股指期貨套期保值比率研究.pdf

1、2007年7、8月份，美國爆發(fā)了嚴重的次貸危機，不斷波及周邊的國家和地區(qū)，最終引發(fā)了全球范圍內的經濟危機。全球化的金融動蕩造成了資本市場的波動性進一步的增強，風險進一步的加大，于是，利用股指期貨做套期保值成為了最好的選擇之一，它能夠對沖掉現貨市場價格波動所帶來的風險，鎖定成本，保證金融市場的健康發(fā)展。
　　 股指期貨以其較高的杠桿率、較低的交易成本、抽象的標的物以及能提供的較方便的做空機制而被眾多投資者追捧。股指期貨作為金融市場

2、上的一種重要的金融衍生品，在金融市場上發(fā)揮著巨大的作用，其主要的功能有：價格發(fā)現功能、套期保值功能和資產配置功能。
　　 2010年4月16日，滬深300股指期貨正式實盤交易，它的出現彌補了我國資本市場做空機制的空白，為投資者更靈活的配置自己的資產提供了便利。但是，股指期貨是一把“雙刃劍”，人們可以利用股指期貨進行套期保值來化解金融風險，但同時其自身也孕育著新的風險，而且中國投資者對股指期貨的套期保值機制了解不深。本文就是為了讓

3、投資者更加深入的了解股指期貨的套期保值機制，為投資者正確、合理的利用股指期貨這一衍生產品提供一定的借鑒。
　　 本文共分五章。第一章以股指期貨為研究的起點，簡要的說明了本文的研究背景，研究目的以及研究的意義。闡述了國內外眾多研究者們在股指期貨套期保值方面做出的卓越貢獻，最后介紹了本文的主要內容，主要用到的方法以及本文的結構安排。第二章全面的介紹了股指期貨和套期保值的相關知識，給投資者一個全面的認識，也為下文的研究提供必要的理論基

4、礎，從經濟學原理的角度解釋什么是套期保值，套期保值有哪些類型，套期保值是怎么樣鎖定系統(tǒng)風險的，套期保值理論的發(fā)展歷程。第三章主要是介紹本文所需要用到的幾個計算套期保值比率的模型，主要分為2類：第一類所得到的套期保值比率是固定的，不隨著時間的變化而變化，這里用到了OLS和VECM方法，這類方法的好處就是投資者不需要頻繁的調整自己的頭寸，交易成本較低；缺點就是難以應付瞬息萬變的市場動蕩。第二類所得到的套期保值比率是隨著時間變化的，這里用到了

5、DCC-GARCH模型和Copula模型，這類方法的優(yōu)點就是能夠捕捉到市場上的信息，調整自己的頭寸，讓自己的風險維持在一個比較低的位置；缺點就是需要頻繁的調整自己的頭寸以滿足這一投資策略，交易成本較高。在本章節(jié)的最后給出了較為詳細的利用股指期貨做套期保值操作的流程圖，更加直觀的介紹了現實是怎么做套期保值業(yè)務的。第四章就是通過實證分析來比較這四個模型的套期保值效果，為了能夠橫向比較，選取了S&P500的現貨指數和期貨指數來和滬深300進行

6、比較，觀察成熟市場和目前的中國市場有什么不同，選取的數據從2010年4月16日到2012年的3月2日，共457組數據。其中選取前375組數據作為樣本內數據參與建模，后82組數據作為樣本外數據用以檢驗模型。最后得出，不論是樣本內還是樣本外，隨著時間變化的模型總是優(yōu)于不隨時間變化的模型。其中，不隨時間變化的模型中，考慮了較多信息的VECM方法的套期保值效果要稍好于OLS方法；隨著時間變化的模型中，Copula模型因為不要求數據滿足正態(tài)分布的