中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)效率研究.pdf

1、只有在有效的市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品才能有效地發(fā)揮其功能，風(fēng)險(xiǎn)有效地轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)信息能及時(shí)傳遞給投資者，形成的價(jià)格是一個(gè)有效的價(jià)格，有效的市場(chǎng)通過(guò)不斷提升市場(chǎng)各項(xiàng)功能從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。2012年大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量占交易所各品種交易份額的82.36％。2013年初《中央一號(hào)文件》指出，要規(guī)范和完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的建設(shè)，發(fā)展現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，進(jìn)一步有效的推進(jìn)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。證券市場(chǎng)將要在期貨市場(chǎng)推出期權(quán)品種，增加期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新，

2、推動(dòng)金融產(chǎn)品對(duì)農(nóng)業(yè)的服務(wù)，進(jìn)一步轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)我國(guó)農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化步伐。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)的成熟，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)也逐漸成熟，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展、規(guī)模的壯大對(duì)市場(chǎng)的效率提出了更高的要求，因此研究我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)是否有效以及效率如何對(duì)我國(guó)相關(guān)政策的制定，對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)效率的提升和完善都有重要的意義。
　　本文首先分析了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的基本性質(zhì)，波動(dòng)性和流動(dòng)性。發(fā)現(xiàn)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性表現(xiàn)出一定程度

3、的階段性和非對(duì)稱(chēng)性特征。而期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)有逐漸變小的趨勢(shì)，即農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)流動(dòng)性有逐步提高的趨勢(shì)。
　　之后用隨機(jī)游走模型對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的有效性進(jìn)行了研究，得出我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)價(jià)格是隨機(jī)的，即市場(chǎng)是有效的。
　　基于有效的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，本文繼續(xù)通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)分析得出，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格存在協(xié)整關(guān)系，即農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格存在協(xié)整關(guān)系，兩個(gè)價(jià)格在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)越來(lái)越接近，即兩個(gè)價(jià)格能達(dá)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)?，F(xiàn)貨價(jià)反

4、映了市場(chǎng)的供求狀況，而期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期的均衡關(guān)系表明期貨價(jià)格也能夠比較客觀地反映市場(chǎng)上的供求狀況。
　　通過(guò)誤差分析的結(jié)果得出誤差修正項(xiàng)的系數(shù)接近零，當(dāng)價(jià)格偏離均衡狀態(tài)時(shí)，誤差修正項(xiàng)能較快的將價(jià)格向長(zhǎng)期均衡狀態(tài)收斂。
　　將農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格序列經(jīng)過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，得出農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格具有較好的價(jià)格引導(dǎo)作用，即期貨市場(chǎng)價(jià)格有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
　　在研究結(jié)果的基礎(chǔ)上本文從期貨市場(chǎng)化推進(jìn)，投資主體