我國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、自1958年Modigliani和Miller的經(jīng)典之作《資本成本、公司理財與投資理論》奠定了資本結(jié)構(gòu)研究的理論基礎(chǔ)以來，對資本結(jié)構(gòu)的研究已經(jīng)持續(xù)了近60年，并取得了一系列的研究成果。在眾多的研究中，很多研究都提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的對策，但這些研究都是基于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究基礎(chǔ)之上，對于如何確定最佳資本結(jié)構(gòu)的研究少之甚少。鑒于此，本文選取我國制造業(yè)上市公司作為研究對象，在對我國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究基礎(chǔ)上，建立基于多目標(biāo)

2、規(guī)劃的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，求出企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。 本文首先對國外資本結(jié)構(gòu)理論的研究進(jìn)行了詳細(xì)的評述。接著選取2000年-2006年上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，從融資結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、行業(yè)差異等方面分析了我國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上引入資本結(jié)構(gòu)理論研究成果，探尋了影響制造業(yè)上市公司的主要因素，并采用Pearson相關(guān)系數(shù)法和多元線性回歸分析法得到影響制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素。在影響因素研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，結(jié)合多目標(biāo)規(guī)劃

3、模型構(gòu)建制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型；最后以西安標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)股份有限公司為案例驗(yàn)證模型。 通過對2000年-2006年制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，本文得出了以下幾個重要的研究結(jié)論：（1）制造業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部融資比例偏低；資產(chǎn)負(fù)債率偏低，比全國上市公司低近10個百分點(diǎn)；負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、短期負(fù)債所占比例偏高；制造業(yè)內(nèi)部行業(yè)間不存在差異。（2）得出影響制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素有資產(chǎn)流動性、償債能力、盈利能力、非債務(wù)稅