Copula理論在股票市場(chǎng)中的應(yīng)用及實(shí)證.pdf

1、近年來(lái)，隨著全球化進(jìn)程加快和中國(guó)加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)全面向外資開放，中國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)系越來(lái)越密切。中國(guó)股票市場(chǎng)從1992年成立之初到現(xiàn)在發(fā)展迅猛，股權(quán)分置改革基本完成成為中國(guó)股市發(fā)展的一個(gè)里程碑。但是由于市場(chǎng)的不成熟、制度的不完善和其他因素的影響，股市近幾年來(lái)波動(dòng)較大。因此研究中國(guó)股市和其他金融市場(chǎng)的關(guān)系，分析股市發(fā)展趨勢(shì)，具有重大的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。 本文介紹了中國(guó)股市特點(diǎn)和發(fā)展歷程，分析了影響股市波動(dòng)的因

2、素。然后介紹了Copula在金融市場(chǎng)的應(yīng)用，指出其應(yīng)用在風(fēng)險(xiǎn)管理、投資組合優(yōu)化和市場(chǎng)預(yù)測(cè)的優(yōu)點(diǎn)。隨后介紹了Copula．理論和分族，重點(diǎn)介紹其一分族阿基米德連接函數(shù)(Arehimedean Copula)，并給出常見的描述金融數(shù)據(jù)的單參數(shù)和雙參數(shù)Archimedean Copula函數(shù)。接下來(lái)重點(diǎn)分析相關(guān)性度量，包括基于Copula的Spearman相關(guān)系數(shù)，Kendall相關(guān)系數(shù)和尾部相關(guān)系數(shù)，指出基于Copula的相關(guān)性指標(biāo)描述金融

3、市場(chǎng)的特征更符合實(shí)際。最后本文以上海證券交易所的上證綜合指數(shù)和香港聯(lián)合交易所的恒生指數(shù)2000到2004年的收盤指數(shù)為研究樣本，選擇三種具有上尾或下尾相關(guān)系數(shù)的單參數(shù)Archimedean Copula函數(shù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，用Q-Q圖和K-S檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)用Gumbel-H Copula來(lái)描述兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)系最為合適，并進(jìn)行了基于Gumbel-H Copula的尾部相關(guān)性研究。研究發(fā)現(xiàn)香港恒生指數(shù)和上證指數(shù)對(duì)數(shù)收益率之間呈現(xiàn)明顯的上尾相關(guān)性。