農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)福利效應(yīng)分析.pdf

1、本研究的目的是探討農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)通過(guò)同時(shí)改變供給方和需求方預(yù)期進(jìn)而影響市場(chǎng)預(yù)期所產(chǎn)生的福利效應(yīng)。本研究構(gòu)建了不存在期貨交易的現(xiàn)貨市場(chǎng)單均衡模型和存在期貨交易的期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)一般均衡模型。在理性預(yù)期的框架下，本研究分別確定引進(jìn)期貨市場(chǎng)前后的現(xiàn)貨價(jià)格行為方程，并以此計(jì)算相應(yīng)的社會(huì)福利水平。結(jié)合數(shù)值技術(shù)對(duì)非線性模型求解的基礎(chǔ)上，本研究從三個(gè)角度分析期貨市場(chǎng)所產(chǎn)生的福利效應(yīng)：狹義的福利效應(yīng)(社會(huì)福利水平改變程度)、系統(tǒng)效應(yīng)(市場(chǎng)均衡收斂效率

2、改變程度)和方差效應(yīng)(對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)改變程度)。本研究著重研究各個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)參數(shù)對(duì)期貨市場(chǎng)福利效應(yīng)發(fā)揮的影響，給出更為一般化的分析。本研究的結(jié)論主要有：期貨市場(chǎng)通過(guò)同時(shí)改變供給方和需求方預(yù)期進(jìn)而影響市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，期貨長(zhǎng)期均衡價(jià)格由新的需求和供給彈性之和所決定。期貨市場(chǎng)引入的前后，現(xiàn)貨價(jià)格行為方程形式一致，但內(nèi)在的決定因素不同。期貨市場(chǎng)的引入，社會(huì)福利狀態(tài)發(fā)生顯著變化，狹義的福利效應(yīng)顯著。儲(chǔ)藏者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和儲(chǔ)藏成本與福利效應(yīng)的發(fā)揮均呈現(xiàn)

3、凸性特征。在各自的臨界點(diǎn)以內(nèi)，市場(chǎng)處于過(guò)度投機(jī)，期貨市場(chǎng)產(chǎn)生福利損失，提高儲(chǔ)藏成本或者儲(chǔ)藏者風(fēng)險(xiǎn)厭惡度提升，利于抑制過(guò)度投機(jī)，減弱期貨市場(chǎng)所產(chǎn)生的負(fù)向福利效應(yīng)。在臨界點(diǎn)以外，市場(chǎng)處于合理投機(jī)，期貨市場(chǎng)產(chǎn)生福利增進(jìn)，但提高儲(chǔ)藏成本或者儲(chǔ)藏者風(fēng)險(xiǎn)厭惡度提升則使市場(chǎng)投機(jī)不足，亦減弱期貨市場(chǎng)所產(chǎn)生的正向福利效應(yīng)。不管市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源是需求擾動(dòng)還是供給擾動(dòng)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)發(fā)揮較低的正向福利效應(yīng)，而對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)發(fā)揮較高的正向福利效應(yīng)

4、。期貨市場(chǎng)的引入，存在一般均衡，但系統(tǒng)的均衡收斂效率顯著下降。種植成本和儲(chǔ)藏成本越高，降低程度越高。儲(chǔ)藏者風(fēng)險(xiǎn)厭惡度低，降低程度較低，反之則較高。在高擾動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，均衡收斂效率降低程度越高。期貨市場(chǎng)的引入，顯著影響現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但并非總是降低現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，在一些市場(chǎng)反而加劇其波動(dòng)程度。對(duì)于正常商品，期貨市場(chǎng)發(fā)揮微弱穩(wěn)定效應(yīng)甚至加劇波動(dòng)，彈性絕對(duì)值越大，加劇程度越高。對(duì)吉芬商品，期貨市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定效應(yīng)，吉芬性越強(qiáng)，穩(wěn)定效應(yīng)越強(qiáng)。在大