關(guān)于統(tǒng)一我國(guó)債券流通市場(chǎng)的研究.pdf

1、改變債券市場(chǎng)的分割狀態(tài)，形成統(tǒng)一的債券流通市場(chǎng)是推動(dòng)我國(guó)債券流通市場(chǎng)的發(fā)展和促進(jìn)債券市場(chǎng)成熟的關(guān)鍵。由于歷史發(fā)展的原因，當(dāng)前我國(guó)債券流通體系分割成為交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)等若干子市場(chǎng)。其中，交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)作為兩個(gè)主要債券流通子市場(chǎng)，在成交機(jī)制、結(jié)算機(jī)制等市場(chǎng)機(jī)制，以及流動(dòng)性、收益率曲線形態(tài)等市場(chǎng)表現(xiàn)方面都存在差異，并形成各自的優(yōu)、劣勢(shì)特征?！　「鶕?jù)證券市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)理論研究，提高市場(chǎng)的效率，必須從機(jī)制和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的

2、角度入手。這也就決定了我國(guó)債券流通市場(chǎng)的統(tǒng)一勢(shì)在必行。為淡化市場(chǎng)分割造成的差異以及由此帶來的制約因素，提高市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格一致性，推動(dòng)合理的市場(chǎng)利率體系的形成，最終實(shí)現(xiàn)債券流通市場(chǎng)統(tǒng)一目標(biāo)，需要具備統(tǒng)一的市場(chǎng)收益率曲線，統(tǒng)一的中央托管結(jié)算體系以及統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管體系等的基本要素?！　?chuàng)造基本要素，改造市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)統(tǒng)一，都需要遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展原則，并考慮諸多實(shí)施細(xì)節(jié)。培育合格的市場(chǎng)參與主體，增加跨市場(chǎng)債券的發(fā)行，適當(dāng)改革現(xiàn)行交易制

3、度，完善托管結(jié)算機(jī)構(gòu)服務(wù)，改善市場(chǎng)宏觀運(yùn)行環(huán)境等方面，都是值得嘗試的有效且務(wù)實(shí)的具體實(shí)施途徑與措施。　　需要強(qiáng)調(diào)的是，本文所主張的債券流通市場(chǎng)統(tǒng)一，并不是指現(xiàn)有市場(chǎng)間相互取代、合并的概念，而是通過建立各子市場(chǎng)間相互交叉、相互滲透和連通的關(guān)系，打通各個(gè)交易市場(chǎng)，形成一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一、面向所有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)法人和個(gè)人投資者的場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)并存的統(tǒng)一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)整個(gè)債券流通市場(chǎng)運(yùn)行的順暢、透明與高效。在統(tǒng)一的債券流通市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)上