我國上市公司資本結構影響因素分析——以制造業(yè)為例.pdf

1、資本結構理論一直是財務管理學界最具爭議的問題之一。自從MM理論誕生以來，關于資本結構與公司價值的關系以及資本結構影響因素的研究一直是學術界研究的熱點。在資本結構影響因素方面，國外的很多學者都進行過深入研究。但是由于研究對象不同，研究方法不同，以及歷史時期不同等種種原因，研究的結論也不盡相同。 由于處于經濟轉軌時期，加之法律法規(guī)體系不健全，公司治理結構不夠完善，我國上市公司表現(xiàn)出外部融資大于內部融資、股權融資大于債權融資的特點。除

2、了宏觀因素和公司治理因素方面，公司的特征因素也會影響資本結構。目前國內的研究存在以下幾方面的不足：(1)指標體系不健全，沒有能對影響資本結構的因素進行全面的分析和實證檢驗，使最終結論具有片面性，(2)過分強調股權分置問題，而這一問題通過股改解決；(3)數(shù)據(jù)過于陳舊，尤其是近些年，國家加大了對資本市場的整頓，因此資本市場影響因素可能發(fā)生了某些變化；(4)缺乏對占上市公司家數(shù)最多的行業(yè)——制造業(yè)的資本結構影響因素進行系統(tǒng)的有針對性的研究，并

3、且部分研究也只選擇少量的指標，只運用一年的界面數(shù)據(jù)進行簡單的回歸，缺乏說服力。 本研究在回顧西方資本結構理論的基礎上，分析了我國上市公司資本結構的現(xiàn)狀，并指出其不合理的原因。接下來，本研究從行業(yè)因素與非行業(yè)因素兩個方面，對上市公司資本結構進行理論分析。在實證部分，本文基于2003至2005年中國制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，運用Excel和SPSS統(tǒng)計軟件進行分析，得出制造業(yè)各個子行業(yè)之間的資產負債率并不存在顯著性差異，這說明各個子行業(yè)