤和日收盤時波動較大，午時休盤和開盤時有較小波動。

5、 第四，多重分形特性的研究。主要提出了多重分形的三種研究方法，分析了上海證券市場的多重分形特性及其隨時間標(biāo)度的變化，發(fā)現(xiàn)多重分形的形狀不隨時間標(biāo)度的改變而改變，但其強(qiáng)度隨標(biāo)度的減小而減弱；廣義赫斯特指數(shù)是配分階數(shù)的減函數(shù)，而且隨著標(biāo)度的減小，衰減趨勢增強(qiáng)；奇異譜隨配分階數(shù)的變化不連續(xù)，其規(guī)律類似于統(tǒng)計(jì)物理學(xué)中序參量在臨界點(diǎn)處的變化規(guī)律。 第五，股票市場中的序參量及其特性研究。我們將統(tǒng)計(jì)物理學(xué)中序參量的概念引入證券市場，通過類比分