我國(guó)上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)證分析.pdf

1、董事會(huì)作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一，在公司治理當(dāng)中是一個(gè)重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。建立一個(gè)規(guī)范而富有效率的董事會(huì)是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。董事會(huì)能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，其結(jié)構(gòu)是一個(gè)最為重要的影響因素。 董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否存在影響一直是各國(guó)學(xué)者和公司治理機(jī)構(gòu)組織關(guān)注的問(wèn)題。研究董事會(huì)結(jié)構(gòu)是想了解什么樣的董事會(huì)才是有效的，即應(yīng)該如何設(shè)置董事會(huì)結(jié)構(gòu)。目前，對(duì)董事會(huì)結(jié)構(gòu)的研究已經(jīng)成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)，國(guó)外已經(jīng)有多項(xiàng)研究成果。我國(guó)的上市公司與

2、美國(guó)的公眾公司相比，在外部環(huán)境、監(jiān)管的法律和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面都存在著較大的差異。在2001年之前，我國(guó)的上市公司幾乎不存在獨(dú)立董事。那么我國(guó)上市公司的這種董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)的差異是否會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呢?本文以2002年至2004年為數(shù)據(jù)窗口，選取99年12月31日前上市交易的中國(guó)滬、深兩市A股上市公司作為研究對(duì)象，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)(paneldata)對(duì)樣本公司的董事會(huì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，包括董事會(huì)規(guī)模大小、董事會(huì)成員構(gòu)成

3、、董事會(huì)成員持股以及兩職設(shè)置狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。通過(guò)對(duì)整體樣本的描述性分析來(lái)看：我國(guó)董事會(huì)的規(guī)模近來(lái)呈逐年上升趨勢(shì)；董事會(huì)中獨(dú)立董事比例逐年提高；董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職趨于分離，董事持股比例的均值從02年至04年呈逐年下降。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響存在倒U型關(guān)系；獨(dú)立董事的比例與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性不顯著；上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒(méi)有隨著董事持股比例的增加而呈明顯的變化；兩職分離所帶來(lái)的正面作用和負(fù)面作用可能相互抵消。