我國高新技術(shù)企業(yè)融資問題探討.pdf

1、本文旨在探索解決我國高新技術(shù)企業(yè)融資困境的途徑，從而優(yōu)化高新技術(shù)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。 本論文分七個部分來探討高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題。 第一部分，闡述了高新技術(shù)企業(yè)概念及其特征，指出我國高新技術(shù)企業(yè)目前融資困境，融資能力不強(qiáng)，導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)不太合理，影響我國高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對高新技術(shù)企業(yè)的界定采用的是我國原國家科委在《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件和辦法》中規(guī)定高科技企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。高新技術(shù)企業(yè)是建立

2、在高新技術(shù)基礎(chǔ)之上的企業(yè)，因此這類企業(yè)具有高新技術(shù)的所共有的特征，即高投入、高成長、高效益；高風(fēng)險；知識產(chǎn)權(quán)類的資產(chǎn)所占的比例大等特征。高新技術(shù)企業(yè)的成長過程一般分為五個階段：種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、擴(kuò)展期和成熟期。不同階段具有不同的風(fēng)險和資金需求。這部分的最后還提出目前我國高新技術(shù)企業(yè)所存在的融資困境，并指出造成這種融資結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)內(nèi)外因素。通過高新技術(shù)企業(yè)特征的介紹以及目前企業(yè)面臨的融資狀況，為后面分析如何解決其融資困境打下基礎(chǔ)

3、。 第二部分，分析了高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的形成機(jī)理，這部分主要是借鑒了有關(guān)學(xué)者對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的形成分析，運用于高新技術(shù)企業(yè)，指出影響高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的三方面因素：一是資金需求方面，二是資金供給方面，三是市場環(huán)境因素。 高新技術(shù)企業(yè)的融資行為是由融資決策決定的。融資決策是由高新技術(shù)企業(yè)融資資金需求、資金供給、企業(yè)的特征、目標(biāo)、動機(jī)和融資偏好以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境所決定的。結(jié)合各種文獻(xiàn)的研究成果，我們發(fā)現(xiàn)，影響高新技術(shù)企業(yè)融資能力

4、的因素可以歸納為三類。其一，資金需求方面因素，即高新技術(shù)企業(yè)的信用狀況、資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)狀況、創(chuàng)新能力、組織形式及管理團(tuán)隊的素質(zhì)，所需資金的用途，投資項目的風(fēng)險的大小，．資金需求規(guī)模及時機(jī)，有無擔(dān)保方及擔(dān)保方的實力等；其二，資金供給方面因素，如資金來源、提供資金的期限、償還方式、融資方式的成本與風(fēng)險、組織形式及合作合作意愿；其三，市場環(huán)境因素，即連接資金供需雙方的各種壞境因素，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、制度政策環(huán)境、為供需雙方提供各種服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)

5、等。因此，解決高新技術(shù)企業(yè)的融資困境，就從資金供給方面、資金需求方面和市場環(huán)境因素三方面的途徑，提高企業(yè)的融資能力，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。后面三、四、五部分分別從這三個角度對優(yōu)化高新技術(shù)的融資結(jié)構(gòu)展開討論。 特別值得說明的是，在一定時期，市場環(huán)境因素和資金供給方的變化是有限度的，企業(yè)的融資能力就取決于企業(yè)自身狀況因素。高新技術(shù)企業(yè)作為最活躍的經(jīng)濟(jì)活動的參與者，一般要先于資金供給方和市場環(huán)境而發(fā)生變化，因此，優(yōu)化高新技術(shù)企業(yè)的融資結(jié)

6、構(gòu)，企業(yè)本身是有很大作為的。本文對高新技術(shù)企業(yè)自身原因?qū)θ谫Y結(jié)構(gòu)優(yōu)化做了重點的分析。同時我們也要看到，短期內(nèi)，這三者之間的不同步變動往往將制約高新技術(shù)企業(yè)融資活動的進(jìn)行，但從長期來看，資金需求方面、資金供給方面和市場環(huán)境因素三方面都會發(fā)生變化，這為我們提供了優(yōu)化高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的更廣闊的途徑。 第三部分，重點分析從資金需求方面解決高新技術(shù)企業(yè)融資困境的路徑。主要從企業(yè)的成長階段、企業(yè)家的素質(zhì)、無形資產(chǎn)的管理、經(jīng)營收入的穩(wěn)定性

7、、盈利能力的高低、所有者控制權(quán)的安全性、企業(yè)的信用程度等角度來分析。 總體來說，越是屬于生命周期的早期階段，投資的風(fēng)險越大，投資者所要求的投資報酬也越高。隨著發(fā)展階段的推進(jìn)，高新技術(shù)企業(yè)所要求的資金量在不斷增加，但投資風(fēng)險卻在不斷減少，因而，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的發(fā)展階段決定采取不同的融資策略。對高新技術(shù)企業(yè)而言，企業(yè)家的能力和聲譽(yù)對融資結(jié)構(gòu)有深刻的影響，企業(yè)家能力越強(qiáng)、聲譽(yù)越高，企業(yè)的融資能力也越強(qiáng)；高新企業(yè)的固定資產(chǎn)相對來

8、說較少，’而無形資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重很大，因此，加強(qiáng)無形資產(chǎn)的管理，也可以優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。隨著高新技術(shù)企業(yè)成長推進(jìn),注意加強(qiáng)經(jīng)營收入的穩(wěn)定性，有利于拓展高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道：提高高新技術(shù)企業(yè)的盈利能力管理，可以增加企業(yè)的留存收益，起到優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的作用；高新技術(shù)企業(yè)在進(jìn)行融資策略選擇是還必須考慮到所有者的控制權(quán)安全性問題，不同的融資渠道選擇，對控制權(quán)安全性影響不同，另外，要提高企業(yè)的融資能力，還需加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理能力，完善企業(yè)的

9、會計制度。 第四部分和第五部分，分析從資金的供給和市場環(huán)境來解決企業(yè)融資困境的途徑。資金供給方因素是指，如資金來源、提供資金的期限、償還方式、融資方式的成本與風(fēng)險、提供資金的及時程度、組織形式及合作合作意愿。資本工具本身的多樣性，對企業(yè)融資能力和融資結(jié)構(gòu)都會產(chǎn)生影響。一般來說，如果資金供給方面的合作意愿高，運行效率高效，提供資金及時，融資來源廣泛，償還方式多樣，可提供的資金期限既有長期資金，又有短期資金，融資成本相對低，融資風(fēng)險

10、小，那么企業(yè)的融資能力也越強(qiáng)。因此，高新技術(shù)企業(yè)在做融資策略時，必須考慮到不同渠道的不同特性。 在現(xiàn)實中，企業(yè)所處國家的居民投資風(fēng)險偏好、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場效率、稅收政策等市場環(huán)境因素對高新技術(shù)企業(yè)的融資具有重要影響。改善這些影響高新技術(shù)企業(yè)的市場環(huán)境因素，也就是改善高新技術(shù)企業(yè)的融資狀況，這也是高新技術(shù)企業(yè)融資決策時需要考量的重要因素。 第六部分，通過金蝶科技的融資案例，來說明企業(yè)在決定融資策略，如何從自身的需求特

11、征，結(jié)合各種政策等市場環(huán)境因素分析，選擇適合的融資渠道，提高自己的融資能力，進(jìn)而，保證企業(yè)的生存和健康的發(fā)展。 第七部分，對本論文的主要內(nèi)容做了總結(jié)。 本文的貢獻(xiàn)是，國內(nèi)學(xué)者在對高新技術(shù)企業(yè)融資進(jìn)行研究時，基本上都是從外部環(huán)境著手，少有從企業(yè)內(nèi)部角度展開研究。筆者認(rèn)為我國高新技術(shù)企業(yè)要解決目前存在的融資困境，需從資金需求方面、資金供給方面和市場環(huán)境因素三方面入手，特別是要考慮資金需求方面的因素。因為，在一定時期，市場環(huán)境

12、因素和資金供給方的變化是有限度的，企業(yè)的融資能力就取決于企業(yè)自身狀況因素。高新技術(shù)企業(yè)作為最活躍的經(jīng)濟(jì)活動的參與者，一般要先于資金供給方和市場環(huán)境發(fā)生變化，因此，解決高新技術(shù)企業(yè)的融資困境，企業(yè)本身是有很大作為的。本文對從高新技術(shù)企業(yè)自身角度來解決融資困境做了重點的分析。論文的最后，通過金蝶科技的融資案例，來說明企業(yè)在決定融資策略，如何從自身的需求特征，結(jié)合各種政策等市場環(huán)境因素分析，選擇適合的融資渠道，提高自己的融資能力，進(jìn)而保證企業(yè)