基于Copula方法的一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究.pdf

1、金融風(fēng)險(xiǎn)管理一直都是國(guó)內(nèi)外金融實(shí)務(wù)界、理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的問(wèn)題。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵問(wèn)題在于測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)，即把風(fēng)險(xiǎn)的特性定量化。從而，選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量和有效管理都具有十分重要的意義。 本文主要研究問(wèn)題是基于Copula方法的預(yù)期損失ES(Expected Shortfall)估計(jì)。ES的產(chǎn)生根源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR(Value at Risk)的批評(píng)，例如不能測(cè)度超過(guò)VaR的損失、不滿(mǎn)足次可加性等。ES是

2、一種一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，它克服了VaR的缺陷，且具有比VaR更優(yōu)良的特性。ES是一種優(yōu)于VaR的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，以統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)理知識(shí)為基礎(chǔ)，結(jié)合了系統(tǒng)工程學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)。根據(jù)研究對(duì)象的特點(diǎn)，本文的指導(dǎo)思想是定量分析為主，定性分析為輔。 本文首先對(duì)傳統(tǒng)和現(xiàn)行金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度做一概述，結(jié)合已有研究文獻(xiàn)介紹了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)的演變過(guò)程和金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展現(xiàn)狀，指出傳統(tǒng)和現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的特性和存在的缺陷，從而引出本文的研究對(duì)象ES風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度——一種一致性風(fēng)險(xiǎn)

3、測(cè)度。然后，本文單獨(dú)介紹了Copula方法，相對(duì)于傳統(tǒng)線(xiàn)性相關(guān)系數(shù)，Copula方法把多元分布的邊際分布和相關(guān)結(jié)構(gòu)分開(kāi)來(lái)考慮，并可靈活選擇邊際分布形式，可以更加準(zhǔn)確反映資產(chǎn)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，提高模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。隨后，針對(duì)國(guó)內(nèi)外還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)文獻(xiàn)研究Copula函數(shù)用于ES風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度估計(jì)的情況，本文把兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究。針對(duì)金融市場(chǎng)中資產(chǎn)收益的非正態(tài)分布以及資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的非線(xiàn)性相關(guān)現(xiàn)象，本文以EVT描述資產(chǎn)組合中各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的邊緣分布，以C