保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制——臺(tái)灣產(chǎn)險(xiǎn)公司之實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，臺(tái)灣產(chǎn)險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，保費(fèi)收入下滑，招攬成本不斷提高，天災(zāi)頻傳，損失率難以控制，使產(chǎn)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)更加困難，因此，各產(chǎn)險(xiǎn)公司已逐漸從重視傳統(tǒng)的承保收益轉(zhuǎn)為積極開發(fā)投資收益，以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上的虧損，增加保險(xiǎn)公司的清償能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，使產(chǎn)險(xiǎn)公司得以正常的發(fā)展。 本文的主要?jiǎng)訖C(jī)是想透過(guò)對(duì)臺(tái)灣某產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金來(lái)源、資金運(yùn)用和最后的效益進(jìn)行分析，結(jié)合Markowitz投資組合理論、風(fēng)險(xiǎn)值理論、極端值模型、回溯測(cè)試，對(duì)某產(chǎn)險(xiǎn)公司國(guó)

2、內(nèi)投資組合與海外投資組合仿真風(fēng)險(xiǎn)值評(píng)估，以求得金融資產(chǎn)最佳配置，在固定風(fēng)險(xiǎn)值之下，獲得最大收益并求得最低自有資本，更重要的是利用該產(chǎn)險(xiǎn)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，用RBC和風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)方法進(jìn)行實(shí)證比對(duì)，證明VaR方法能夠?qū)BC體系形成有益的補(bǔ)充，對(duì)改善產(chǎn)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理具有積極的參考價(jià)值。 本文得出了以下重要結(jié)論： (1)就投資組合的建構(gòu)而言。本文的投資組合及資產(chǎn)配置方法確實(shí)可做為產(chǎn)險(xiǎn)公司進(jìn)行國(guó)內(nèi)外投資時(shí)的參考。文中運(yùn)用Mar

3、kowitz投資組合理論，以某產(chǎn)險(xiǎn)公司海外投資的金融商品為例，將投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬數(shù)量化，可作為管理者在作投資決策時(shí)的重要參考，避免以主觀的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，任意作無(wú)效益的投資，尤其在主管機(jī)關(guān)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用逐漸松綁時(shí)，未蒙其利先受其害。 (2)就風(fēng)險(xiǎn)值評(píng)估方法上而言；本文研究分別以變異-共變量VaR模型以及GEV和GPD二種極端值模型，同時(shí)亦根據(jù)主管機(jī)關(guān)所制定之RBC制度來(lái)衡量某產(chǎn)險(xiǎn)公司模擬海外投資各項(xiàng)金融商品所暴露風(fēng)險(xiǎn)值，并求出最低自有資

4、本額，建立良好的運(yùn)作模式及經(jīng)驗(yàn)值，能有效控制風(fēng)險(xiǎn)值控管風(fēng)險(xiǎn)，可為未來(lái)金管會(huì)保險(xiǎn)局對(duì)保險(xiǎn)業(yè)海外投資采分級(jí)管理作準(zhǔn)備。 (3)就RBC制度而論。RBC制度主要是衡量保險(xiǎn)公司負(fù)債面及資產(chǎn)面所隱含之風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而了解保險(xiǎn)業(yè)的清償能力。在實(shí)務(wù)運(yùn)用上必須注意，如因某些因素而做不適當(dāng)?shù)南禂?shù)修正來(lái)達(dá)成規(guī)范業(yè)者投資行為之目的，也違反了當(dāng)初系數(shù)設(shè)定之基礎(chǔ)架構(gòu)。或是，有些業(yè)者亦可能在填報(bào)RBC數(shù)據(jù)前，將所持有之高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)脫手，待填報(bào)結(jié)束后再接回，無(wú)法反應(yīng)

5、真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，降低監(jiān)理職能。 (4)就自有資本提列分析。經(jīng)由本文分析以VaR方式計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值后，再以巴塞爾協(xié)議的方式提列適足資本與RBC制度的比較，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，就風(fēng)險(xiǎn)值所計(jì)算的模型而言，以變異一共變量法最適合，也即是說(shuō)，根據(jù)此法所提列的自有資本較為適當(dāng)；而GEV模型所求自的風(fēng)險(xiǎn)值較其它模型高，所以其自有資本亦高，會(huì)造成資金成本提列太高而無(wú)法有效運(yùn)用，而本文應(yīng)用RBC模型所求算出之最適自有資本額度亦較變異-共變量法風(fēng)險(xiǎn)值及信用風(fēng)險(xiǎn)模

6、型所求出的額度為高。但需特別注意的是，RBc制度定時(shí)申報(bào)時(shí)達(dá)法定比率即可，較缺乏彈性，而VaR模型較有彈性且嚴(yán)謹(jǐn)。 (5)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本額(RBC)，系目前保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)業(yè)者，在經(jīng)營(yíng)或投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的計(jì)算方法，并據(jù)以求算最低自有資本，使保險(xiǎn)公司保有適當(dāng)?shù)馁Y本比例，以維持正常運(yùn)作。本研究提供了，以VaR的方式來(lái)輔助RBC的監(jiān)理，一則可了解保險(xiǎn)公司投資金融商品時(shí)，實(shí)際所暴露的風(fēng)險(xiǎn)值，更可作為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理之參考。綜合言之，本文的投資