中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率研究.pdf

1、只有在有效的市場上，金融產(chǎn)品才能有效地發(fā)揮其功能，風(fēng)險有效地轉(zhuǎn)移，市場信息能及時傳遞給投資者，形成的價格是一個有效的價格，有效的市場通過不斷提升市場各項功能從而達(dá)到實現(xiàn)資源的有效配置。2012年大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量占交易所各品種交易份額的82.36％。2013年初《中央一號文件》指出，要規(guī)范和完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的建設(shè)，發(fā)展現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，進一步有效的推進農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。證券市場將要在期貨市場推出期權(quán)品種，增加期貨市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，

2、推動金融產(chǎn)品對農(nóng)業(yè)的服務(wù)，進一步轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)風(fēng)險，推動我國農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化步伐。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，資本市場的成熟，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也逐漸成熟，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展、規(guī)模的壯大對市場的效率提出了更高的要求，因此研究我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場是否有效以及效率如何對我國相關(guān)政策的制定，對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率的提升和完善都有重要的意義。
　　本文首先分析了我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的基本性質(zhì)，波動性和流動性。發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的波動性表現(xiàn)出一定程度

3、的階段性和非對稱性特征。而期貨市場的流動性指標(biāo)有逐漸變小的趨勢，即農(nóng)產(chǎn)品期貨市場流動性有逐步提高的趨勢。
　　之后用隨機游走模型對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的有效性進行了研究，得出我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格是隨機的，即市場是有效的。
　　基于有效的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，本文繼續(xù)通過協(xié)整檢驗分析得出，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格和現(xiàn)貨價格存在協(xié)整關(guān)系，即農(nóng)產(chǎn)品期貨價格和現(xiàn)貨價格存在協(xié)整關(guān)系，兩個價格在長期內(nèi)會越來越接近，即兩個價格能達(dá)到長期均衡狀態(tài)?，F(xiàn)貨價反

4、映了市場的供求狀況，而期貨價格與現(xiàn)貨價格長期的均衡關(guān)系表明期貨價格也能夠比較客觀地反映市場上的供求狀況。
　　通過誤差分析的結(jié)果得出誤差修正項的系數(shù)接近零，當(dāng)價格偏離均衡狀態(tài)時，誤差修正項能較快的將價格向長期均衡狀態(tài)收斂。
　　將農(nóng)產(chǎn)品期貨價格和現(xiàn)貨價格序列經(jīng)過格蘭杰因果關(guān)系檢驗，得出農(nóng)產(chǎn)品期貨價格對現(xiàn)貨市場價格具有較好的價格引導(dǎo)作用，即期貨市場價格有價格發(fā)現(xiàn)功能。
　　在研究結(jié)果的基礎(chǔ)上本文從期貨市場化推進，投資主體