我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策的影響研究——以制造業(yè)為例.pdf

1、股利政策作為上市公司將稅后收益在現(xiàn)金發(fā)放和留存收益之間進行合理配置的財務策略，不僅是公司金融理論研究的熱點問題，也是重要的公司財務實踐問題，一直以來備受學者的關(guān)注。股利政策本質(zhì)上是不同利益主體以合作或競爭的方式不斷談判博弈的結(jié)果，而股權(quán)結(jié)構(gòu)則是決定各主體競爭實力的重要因素，因而，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征必然影響到其現(xiàn)金股利政策的制定。
　　本文在閱讀大量文獻的基礎(chǔ)上，基于代理成本理論，立足于我國特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征，具體闡述了存在大股

2、東控制的情況下，控股股東在合法的現(xiàn)金股利支付和其他可能的利益侵占行為之間博弈的過程?；诖耍疚臉?gòu)建了股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策影響的作用模型，理論分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)各維度對現(xiàn)金股利政策的影響。在實證設計的過程中，本文創(chuàng)新性地引入Banzhaf指數(shù)作為衡量股東控制權(quán)的指標，并在Logistic回歸模型和Lintner股利模型的基礎(chǔ)上進行了關(guān)于現(xiàn)金股利分配傾向和力度的實證檢驗。得到以下結(jié)論：
　　（1）股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利分配傾向和力度都有