企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理研究.pdf

1、預(yù)警管理就是對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，由此做出警示，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的重大危機(jī)的早期征兆進(jìn)行即時(shí)矯正與控制的管理活動(dòng)?！邦A(yù)警管理”的思想起源于20世紀(jì)初的歐美。當(dāng)時(shí)主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。企業(yè)預(yù)警管理的研究始于20世紀(jì)80年代中期，進(jìn)入90年代，人們更加重視預(yù)警管理。 籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理就是以企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)為對(duì)象，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、識(shí)別、評(píng)價(jià)、預(yù)警和預(yù)控的管理活動(dòng)。也就是對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理由事后控制變?yōu)槭虑邦A(yù)控，變被動(dòng)管理為主動(dòng)控制。

2、 首先，本文闡述了籌資風(fēng)險(xiǎn)的基本理論、籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的理論基礎(chǔ)、綜合國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)易評(píng)析了目前籌資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的不足之處，進(jìn)而論證了籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理在我國(guó)企業(yè)實(shí)施的必要性。目前，我國(guó)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理仍存在幾點(diǎn)不足：一是企業(yè)本身對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因認(rèn)識(shí)不足。企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因大多局限于籌資本身，忽略了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資及其他因素對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響。二是在目前財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究中指標(biāo)的選取主要來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，忽略了現(xiàn)金流

3、量信息。事實(shí)上，現(xiàn)金流量比率是預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的有效變量。三是主要考慮預(yù)警模型(即財(cái)務(wù)指標(biāo))的預(yù)警作用，忽視了非量化因素對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警作用。實(shí)際上，我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)非常不合理，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，一般均在70％-90％，有的甚至達(dá)100％以上，股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，但也在60％-80％左右，同時(shí)利息負(fù)擔(dān)過重。針對(duì)這些情況對(duì)我國(guó)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警管理是非常必要和及時(shí)的，只有科學(xué)地對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前管理才能合理防范風(fēng)險(xiǎn)

4、于未然。 其次，本文在借鑒Altman的Z計(jì)分模型基礎(chǔ)上完善了籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。Z計(jì)分模型是用五種財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合加權(quán)平均值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)，能有效地評(píng)判企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。但企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生一方面來(lái)源于企業(yè)的資不抵債，即存量不足；另一方面來(lái)源于現(xiàn)金流不足以償還當(dāng)前債務(wù)，即流量不足，因此本文在應(yīng)用Z計(jì)分的同時(shí)考慮了企業(yè)現(xiàn)金流量信息，從量的角度完善了籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。另外，企業(yè)的非量化信息(即定性因素)在籌資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中具有重要作用，這

5、些定性因素主要包括或有事項(xiàng)、審計(jì)意見、高層人員變動(dòng)、股權(quán)變更等，本文進(jìn)一步從定性的角度完善了企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。 最后，以河北湖大科技教育發(fā)展股份有限公司作為研究對(duì)象，針對(duì)企業(yè)目前的困境進(jìn)行了定量和定性分析。根據(jù)定量計(jì)算和定性分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)近幾年(特別是2003年)無(wú)論是流量還是存量都存在嚴(yán)重不足，企業(yè)存在較嚴(yán)重的籌資風(fēng)險(xiǎn)，由此不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)2004年被實(shí)行特別處理(即被ST)也絕不是偶然。繼而本文根據(jù)我國(guó)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀提出