我國企業(yè)年金的資產(chǎn)負債管理研究.pdf

1、我國正以一個發(fā)展中國家的身份步入老齡化國家的行列。人口老齡化的迅速發(fā)展和經(jīng)濟增長不能夠同步進行，這加重了我國基本養(yǎng)老保障制度的責(zé)任?，F(xiàn)收現(xiàn)付制的基本養(yǎng)老保險不能有效地解決老年人口的生活問題，給后代留下了入不敷出的隱患。我國政府在借鑒各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立由國家主辦的基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金以及個人儲蓄性養(yǎng)老保險三個支柱的養(yǎng)老保障體系。由企業(yè)建立的補充養(yǎng)老保險將成為我國多支柱養(yǎng)老保障體系的重要組成部分。 經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國企業(yè)年

2、金基金的規(guī)模日趨擴大。企業(yè)年金基金的本質(zhì)屬性是老年經(jīng)濟保障性，即保障年金制度能實現(xiàn)退休收入的功能，同時它具有資金的屬性，要求保值增值。企業(yè)年金基金在退休之前不能領(lǐng)取，具有長期性和穩(wěn)定性的特點?；鹪陂L期的積累過程中受益人要承擔(dān)替代率風(fēng)險、投資風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和償付能力風(fēng)險，企業(yè)年金怎樣規(guī)避以上風(fēng)險，實現(xiàn)其基本功能，資產(chǎn)負債管理方法不失為年金計劃風(fēng)險管理的一個很好選擇。資產(chǎn)負債管理是為實現(xiàn)一定的財務(wù)目標(biāo)而對資產(chǎn)和負債在戰(zhàn)略上進行一系列的

3、調(diào)整活動，即對資金的來源和運用在總量、結(jié)構(gòu)、速度等方面進行協(xié)調(diào)，以實現(xiàn)資金的盈利性、流動性、安全性的要求。資產(chǎn)負債管理最初應(yīng)用于商業(yè)銀行來規(guī)避利率風(fēng)險，但是隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，資產(chǎn)負債管理的應(yīng)用擴大到保險行業(yè)。本文在分析了企業(yè)年金資金的來源和運用的基礎(chǔ)上探討企業(yè)年金運營引入資產(chǎn)負債管理的重要性。 由于我國企業(yè)年金起步晚，且受各方面條件限制，資產(chǎn)負債管理的理念在企業(yè)年金運營管理上也是剛剛開始。在企業(yè)年金的實際運作過程中，資產(chǎn)負債管

4、理的應(yīng)用有待發(fā)展。本文選擇此課題進行研究分析，希望能在理論上進行一些可行的探索。本文分為四章，基本內(nèi)容及結(jié)構(gòu)如下； 第一章分析了我國企業(yè)年金計劃發(fā)展現(xiàn)狀，為企業(yè)年金引入資產(chǎn)負債管理做鋪墊。本章分為三個部分，第一部分介紹了我國建立企業(yè)年金計劃的必要性以及在一系列政策支持下企業(yè)年金的發(fā)展?fàn)顩r。并分析了我國選擇DC計劃模式作為年金基金來源的必然性。我國企業(yè)年金基金的來源方式主要是年金計劃參與者的繳費及繳費投資運作所獲得的投資收益。隨著

5、我國年金基金規(guī)模的擴大，年金基金的保值增值成為首要的問題。因此第二部分分析了企業(yè)年金基金資產(chǎn)的運用現(xiàn)狀，首先對企業(yè)年金基金資產(chǎn)投資的大環(huán)境一資本市場進行分析。其后介紹在現(xiàn)行的資本市場下，政府對企業(yè)年金基金資產(chǎn)投資的政策規(guī)定。第三部分是我國目前企業(yè)年金基金的來源及運用狀況存在的問題，企業(yè)年金資金來源方面存在單一籌資模式的制約、年金積累量得不到有效擴張的問題。年金資金運用方面存在年金基金運作緩慢的問題，受我國目前資本市場的現(xiàn)狀及政府投資政策

6、的影響，年金基金的保值增值無法得以保證。同時我國企業(yè)年金的風(fēng)險管理方面不盡如人意。 第二章闡述了資產(chǎn)負債管理的理論及技術(shù)方法，并介紹資產(chǎn)負債管理在我國商業(yè)銀行和壽險公司的應(yīng)用現(xiàn)狀。本章首先介紹了資產(chǎn)負債管理的理論起源及應(yīng)用資產(chǎn)負債管理應(yīng)遵循的原則。資產(chǎn)負債管理最先應(yīng)用于商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險帶來的資產(chǎn)和負債不匹配的問題。隨著金融管制的放松和全球化趨勢以及金融衍生產(chǎn)品的推陳出新，金融機構(gòu)之間的競爭加劇，資產(chǎn)負債管理理論有了新的發(fā)展和

7、突破，從傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債管理理論發(fā)展成為資產(chǎn)負債表外管理和集成化資產(chǎn)負債管理理論，而資產(chǎn)負債管理的應(yīng)用也不再限于規(guī)避利率風(fēng)險，著眼點是從企業(yè)整體管理角度對整個企業(yè)所面臨的風(fēng)險進行全面考察。隨著在資產(chǎn)負債管理理論不斷發(fā)展的同時，資產(chǎn)負債管理的技術(shù)也由原來的簡單的缺口模型發(fā)展為動態(tài)償付能力分析及多階段資產(chǎn)負債模型。因此第二節(jié)介紹了比較常用的資產(chǎn)負債管理的的技術(shù)方法。 第三章是國際企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理的發(fā)展及借鑒，為后文我國企業(yè)年金的資

8、產(chǎn)負債管理提供建設(shè)性意義。本章首先介紹了國際上常用的幾種資產(chǎn)負債管理的檢測方法及其優(yōu)缺點。其后第二節(jié)分析了國際企業(yè)年金基金的運用現(xiàn)狀，可以看出：國際上企業(yè)年金基金投資工具多樣化；注重資產(chǎn)配置現(xiàn)狀，分散了投資風(fēng)險；在適度承擔(dān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，提高了年金基金的投資收益率。第三節(jié)介紹了國際企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理監(jiān)管現(xiàn)狀以及對我國企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理的啟示。目前各國并沒有把企業(yè)年金的資產(chǎn)負債監(jiān)管納入到正式的文本中，但資產(chǎn)負債管理的理念卻在其監(jiān)管方式中

9、得以體現(xiàn)。國際上對企業(yè)年金的監(jiān)管方式主要有兩種：審慎人監(jiān)管模式和嚴格限量監(jiān)管模式，這兩種模式分別對年金合同條款、市場準(zhǔn)入條件、年金基金投資組合等進行不同的約束，兩種監(jiān)管模式各有自己的優(yōu)缺點及適用范圍。通過對國際企業(yè)年金資產(chǎn)負債檢測方法及基金的應(yīng)用狀況和監(jiān)管狀況進行介紹，可以看出：我國企業(yè)年金應(yīng)逐步放寬對投資工具的限制，拓寬投資渠道，創(chuàng)新投資工具；強化資產(chǎn)負債管理理念的構(gòu)建；同時應(yīng)引入風(fēng)險監(jiān)管的理念。 第四章是我國企業(yè)年金資產(chǎn)負債

10、管理的探索，本章是本文的重點，也是筆者研究思想的集中體現(xiàn)。本章從我國企業(yè)年金基金面臨的風(fēng)險，資產(chǎn)負債管理的作用，以及對我國企業(yè)年金基金的資產(chǎn)負債管理的探索這幾個方面進行闡述。本章第一節(jié)分析了我國企業(yè)年金基金的特點及面臨的風(fēng)險，企業(yè)年金的特殊性決定了年金基金具有長期性、巨額性及保值增值的屬性，同時年金基金又面臨著替代率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、投資風(fēng)險、償付能力風(fēng)險等風(fēng)險。第二節(jié)從企業(yè)年金的功能及資產(chǎn)負債管理的作用上分析我國企業(yè)年金引用資產(chǎn)負債

11、管理的重要性。第三節(jié)則介紹了對我國企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理的探索。本節(jié)先闡述了企業(yè)年金的資產(chǎn)負債管理應(yīng)遵循的程序是：首先，確定資產(chǎn)負債管理的目標(biāo)，即通過資產(chǎn)負債控制日?，F(xiàn)金流量和相關(guān)風(fēng)險，有利于全面掌握公司的償付能力狀況；通過資產(chǎn)負債管理進行全方位的風(fēng)險管理，在風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上實現(xiàn)年金基金的保值增值。其次，分析年金基金面臨的資產(chǎn)、負債風(fēng)險；然后根據(jù)所選擇的資產(chǎn)負債管理模式，選擇適用的資產(chǎn)負債管理方法。由于資料的有限性，本文以博時基金為例，介

12、紹了我國企業(yè)年金目前資產(chǎn)負債管理的現(xiàn)狀，我國目前企業(yè)年金的資產(chǎn)負債管理集中體現(xiàn)在資產(chǎn)配置上。在結(jié)合我國企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，筆者從年金基金的來源及年金資產(chǎn)的運用兩方面提出強化我國企業(yè)年金資產(chǎn)負債管理的建議。從年金基金的來源方面來講，在企業(yè)年金的資產(chǎn)負債管理方面，應(yīng)加強企業(yè)年金精算體系的建立，設(shè)定合理的繳費水平；應(yīng)加強企業(yè)年金產(chǎn)品的創(chuàng)新，設(shè)計出適合企業(yè)自身經(jīng)濟情況的年金計劃，并采取措施加強管理，使企業(yè)和個人的繳款盡快轉(zhuǎn)到托管