PPP項目融資三方博弈分析及最優(yōu)契約設計.pdf

1、本文以PPP項目融資方式為研究對象，以博弈論理論為研究工具，采取理論分析與實證檢驗相結合的方法，研究了PPP項目融資方式下項目所有者、項目經營者和項目投資者三方的博弈行為及各自的最優(yōu)策略，建立起PPP項目融資的融資決策和融資結構設計博弈模型，求得其均衡解，在此基礎上得出了本文關于PPP項目融資的三個主要結論，即：①政府與私人企業(yè)之間就項目特許權等涉及到的利益分配問題談判持續(xù)時間越久，對項目建立的影響就越大，并最終影響到項目后期的運營收益

2、；②籌集資金時信息的公開程度和真實程度對融資成功與否有較大影響；為了確保項目的盈利能力以及項目經營者向其潛在的投資者承諾的報酬率的真實性和可靠性，項目經營者必須加大項目相關信息的透明度；③為了避免經營上的道德風險以及對經營者實現(xiàn)有效的激勵和約束，融資契約設計中應引入外部股權投資者，并使外部股權的數(shù)量與經營者的經營能力成反比；即使經營者擁有足夠的資本支持整個項目，所有者也應該引進外部投資者的股權。 本文最后以北京地鐵四號線PPP項

3、目融資方式為例，對這些結論進行了實證分析與檢驗，并對其應用的意義與前景作了說明。 本文共分五部分，各部分主要內容包括： 第一部分：PPP項目融資的定義、組織結構、運作方式、特征、優(yōu)勢及其在我國的發(fā)展現(xiàn)狀與應用前景。 第二部分：與PPP項目融資相關的博弈論理論基礎。包括博弈的概念與分類、委托-代理理論、完全信息動態(tài)博弈及相應的子博弈精煉納什均衡、不完全信息動態(tài)博弈及相應的精煉貝葉斯均衡、信號博弈和契約設計原理。