中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展現狀

1、張俊芳 副研究員科技部戰(zhàn)略研究院科技投資所,中國創(chuàng)業(yè)風險投資,主要內容,創(chuàng)業(yè)風險投資是科技與金融結合工作的重要組成,,一、科技金融政策體系初步形成,科技和金融結合工作起步于1985年，2006年我國頒布實施的《規(guī)劃綱要》，把科技和金融結合工作推向了新的歷史階段。據統(tǒng)計，“十一五”期間，各部門出臺的近百項科技規(guī)劃綱要配套政策實施細則，以及各省市出臺的600多個政策文件中，有近1/3的政策可以納入科技和金融結合的范疇。2009年12

2、月，科技部向國務院提交了《關于深化科技金融合作 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的報告》，受到了國家領導人的高度肯定與重視。2010年4月，科技部會同財政部、人民銀行、稅務總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會召開“科技與金融結合工作座談會”，統(tǒng)籌集成資源。2011年2月，科技部與“一行三會”共同啟動促進科技和金融結合的試點工作，聯合成立了部際協調指導小組，指導科技金融試點工作。2011年8月，科技部會同有關部門在充分調研的基礎上，出臺了部際聯合工作文

3、件《關于促進科技和金融結合 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》，全面指導和推進“十二五”時期的科技金融工作。,二、科技金融結合內涵不斷豐富,,,,,,,,,,,,科技成果轉化科技中小微企業(yè)戰(zhàn)略性新興產業(yè),創(chuàng)業(yè)風險投資,科技金融服務平臺,銀行及擔保,資本市場,其他,科技保險,一） 創(chuàng)業(yè)風險投資,開展中國創(chuàng)業(yè)風險投資年度調查。從2002年開始，科技部與商務部、國家開發(fā)銀行聯合開展“全國創(chuàng)業(yè)風險投資年度調查”，該項統(tǒng)計工作為創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展和

4、多項政策的出臺提供了重要依據。財政引導創(chuàng)業(yè)風險投資方向。2007年，財政部、科技部設立“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，引導創(chuàng)業(yè)風險投資加大對科技型企業(yè)的早期投資。完善創(chuàng)業(yè)風險投資政策環(huán)境。2007年2月，科技部會同財政部、稅務總局聯合制定了促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策。2009年以來，科技部與財政部、國家稅總、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等部門展開多次座談與調研，推動了國有股轉持義務豁免政策的出臺。2011年7月，科技部會同財政部建立“國家

5、科技成果轉化引導基金”，重點解決科技成果轉化過程中的資金缺口。,二）銀行信貸,選聘科技專家參與信貸評審工作。2009年，科技部與銀監(jiān)會聯合出臺《關于選聘科技專家參與科技型中小企業(yè)項目評審工作的指導意見》，選聘出2000名業(yè)內咨詢專家，參與科技型企業(yè)貸款評審。促進銀行組織創(chuàng)新，建立“科技支行”等特色專營機構。2009年，科技部會同銀監(jiān)會聯合印發(fā)《關于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的意見》鼓勵商業(yè)銀行與地方科技部門、國家高新區(qū)合作設立

6、專門服務于科技型中小企業(yè)的“科技支行”、科技小額貸款公司等特色專營機構。促進銀行產品創(chuàng)新，推進知識產權質押貸款工作。2006年以來，科技部與國家知識產權局共同推進知識產權質押貸款工作。截至2010年底，已在全國近20個地區(qū)開展知識產權質押融資試點、投融資服務試點及創(chuàng)建國家知識產權投融資綜合試驗區(qū)等不同層次的試點工作。,三）資本市場,促進高新技術企業(yè)與資本市場的良性互動?？萍疾客ㄟ^加強對地方科技部門、國家高新區(qū)的指導，加大推動科技型中小

7、企業(yè)改制，促進科技與資本的對接。截至2010年底，資本市場累計為上市或掛牌的760家中小企業(yè)融資約4600億元。其中，中小板上市企業(yè)531家，高新技術企業(yè)占比近75%；創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)153家，高新技術企業(yè)占比94%。積極推進多層次資本市場市場建設。2009年以來，科技部積極參與創(chuàng)業(yè)板市場的制度建設，多次向證監(jiān)會推薦發(fā)審委員會、專家咨詢委員會委員。推進場外資本市場建設。同時，要求國家高新區(qū)加快制定相關政策，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，支

8、持符合條件的國家高新區(qū)企業(yè)進入未來場外交易市場融資的“早班車”。,四）科技保險,開展科技保險試點。2007-2008年，科技部與保監(jiān)會先后確定了北京、上海等12個城市作為科技保險創(chuàng)新發(fā)展試點城市。2010年，在總結科技保險試點工作的基礎上，科技部與保監(jiān)會聯合下發(fā)《關于進一步做好科技保險有關工作的通知》，全面推廣科技保險業(yè)務。推動科技保險險種創(chuàng)新。近年來，科技保險產品日漸豐富，承保范圍逐步擴大，地方大膽探索，積極創(chuàng)新實踐。2011年，保

9、監(jiān)會啟動了中關村首臺（套）重大技術裝備試驗和示范項目保險試點，支持國產首臺（套）裝備的推廣與應用。,五）科技金融服務平臺,為促進科技和金融結合工作，科技部不斷探索科技資源和金融資源相結合的新方式，努力營造科技和金融結合的政策環(huán)境。2007年以來，北京中關村、深圳、大連、山東、四川、浙江等地方科技部門、高新區(qū)通過發(fā)行集合債券的形式支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新，搭建中小企業(yè)服務平臺?？萍紦９ぷ鬟M一步深入，全國部分省市，如北京、江蘇、浙江、湖

10、北、陜西等地積極探索建立科技擔保體系，引導銀行資金支持科技成果轉化。此外，北京中關村、上海張江、武漢東湖等國家自主創(chuàng)新示范區(qū)實施股權激勵等措施，鼓勵科技型中小企業(yè)創(chuàng)新。,三、地方科技和金融結合的創(chuàng)新實踐日益豐富,近年來，科技金融工作在地方開展的非常迅速，一些省市科技部門、國家高新區(qū)在科技和金融結合方面進行了積極探索，成效顯著。一是創(chuàng)新財政科技投入方式。二是搭建科技金融服務平臺。三是建設科技型中小企業(yè)信用服務體系。2011年5月

11、，科技部與“一行三會”聯合組織了“促進科技和金融結合試點”的申報與評審工作，受到了地方的積極響應，目前，已評選出16個首批科技和金融結合試點單位，這些地區(qū)的創(chuàng)新實踐將為我國科技金融的發(fā)展起到示范與帶動效應。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)發(fā)展回顧,,中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展歷程回顧,1985年，中共中央、國務院頒布《關于科學技術體制改革的決定》，首次提出“對于變化迅速、風險較大的高技術開發(fā)工作，可以設立創(chuàng)業(yè)投資機制給以支持”。1985年，國務院正式

12、批準成立了中國第一家風險投資機構——“中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司”，以支持高科技創(chuàng)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)投資公司。1986年，國家科委在《中國科學技術指南──科學技術白皮書》中首次提出了發(fā)展中國創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)的戰(zhàn)略方針。1991年，國家科委、財政部和中國工商銀行聯合發(fā)起成立“科技風險開發(fā)事業(yè)中心”。1991年，《國務院關于批準國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)和有關政策規(guī)定的通知》（[1991]國發(fā)12號）指出：“有關部門可以在高新枝術產業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險

13、投資基金，用于風險較大的高技術產業(yè)開發(fā)，條件成熟的高新技術開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風險投資公司?！?992 年，沈陽等地科技風險開發(fā)事業(yè)中心成立。其后，山西科技基金發(fā)展總公司、廣東科技創(chuàng)業(yè)投資公司、上?？萍纪顿Y公司、浙江省科技創(chuàng)業(yè)投資公司等也相繼成立。據不完全統(tǒng)計，到1996年底，各類國有創(chuàng)投機構超過20家。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展歷程回顧,1998年，全國政協九屆一次會議召開，民建中央提出《關于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》〔即“一號”提案）。

14、全國政協提案委員會召開提案協商會，由國家科委牽頭辦理該提案，邀請國家科委、國家經貿委、財政部、人民銀行、證監(jiān)會參加。1999年，國家科技部、計委、經貿委、人民銀行、財政部、稅務總局、證監(jiān)會七部委聯合出臺《關于建立風險投資機制的若干意見》。1999年，科技部 “科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金”正式啟動。2002年，科技部、商務部、國家開發(fā)銀行等聯合啟動了首次“全國創(chuàng)業(yè)風險投資年度調查”。2004年5月，深交所中小企業(yè)板啟動儀式在深圳隆

15、重舉行。2007年，財政部、科技部設立“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金”。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板隆重開啟。2011年，科技部、財政部、國務院國資委、一行三會、稅務總局等八部委聯合出臺《關于促進科技和金融結合 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資調查概況,,一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資調查發(fā)展概況,2002年，科技部、商務部、國家開發(fā)銀行聯合啟動了首次“全國創(chuàng)業(yè)風險投資調查”工作，調查工作由科技部條財司牽頭，中國科學技術促

16、進發(fā)展研究中心（戰(zhàn)略研究院前身）、科技部火炬高科技產業(yè)開發(fā)中心共同實施，并出版了首部《中國創(chuàng)業(yè)風險投資2002》。2006年，全國創(chuàng)業(yè)風險投資調查網上填報系統(tǒng)（ivcc.cn）正式運行。2008年，經國家統(tǒng)計局批準（國統(tǒng)制【2008】134號），本項調查工作被列為科技專項統(tǒng)計。2010年，創(chuàng)業(yè)風險投資調查統(tǒng)計數據被納入《中國科技統(tǒng)計年鑒》。2010年，全國創(chuàng)業(yè)風險投資調查工作再次被列為國家科技專項統(tǒng)計工作（國統(tǒng)制【2010】12

17、9號）。,二、調查工作隊伍建設,2006年，全國已有53個調查單位上報了創(chuàng)業(yè)風險投資調查負責人和調查員名單，共96人，并由科技部頒發(fā)全國創(chuàng)業(yè)風險投資調查負責人和調查員聘書。截止到2011年，調查員隊伍已經發(fā)展至覆蓋全國31個?。ㄊ?、自治區(qū)），56個調查機構、147名調查負責人和調查員。調查單位涉及了各省（自治區(qū)、直轄市）科技廳局、高新區(qū)管委會、創(chuàng)業(yè)風險投資協會、科技成果轉化中心、科技風險開發(fā)事業(yè)中心、生產力促進中心、科技風險投資公司

18、等多家單位。調查工作從2002年起，每年在2-4月左右集中開展，歷時三個月，各地調查員付出了很多辛勤的勞動。,三、調查工作的重要作用,經過10年努力，“中國創(chuàng)業(yè)風險投資調查”為我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)界提供了樣本最為全面、統(tǒng)計采集過程最為規(guī)范的數據和信息。該項統(tǒng)計工作同時為我國科技部門、財政、稅總、國資等許多相關部門的重要政策出臺提供了有力的決策依據。該項統(tǒng)計工作打開了國際交流合作的重要渠道，目前，已經開始與OECD（經合組織）、世界銀行、

19、UNESCO（聯合國教科文組織）、以及韓國、美國等國創(chuàng)投協會建立了廣泛的合作關系。同時，也與部分地方創(chuàng)投協會、科技廳局等單位建立了良好的合作共享機制。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的現狀與分析,——基于中國創(chuàng)業(yè)風險投資年度調查,一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展概況,2008年爆發(fā)的國際金融危機席卷了全球，為應對國際金融危機和經濟衰退，各國普遍采取了擴張性財政政策、金融機構救助、刺激經濟復蘇的產業(yè)政策，以及失業(yè)救濟等社會政策。2010年，世界經濟復蘇的勢

20、頭更加明顯和穩(wěn)健，主要國家GDP繼續(xù)呈現出不同程度的回暖，投資者信心重拾，各主要股票市場的表現已經達到或接近危機前的水平，風險投資業(yè)亦開始穩(wěn)步回升。,主要國家GDP變動趨勢（2006-2010）,一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展概況,2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)發(fā)展迅猛，風險投資企業(yè)（基金）達到720家，較2009年增加144家，增幅25％；風險投資管理資金總量達到2406.6億元，增幅達49.9%，其中，來自于當年新募基金的資本量為281億

21、元，平均基金規(guī)模達到3.3億元，較2009年增加20.1%。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構數、管理資本總量變化趨勢,一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展概況,2010年，從中國創(chuàng)業(yè)風險投資的資本來源結構來看，風險投資的資本來源結構仍以未上市公司為主體，占總資本的33.3%，較2009年略有上升；政府出資與國有獨資投資機構出資合計占比37.6%，較2009年略有下降。,中國創(chuàng)業(yè)風險投資資本來源（2010）,從中國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)內的資本形態(tài)來看，近年來，風險投

22、資機構之間聯系的復雜程度和關聯程度日益增加，主要表現出以下特征：一是，政府引導基金力度加大，加快引致了社會資本進入風險投資領域。截止2010年底，由財政部、科技部設立的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金”采取風險補助、階段參股、跟進投資等方式，共投入財政資金11.59億元。全國層面，政府創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金累計出資234.07億元，引導基金支持的創(chuàng)業(yè)風險投資機構達到170家，引導帶動的風險投資管理資金規(guī)模達924億元。二是，創(chuàng)業(yè)風險投

23、資機構呈現出傘形化、集團化的發(fā)展趨勢，一些大型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（集團）通過設立母子基金的方式，加大資金杠桿化率。2010年，全國共有61家創(chuàng)業(yè)投資（集團），通過與地方政府合作或其他投資主體（如大型生產、商貿企業(yè)）聯合設立子基金278支，總資產規(guī)模達到987.6億元。形成了具有中國特色的風險投資資金網絡。,一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展概況,二、中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)特征分析,（一）累計投資情況：截至2010年底，中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構累計投資869

24、3項，較2009年增長16.9%，其中投資于高新技術企業(yè)（項目）數達5160項，約占投資總數的59.4％；累計總投資額達到1491.3億元，其中投資高新技術企業(yè)（項目）金額為808.8億元，約占總投資額的54.23%。從增加投資金額與投資數量情況判斷，與前期相比，創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)對高新技術企業(yè)的投資強度有所加大。,二、中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)特征分析,（二）投資行業(yè)分布：近年來，中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構的投資重點向高新技術產業(yè)聚焦，尤其是在戰(zhàn)

25、略性新興產業(yè)領域的布局正在加速。2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資主要集中在：其他行業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、新材料工業(yè)、新能源/高效節(jié)能技術和金融服務等五個產業(yè)，占總金額的51.2%。前十大產業(yè)中，新材料工業(yè)、消費產品和服務、醫(yī)藥保健、生物科技等產業(yè)發(fā)展迅速，新能源/高效節(jié)能技術、光電子與光機電一體化則繼續(xù)保持了2009年的發(fā)展態(tài)勢。,二、中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)特征分析,（三）投資階段分布：2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構的投資重心略有后移，對成長

26、（擴張）期的投資金額占比高達49.2%。對種子期和起步期的投資金額僅占27.6%，低于2009年的32.7%。尤其是，對種子期階段的投資出現較大下滑，投資金額降低至10.2%，投資項目僅占19.9%，回復到2008年水平。,二、中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)特征分析,（四）投資地區(qū)分布：2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構主要分布在全國28個省、直轄市、自治區(qū)內。總體上，延續(xù)了“東強西弱”的走勢，其中，江蘇省、浙江省、廣東省的投資機構數量與管理資

27、本總量仍位居前三甲。值得關注的是，2010年，湖北省、湖南省、安徽省、四川省和陜西省等中西部地區(qū)的風險投資業(yè)有了不同程度的發(fā)展，風險投資已開始由東部沿海地區(qū)向中西部地區(qū)輻射。,二、中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)特征分析,（五）投資項目退出情況：近年來，我國多層次資本市場進一步完善，投資退出環(huán)境明顯優(yōu)化，投資退出渠道進一步拓寬，已初步形成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、以及代辦股份轉讓系統(tǒng)的構架。據統(tǒng)計，2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)上市退出（IPO）

28、比例達到歷史最高水平，占全部退出項目的29.80%，其中，44.0%的創(chuàng)投機構選擇境內中小板上市退出；37.3%的創(chuàng)投機構通過創(chuàng)業(yè)板實現上市退出。受益于IPO項目和并購項目的高回報率，2010年，中國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)的項目退出平均收益率高達221.87%，年平均收益率達到37.82%，均遠高于2009平均水平。其中，IPO退出實現收益達到501.41% 。,三、中國創(chuàng)業(yè)風險投資主要營商環(huán)境分析,（一）創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的政策環(huán)境不斷優(yōu)化

29、進入“十二五”時期，中國VC行業(yè)發(fā)展迅猛，無論是中央還是地方層面，均加大了對創(chuàng)業(yè)風險投資的扶持力度，營造出有利的政策環(huán)境。2010年9月，圍繞中國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展，國務院出臺的《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》中指出，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權投資基金。2010年10月，《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中指出，要“促進科技和金融結合，培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資。”2010年12月，科技部與中國

30、人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會共同出臺的《促進科技和金融結合試點實施方案》，進一步明確了我國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展方向。地方層面也出臺了一系列相關配套政策，如，北京市、江蘇、浙江、湖北、四川、山東等地區(qū)不斷創(chuàng)新財政投入方式，通過設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金、風險補償金等專項資金的方式，支持創(chuàng)業(yè)風險投資機構與科技型中小企業(yè)發(fā)展；上海、天津、深圳等地紛紛出臺發(fā)展股權投資基金有關扶持的優(yōu)惠政策，推動創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展；此外，江蘇、四川等地還通過搭建科技金

31、融服務平臺，為創(chuàng)業(yè)風險投資機構和企業(yè)提供咨詢、信息、輔導等服務，創(chuàng)業(yè)風險投資的政策與營商環(huán)境不斷優(yōu)化。,三、中國創(chuàng)業(yè)風險投資主要營商環(huán)境分析,（二）投資于高新技術企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資擁有更廣的退出渠道目前，我國創(chuàng)業(yè)板與中小板市場已成為創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)退出與培育高新技術企業(yè)的重要聚集地。據統(tǒng)計，2010年，81.3%的創(chuàng)投企業(yè)選擇在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市退出。創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)117家，其中77家上市公司獲得創(chuàng)業(yè)風險投資，占比65.8%；7

32、7家企業(yè)中有72家屬于國家重點支持的“高新技術企業(yè)”，占比93.51%。中小板新上市企業(yè)204家，其中有115家上市公司獲得創(chuàng)業(yè)風險投資，占比56.4%；115家企業(yè)中有100家屬于國家重點支持的“高新技術企業(yè)”，占比86.96%。截止2010年底，已有131家企業(yè)參與了“中關村非上市公司代辦轉讓系統(tǒng)的股份報價轉讓”試點，已掛牌和通過備案企業(yè)89家，已披露信息的企業(yè)中，獲得VC投資的企業(yè)約占40%。,三、中國創(chuàng)業(yè)風險投資主要營商環(huán)境

33、分析,（三）國有創(chuàng)投發(fā)展的困境有所突破2009年8月國有創(chuàng)業(yè)投資機構發(fā)展戰(zhàn)略研討會在青島召開，此舉直接推動了2010年10月《關于豁免國有創(chuàng)業(yè)投資機構和國有創(chuàng)業(yè)投資引導基金國有股轉持義務有關問題的通知》政策的出臺。《通知》的出臺在一定程度上解決了國有創(chuàng)投機構發(fā)展的瓶頸問題，助推創(chuàng)業(yè)投資全行業(yè)的健康良性發(fā)展。這項政策的推出也充分說明，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和政府部門之間的良性互動關系開始形成。,三、中國創(chuàng)業(yè)風險投資主要營商環(huán)境分析,（四）外資創(chuàng)

34、投在中國境內的直接投資相繼試點2010年1月，北京市有關部門聯合發(fā)布《在京設立外商投資股權投資基金管理企業(yè)暫行辦法》，在中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)試行，鼓勵外國投資者設立股權投資基金管理企業(yè)。2011年1月，上海市有關部門聯合發(fā)布了《關于本市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法》，明確了外商投資股權投資管理企業(yè)和外商投資股權投資企業(yè)在中國境內的業(yè)務范圍、設立要求等，完善了監(jiān)督管理機制，并批準獲準試點的外商投資股權投資管理企業(yè)可直

35、接使用外匯資金對其發(fā)起設立的股權投資企業(yè)出資。這些政策的實施在一定程度上打開了外資投資在中國境內直接投資的通道，加劇了本土創(chuàng)投的競爭環(huán)境。,四、中國創(chuàng)業(yè)風險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（一）創(chuàng)業(yè)風險投資重點將進一步聚焦于戰(zhàn)略性新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)風險投資機構是活躍在產業(yè)最前沿的組織模式，統(tǒng)計趨勢表明，隨著國家“十二五”規(guī)劃的確立，在國家經濟轉型和產業(yè)升級的背景之下，未來，中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構的投資重點將進一步聚焦于國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)。另一方面

36、，政府有關部門和地方正加緊營造有利環(huán)境，進一步撬動風險投資機構加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的前期投入和撫育。,四、中國創(chuàng)業(yè)風險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（二）中國創(chuàng)業(yè)風險投資鏈條將不斷延伸統(tǒng)計數據表明，近年來，我國風險投資后端過于“擁擠”，種子期和起步期的投資依然不足，這在很大程度上源于我國天使投資的嚴重不足。實際上，天使投資的引導對于國家中小企業(yè)發(fā)展成長至關重要，天使投資的引導不僅可以充分吸納現階段社會民間“游資”的過剩，更有利于扶持我國初

37、創(chuàng)期中小企業(yè)的成長，培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)，保障我國自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的有效實施。未來，中國創(chuàng)業(yè)風險投資鏈條將不斷延伸，呼喚合格天使投資人的出現。,四、中國創(chuàng)業(yè)風險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（三）中國創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)規(guī)范亟待加強2010年，伴隨著中國創(chuàng)投行業(yè)的蓬勃發(fā)展與快速擴容，資金來源渠道呈現出多元化發(fā)展的態(tài)勢，各種類型的創(chuàng)業(yè)投資者不斷涌現，創(chuàng)業(yè)投資市場競爭不斷升級，未來一段時期，行業(yè)內的整合與規(guī)范化管理必將是大勢所趨。與此同時，我國尚未建

38、立全國性的行業(yè)協會，相關規(guī)范制度建設仍然落后，缺乏內部規(guī)范化管理、有效的信譽體系與監(jiān)督機制。在未來一段時期，建立全國性的行業(yè)自律組織，加強機構監(jiān)管，培育和發(fā)展“合格的、長期的投資者”，完善投資機構內部的治理機制與薪酬體系將成為我國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)未來健康發(fā)展的重要保障。,四、中國創(chuàng)業(yè)風險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（四）中國國有風險投資機構需要推進制度改革近年來，為規(guī)避制度造成的發(fā)展障礙，越來越多的國有風險投資機構開展尋求新的出路，紛紛完成