銀行信貸資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、銀行信貸資產(chǎn)證券化是自上世紀(jì)七十年代以來金融領(lǐng)域中最重要的金融創(chuàng)新 工具之一。它通過將金融機(jī)構(gòu)持有的缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn) 轉(zhuǎn)換成可以流動(dòng)的證券，來增加金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提供新的融資渠道。我 國真正意義上的銀行信貸資產(chǎn)證券化是2005年底由國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀 行股份公司發(fā)行的個(gè)人住房抵押貸款支持證券。盡管這兩支證券化的試點(diǎn)在市場(chǎng) 高漲的呼聲中脫穎而出，但是其表現(xiàn)并沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的程度。其主要原因之

2、 一是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制不完善，從而導(dǎo)致市場(chǎng)上的定價(jià)機(jī)制以及預(yù)期難 以形成。因此本文主要針對(duì)銀行信貸資產(chǎn)證券化中的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。 本文認(rèn)為，銀行信貸資產(chǎn)證券化中的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)和參與人的信用風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)資產(chǎn)證券化中信用風(fēng)險(xiǎn)的根源。對(duì)資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)的分析主要采用改進(jìn)的KMV模型來衡量資產(chǎn)池的違約概率。參與人的信用風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化中由于人的因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)參與人信用風(fēng)險(xiǎn)分析中，本文

3、以契約關(guān)系為載體，通過分析契約關(guān)系來分析參與人信用風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。在此基礎(chǔ)上，本文深入探討了在資產(chǎn)和契約關(guān)系相互作用下的資產(chǎn)證券化的整體信用風(fēng)險(xiǎn)。 本文除摘要外共分六部分，主要結(jié)構(gòu)安排如下。第一部分導(dǎo)論。介紹了論文的背景并且提出了問題。在此基礎(chǔ)上對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，并做分析性評(píng)論。第二部分對(duì)銀行信貸資產(chǎn)證券化中的信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者進(jìn)行了分類。提出了信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者主要有投資者、SPV和發(fā)起人銀行的觀點(diǎn)，并且根據(jù)證券類型分析了其承擔(dān)