中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價(jià)效率研究.pdf

1、期貨市場是現(xiàn)貨市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能的發(fā)揮有利于指導(dǎo)現(xiàn)貨市場的價(jià)格、穩(wěn)定市場的供求、保證生產(chǎn)者的利益。中國是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國，也是一個(gè)人口大國，糧食安全對于我國經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展至關(guān)重要。在期貨市場中，市場功能的發(fā)揮依賴于期貨市場的定價(jià)效率，所以，對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場定價(jià)效率的研究有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文運(yùn)用相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的豆油、豆粕

2、、玉米進(jìn)行了定價(jià)效率的檢驗(yàn)。根據(jù)相關(guān)性分析，豆油、豆粕的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有較強(qiáng)的相關(guān)性，相比之下，玉米的期貨、現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性稍弱一點(diǎn)。經(jīng)過協(xié)整檢驗(yàn)得出，豆油、豆粕的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都具有長期的穩(wěn)定關(guān)系，而玉米的期貨、現(xiàn)貨價(jià)格并不協(xié)整。進(jìn)一步的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，豆油、豆粕的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格互為因果，說明期貨市場能夠有效的引導(dǎo)現(xiàn)貨市場，同時(shí)現(xiàn)貨市場價(jià)格也對期貨市場價(jià)格有影響，但是，玉米的期貨價(jià)格不是現(xiàn)貨價(jià)格的格蘭杰原因，因而玉

3、米期貨價(jià)格并不能引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格。之后的脈沖響應(yīng)函數(shù)對之前的結(jié)論提供了進(jìn)一步的證據(jù)。
　　通過實(shí)證分析說明，我國大部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種具有定價(jià)效率，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場能夠正確的引導(dǎo)現(xiàn)貨市場，但是，部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種發(fā)展不成熟，不具有定價(jià)效率。進(jìn)而，本文對影響期貨市場定價(jià)效率的因素進(jìn)行分析。
　　本文從現(xiàn)貨市場和期貨市場兩方面對定價(jià)效率的影響因素進(jìn)行分析。在現(xiàn)貨市場中，部分農(nóng)產(chǎn)品有最低保護(hù)價(jià)以及現(xiàn)貨市場的信息化程度偏低，這些因素都能影響