信用衍生工具與我國(guó)銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、銀行業(yè)是我國(guó)金融體系的核心，信貸資產(chǎn)管理是我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心。傳統(tǒng)的“發(fā)放-持有”貸款管理模式及我國(guó)銀行業(yè)本身體制上的問(wèn)題，導(dǎo)致我國(guó)銀行業(yè)一直以來(lái)缺乏有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，造成了信用風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模累積，并體現(xiàn)為我國(guó)商業(yè)銀行較高的不良資產(chǎn)率及較低的資本充足率。 在我國(guó)金融業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放的情況下，我國(guó)本土銀行業(yè)和金融體系都將面臨巨大的沖擊。我國(guó)商業(yè)銀行能否適應(yīng)即將到來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)在很大程度上取決于能否對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，

2、對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的關(guān)鍵在于能否在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上找到一種適用于我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)處置工具。 在國(guó)際金融市場(chǎng)上，信用衍生工具作為新型信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具在20世紀(jì)90年代應(yīng)運(yùn)而生，發(fā)展非常迅速。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006年底，全球信用衍生品市場(chǎng)未結(jié)清余額已經(jīng)超過(guò)了26萬(wàn)億美元<'①>。雖然信用衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間還很短，占全球金融衍生工具市場(chǎng)的份額也不大，還有待進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化，但在國(guó)際金融市場(chǎng)上，信用衍生工具分離、優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)配置的

3、作用，未來(lái)的發(fā)展前景和對(duì)金融市場(chǎng)的重要意義，都已經(jīng)得到了充分的肯定。這一領(lǐng)域也是各個(gè)國(guó)際領(lǐng)先的大銀行所爭(zhēng)先發(fā)展的領(lǐng)域。 我國(guó)應(yīng)該積極地探索如何在我國(guó)運(yùn)用信用衍生工具，一方面充分利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家在信用衍生工具誕生初期所經(jīng)歷的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，另一方面，還應(yīng)看到信用衍生工具還處于其發(fā)展的初期，盡早地進(jìn)入這一市場(chǎng)，就能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中處于更有利的地位和擁有更大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。 1.論文的主要內(nèi)容及觀點(diǎn) 全文共分為五章。第一章

4、首先對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，指出信用風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代定義不僅包括了由于借款人或交易對(duì)手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，還包括由于借款人信用狀況的變動(dòng)引起信用資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。然后指出商業(yè)銀行難以通過(guò)降低貸款集中度、要求貸款抵押及利用差別化利率等貸前風(fēng)險(xiǎn)控制措施來(lái)有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)。接著指出二級(jí)市場(chǎng)貸款交易和資產(chǎn)證券化等傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)管理方式由于各自具有難以克服的不足也不能做到有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)，從而為下文引入信用衍生工具這一新型信用風(fēng)險(xiǎn)管

5、理工具埋下了伏筆。 第二章首先指出由于國(guó)際金融市場(chǎng)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的需求導(dǎo)致了信用衍生工具的出現(xiàn)并介紹了國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)及巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)管委員會(huì)對(duì)信用衍生工具的定義。然后介紹了國(guó)際金融市場(chǎng)上最普遍的信用衍生工具類(lèi)型：信用違約互換(Credit Defalllt Swaps)、總收益互換(TotalReturn Swaps)、信用價(jià)差期權(quán)(Credit Spread Options)和信用關(guān)聯(lián)票據(jù)(Credit Lin

6、ked Notes)的定義、信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原理及合同結(jié)構(gòu)。接著指出與二級(jí)市場(chǎng)貸款交易和資產(chǎn)證券化等相比，信用衍生工具具有受限少成本低、交易為表外形式、處理信用風(fēng)險(xiǎn)方便靈活等優(yōu)點(diǎn)。最后對(duì)不同種類(lèi)的信用衍生工具在運(yùn)作流程和機(jī)理上的不同之處進(jìn)行了對(duì)比分析。 第三章分析了信用衍生工具在我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理方面所能發(fā)揮的作用。首先指出我國(guó)銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的一大困境是銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置困難，分析了我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀、由此導(dǎo)致的

7、信用風(fēng)險(xiǎn)集中帶來(lái)的弊端，并提出需要利用信用衍生工具來(lái)處置不良資產(chǎn)的觀點(diǎn)。接著分析了信用衍生工具在我國(guó)不良資產(chǎn)管理方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：避免了信用風(fēng)險(xiǎn)處置困難、降低了信用風(fēng)險(xiǎn)處置所受的約束、可以解決“信貸悖論”問(wèn)題、可以促成信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)定價(jià)的形成、可以促進(jìn)金融市場(chǎng)優(yōu)化配置、具有杠桿效應(yīng)可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)處置成本、可以用來(lái)建立對(duì)金融資產(chǎn)的看空頭寸等等。然后在此基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國(guó)具體金融情景，設(shè)計(jì)了利用信用違約互換轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)、利用信用價(jià)差期權(quán)控制交

8、易風(fēng)險(xiǎn)、利用總收益互換降低貸款集中度、利用總收益互換對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、利用信用關(guān)聯(lián)票據(jù)融資并對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)利用信用衍生工具改善不良資產(chǎn)管理的具體方案，分析了各種信用衍生工具處理我國(guó)特定環(huán)境下金融問(wèn)題的操作原理、合同結(jié)構(gòu)及主要優(yōu)點(diǎn)。 第四章分析了信用衍生工具的資本減讓作用。首先指出資本充足率不足是我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的除不良資產(chǎn)外的另一大問(wèn)題，有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理是建立在穩(wěn)健的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)之上的。然后分析了信用衍生工具在

9、舊巴塞爾協(xié)議下的資本減讓作用，指出在舊巴塞爾協(xié)議下，銀行可以利用信用衍生工具將8％的資本準(zhǔn)備要求降低為1.6％，從而獲得6.4％的資本減讓?zhuān)蕴岣咩y行的資本處置效率及資本充足率。接著分析了新巴塞爾協(xié)議對(duì)舊巴塞爾協(xié)議的修正，在新巴塞爾協(xié)議下，銀行利用信用衍生工具來(lái)獲得資本減讓的動(dòng)機(jī)大大降低了。最后分析了巴塞爾協(xié)議對(duì)我國(guó)引入信用衍生工具的啟示，指出我國(guó)銀行業(yè)在未來(lái)幾年內(nèi)仍將執(zhí)行舊巴塞爾協(xié)議，信用衍生工具仍然具有資本減讓功能，但在具體運(yùn)用過(guò)程

10、中需要注意信用衍生工具可以緩解也可以加大整個(gè)銀行業(yè)的資本壓力，因此在利用信用衍生工具獲得資本減讓之前需要進(jìn)行成本收益分析。 第五章分析了在我國(guó)發(fā)展信用衍生工具所必須注意的問(wèn)題。首先結(jié)合國(guó)際信用衍生工具市場(chǎng)狀況分析了對(duì)我國(guó)的啟示，指出信用衍生工具在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展前景、商業(yè)銀行將是我國(guó)信用衍生工具市場(chǎng)的主要參與者、我國(guó)在發(fā)展信用衍生工具市場(chǎng)時(shí)應(yīng)注意避免出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)。然后論證了信用違約互換和其他信用衍生工具相比具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，是最

11、適合我國(guó)現(xiàn)階段的信用衍生工具，應(yīng)當(dāng)予以?xún)?yōu)先發(fā)展。最后分析了在我國(guó)發(fā)展信用衍生工具應(yīng)注意到交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)以及定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等衍生風(fēng)險(xiǎn)。 2.論文的主要貢獻(xiàn)及創(chuàng)新 綜觀全文，本文以信用衍生工具為研究對(duì)象，將我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理與資本金管理兩方面內(nèi)容綜合到信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架之下進(jìn)行分析，指出信用衍生工具可以同時(shí)改善我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理與資本金管理，從而是有效的新型信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這一分析角度跳出了前

12、人只是單從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理方面對(duì)信用衍生工具進(jìn)行分析的框架，從選題角度看具有現(xiàn)實(shí)意義，有創(chuàng)新之處，論證也更為全面。 本文第四章分析了信用衍生工具的資本減讓作用及新舊巴塞爾協(xié)議在這方面的相關(guān)規(guī)定。指出在發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)上由于新巴塞爾協(xié)議的實(shí)行信用衍生工具的資本減讓作用已經(jīng)大為削弱，但在我國(guó)，由于金融市場(chǎng)還不完善，銀行業(yè)還處于向現(xiàn)代銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變過(guò)程之中，在未來(lái)幾年內(nèi)仍將實(shí)行舊巴塞爾協(xié)議，因此在我國(guó)可以發(fā)展信用衍生工具以獲得資本減

13、讓?zhuān)岣哔Y本充足率及資本利用效率。這一研究角度結(jié)合了國(guó)際實(shí)踐與我國(guó)所面臨的具體約束條件，指出了在我國(guó)發(fā)展信用衍生工具的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，具有一定的新穎性及實(shí)用性。本文在分析信用衍生工具避險(xiǎn)原理、合同結(jié)構(gòu)、主要優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段具體金融實(shí)踐，通過(guò)具體的情景案例分析，闡明了在我國(guó)具體應(yīng)當(dāng)如何設(shè)計(jì)信用衍生工具應(yīng)用方案，做到了將理論與現(xiàn)實(shí)相結(jié)合，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。在結(jié)合國(guó)際信用衍生工具市場(chǎng)狀況分析我國(guó)實(shí)際情況時(shí)所采用的相關(guān)數(shù)據(jù)均是來(lái)自可能