流動(dòng)比率指標(biāo)研究.pdf

1、長期以來，作為反映企業(yè)短期償債能力主要指標(biāo)之一的流動(dòng)比率備受爭(zhēng)議，一方面它在計(jì)算方法上的簡(jiǎn)便性和容易理解性受到人們的青睞，成為企業(yè)短期償債能力指標(biāo)體系的重要組成部分，另一方面流動(dòng)比率自身的諸多缺陷受到很多指責(zé)。此外，流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)參考值普遍被認(rèn)為是2，而國內(nèi)很多企業(yè)在流動(dòng)比率維持在2的情況下仍出現(xiàn)了財(cái)務(wù)困境，是流動(dòng)比率不起作用了還是流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)參考值失去作用了?流動(dòng)比率何去何從?本文正是基于回答這樣的問題而誕生。 本文既承認(rèn)流

2、動(dòng)比率對(duì)企業(yè)短期償債能力的衡量作用，又承認(rèn)流動(dòng)比率可以作為一個(gè)保障標(biāo)準(zhǔn)。理由是在分析企業(yè)短期償債能力的時(shí)候不能忽略企業(yè)的盈利性，不能盈利的企業(yè)，其償債能力最終會(huì)被徹底破壞。所以本文認(rèn)為流動(dòng)比率不是越高越好，理想的流動(dòng)比率的值應(yīng)該是在保證企業(yè)財(cái)務(wù)安全的前提下使得盈利最大化。 本文系統(tǒng)地分析了流動(dòng)比率，從優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)、計(jì)算方法、作用、參考值等方面對(duì)流動(dòng)比率做了分析。認(rèn)為流動(dòng)比率在衡量企業(yè)短期償債能力方面仍然具有一定的價(jià)值，但是由于它本

3、身存在一些明顯的不足，需要修正，所以文中提出了修正流動(dòng)比率的概念和公式，并對(duì)其優(yōu)缺點(diǎn)做了分析。由于數(shù)據(jù)分析的結(jié)果顯示流動(dòng)比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)，故本文認(rèn)為不存在固定的流動(dòng)比率參考值，只存在相對(duì)的某階段的經(jīng)驗(yàn)參考值，本文只是給出了參考值的計(jì)算方法，認(rèn)為在具體的分析過程中分析者需要根據(jù)實(shí)際可得的最新數(shù)據(jù)去計(jì)算參考值。分析的時(shí)點(diǎn)不同，需要參考的數(shù)據(jù)不同，得出的參考值也會(huì)不同。 本文分四個(gè)部分進(jìn)行論述。緒論部分介紹了研究緣起并對(duì)文獻(xiàn)做了

4、回顧?！昂谧悠飘a(chǎn)”的現(xiàn)象給盈利企業(yè)敲響了警鐘，使得企業(yè)必須關(guān)注自身的償債能力。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的一大特點(diǎn)，債權(quán)人把資金的使用權(quán)讓度給企業(yè)為的是讓資金增值，所以債權(quán)人關(guān)注的是到期能否收回本金和利息。因此，企業(yè)的償債能力成為諸如債權(quán)人等很多利益相關(guān)者十分關(guān)注的問題，并且一旦要評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，流動(dòng)比率就會(huì)先入為主。但隨著銀廣廈、藍(lán)田股份等一批股市上的明星，在其流動(dòng)比率仍維持在2左右的情況下陷入財(cái)務(wù)困境的案例的出現(xiàn)，人們不得不反思流動(dòng)比率

5、的有效性以及流動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)參考值的合理性?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究流動(dòng)比率的比較多，但大部分探討的都是流動(dòng)比率的不足，還有一些探討的是流動(dòng)比率在破產(chǎn)模型中的作用，很少有人從實(shí)證的角度對(duì)流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)參考值的合理性進(jìn)行研究。第二部分論述了企業(yè)償債能力及短期償債能力的重要性，并總結(jié)了流動(dòng)比率在分析企業(yè)的短期償債能力中的作用。這部分內(nèi)容主要是對(duì)現(xiàn)有研究的一些總結(jié)，是為第三部分的理論創(chuàng)新打基礎(chǔ)的。 第三部分對(duì)現(xiàn)行流動(dòng)比率存在的問題及流動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)參考值

6、存在的問題做了研究。在第三部分中，從理論上分析了流動(dòng)比率的不足，從實(shí)務(wù)上分析了流動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)參考值-2的不足。文中用2001-2005年國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)流動(dòng)比率做了驗(yàn)證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不管是全行業(yè)還是分行業(yè)，流動(dòng)比率的平均值都與2相去甚遠(yuǎn)，更應(yīng)值得注意的是流動(dòng)比率的全行業(yè)平均值和分行業(yè)平均值都呈現(xiàn)了逐年遞減的趨勢(shì)。此外，數(shù)據(jù)分析的結(jié)果還發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率大于2的公司所占比重不到30％，尤其是2004年和2005年，所占比重不到20％。因此國內(nèi)上市

7、公司2001-2005的數(shù)據(jù)不能夠支撐“流動(dòng)比率為2較佳”的論斷。 第四部分是本文的核心章節(jié)，在前三章的基礎(chǔ)上對(duì)流動(dòng)比率的計(jì)算提出了修正，提出了修正流動(dòng)比率的概念和計(jì)算方法并對(duì)修正流動(dòng)比率做了評(píng)價(jià)。本文認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的變現(xiàn)能力不同，流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的償還壓力也不同，如果一視同仁地對(duì)待所有的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，這樣計(jì)算出的流動(dòng)比率不能夠很好地反映企業(yè)的短期償債能力，同時(shí)也不利于流動(dòng)比率作為保障標(biāo)準(zhǔn)這一功能的發(fā)揮。所以本文構(gòu)建了修

8、正流動(dòng)比率，將各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)按一定的折算系數(shù)(約當(dāng)系數(shù))折算為類似于貨幣資金的金額，將流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目按約當(dāng)系數(shù)折算為到期必須用現(xiàn)金償還的金額，最后考慮表外因素-可動(dòng)用的銀行存款，計(jì)算出修正流動(dòng)比率。 修正流動(dòng)比率既可以衡量企業(yè)的短期償債能力，又可以供企業(yè)安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)，在保證安全性的前提下盡量地增強(qiáng)盈利性。，理論上修正流動(dòng)比率只要維持在1即可，企業(yè)可以通過調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)來將修正流動(dòng)比率維持在1。在第四部

9、分還分橫向參考值和縱向參考值給出了流動(dòng)比率及修正流動(dòng)比率參考值的計(jì)算方法，并演示計(jì)算出部分行業(yè)流動(dòng)比率的橫向參考值。本文認(rèn)為由于信息不對(duì)稱，企業(yè)內(nèi)部人員和外部人員所能獲得的信息不同，在計(jì)算參考值時(shí)也有一定的差別。對(duì)企業(yè)內(nèi)部人員而言，流動(dòng)比率可以作為一個(gè)保障標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)部人員可以利用信息優(yōu)勢(shì)，結(jié)合修正流動(dòng)比率的思想，來進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)安排。對(duì)于外部人員，要分析某個(gè)企業(yè)的償債能力，除了需要參照同行業(yè)的平均水平，還需要參照同行業(yè)流動(dòng)比

10、率排名靠前的那些企業(yè)<'1>的平均值。 在建立流動(dòng)比率參考值的時(shí)候，本文引用了一些理論作為基礎(chǔ)，具體的有時(shí)間權(quán)數(shù)和二八理論。由于流動(dòng)比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)，那么在分析的時(shí)候，離分析時(shí)點(diǎn)越近的數(shù)據(jù)越有參考價(jià)值，所以在計(jì)算流動(dòng)比率參考值的時(shí)候，本文選擇了時(shí)間作為權(quán)數(shù)，離分析時(shí)點(diǎn)越近的數(shù)據(jù)權(quán)數(shù)越大，離分析時(shí)點(diǎn)越遠(yuǎn)的數(shù)據(jù)權(quán)數(shù)越小。流動(dòng)比率參考值= ，其中X<,i>表示第i年的修正流動(dòng)比率或流動(dòng)比率，F(xiàn)<,i>表示第i年以時(shí)間為基礎(chǔ)的權(quán)數(shù)

11、。這樣計(jì)算出的結(jié)果更能反映企業(yè)的短期償債能力。此外，為了更好地了解企業(yè)的短期償債能力，還需要計(jì)算同行流動(dòng)比率排名處于前20％的企業(yè)的平均值作為參照，計(jì)算的方法還是以時(shí)間為權(quán)數(shù)，只是樣本縮小了而已。 本文的創(chuàng)新在于： 第一用國內(nèi)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)參考值。本文用國內(nèi)2001-2005年全部上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單驗(yàn)證和分行業(yè)驗(yàn)證； 第二將約當(dāng)系數(shù)引入到流動(dòng)比率的分析中，提出了修正流動(dòng)比率的概念克服了流動(dòng)比率忽

12、略流動(dòng)資產(chǎn)各組成部分變現(xiàn)能力差異和流動(dòng)負(fù)債各組成部分償債壓力差異的缺陷；第三將時(shí)間權(quán)數(shù)引入到流動(dòng)比率參考值的計(jì)算中。本文在對(duì)流動(dòng)比率歷史數(shù)據(jù)的分析過程中發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)，于是提出了在計(jì)算流動(dòng)比率參考值的時(shí)候，越久的數(shù)據(jù)，權(quán)重越低，反之越高。 第四將流動(dòng)比率參考值分為縱向參考值和橫向參考值，并給出了不同的計(jì)算方法。由于信息不對(duì)稱，企業(yè)內(nèi)部人員和外部人員所能獲得的企業(yè)信息不同，在計(jì)算流動(dòng)比率參考值的時(shí)候，方法也應(yīng)該有所

13、不同。 第五將二八定律引入到流動(dòng)比率橫向參考值的計(jì)算中。一般情況下，指標(biāo)參考值選擇的都是行業(yè)平均值。本文認(rèn)為為了保證償債能力，企業(yè)應(yīng)盡可能地提高流動(dòng)性，但又不能一味地追求流動(dòng)性而忽略盈利性。參考流動(dòng)比率參考值的時(shí)候，不能夠僅僅依靠行業(yè)平均值，還應(yīng)該關(guān)注行業(yè)佼佼者的水平，企業(yè)的流動(dòng)性應(yīng)盡量向行業(yè)佼佼者靠齊，但不能大幅度地超出。所以本文建議建立流動(dòng)比率橫向參考值的區(qū)間，企業(yè)根據(jù)保自身所處的區(qū)間范圍做決策。 盡管經(jīng)過幾個(gè)月的努

14、力，本文大致出爐，但是由于時(shí)間的限制和筆者學(xué)識(shí)的不足，本文還存在一些缺陷，主要有： 第一提出修正流動(dòng)比率的設(shè)想是合理的，但是修正流動(dòng)比率的計(jì)算存在一定程度的主觀性。在計(jì)算修正流動(dòng)比率的時(shí)候，筆者希望能夠?qū)⒚宽?xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)都折算為像貨幣資金一樣的無流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，將每項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債都折算為不存在討價(jià)還價(jià)余地且必需要用現(xiàn)金償還的負(fù)債，但是按多少折算，本文并沒有完全給出有說服力的折算系數(shù)即約當(dāng)系數(shù)。由于部分約當(dāng)系數(shù)的主觀性，可能會(huì)影響分析的