動(dòng)態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理模型的線性化研究.pdf

1、本文的目的在于建立一個(gè)兼具實(shí)用性和代表性的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理模型(D-ALM，Dynamic Asset and Liability Management)框架。在這個(gè)框架下，D-ALM模型應(yīng)該既可以處理大規(guī)模的生成元素(Scenarios)，滿(mǎn)足精度和穩(wěn)定性的要求，又能夠表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的特征，同時(shí)，模型還應(yīng)該能夠方便的修改和擴(kuò)充，以符合特定投資機(jī)構(gòu)的要求。本文提出的分段線性化D-ALM模型較好的解決了這個(gè)問(wèn)題，它可以近似代替具有凹效用函

2、數(shù)的非線性D-ALM模型。這種近似導(dǎo)致的誤差可以被增加生成元素帶來(lái)的精度提高部分抵消。同時(shí)，因?yàn)閷⑿в煤瘮?shù)作為投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的度量本身就具有一定的主觀性，所以這種近似也不會(huì)影響到模型結(jié)果的可信性和實(shí)用性。 本支最主要的貢獻(xiàn)在于，為D-ALM模型的分段線性方法建立了相對(duì)完整的理論框架。首先，利用差分代替微分，可以計(jì)算分段線性目標(biāo)函數(shù)在分段點(diǎn)處的Arrow-Pratt風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)。其次，由于差分和微分的內(nèi)在聯(lián)系，只要求出非線性函數(shù)的

3、二階導(dǎo)數(shù)，就可以利用本文的結(jié)論直接得到對(duì)應(yīng)的分段線性目標(biāo)函數(shù)。最后，對(duì)于任何符合本文形式的分段線性目標(biāo)函數(shù)，也可以求出它的極限形式，即對(duì)應(yīng)的非線性函數(shù)。通過(guò)在非線性模型和線性模型之間建立直接、簡(jiǎn)便的聯(lián)系，非線性模型可以方便的求解。 本文的后半部分通過(guò)一個(gè)實(shí)例描述了建立實(shí)用的分段線性化D-ALM模型的具體過(guò)程，包括模型設(shè)計(jì)、生成元素產(chǎn)生、模型求解、結(jié)果分析四個(gè)步驟。在此基礎(chǔ)上，論文通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)D-ALM的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特性及穩(wěn)定