風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估與治理機(jī)制研究.pdf

1、我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚,始于八十年代中期,而到了90年代初期才有了真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資,目前,這一行業(yè)仍存在很多問(wèn)題制約著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。我國(guó)尚不能提供良好的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境,很多風(fēng)險(xiǎn)投資所必須的操作存在著政策限制。在具體業(yè)務(wù)操作上,我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)能建立規(guī)范有效的運(yùn)作體系,主觀判斷色彩較濃。在諸如項(xiàng)目評(píng)估、投資監(jiān)管、提供增值服務(wù)這些關(guān)鍵問(wèn)題上缺乏規(guī)范的操作機(jī)制。目前,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究是理論界的熱點(diǎn)和難點(diǎn)。首先,本文系統(tǒng)回顧了國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資

2、項(xiàng)目評(píng)估決策和治理機(jī)制的實(shí)證研究。在治理機(jī)制方面,重點(diǎn)介紹了有關(guān)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資合約及其合約治理機(jī)制的實(shí)證研究近況,并詳細(xì)評(píng)述了風(fēng)險(xiǎn)投資合約的實(shí)證檢驗(yàn)研究?jī)?nèi)容,主要包括合約中的契約安排和治理機(jī)制研究。在評(píng)估決策方面,一是依據(jù)已有文獻(xiàn)的研究成果,對(duì)一些國(guó)家和地區(qū)的評(píng)估指標(biāo)體系和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的特征分別進(jìn)行綜合比較分析。二是主要闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資決策過(guò)程的近期研究,主要介紹了從認(rèn)知心理學(xué)的研究角度,運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型研究VCs投資決策過(guò)程的方法。其次,

3、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資合約及其治理機(jī)制相關(guān)的理論,對(duì)我國(guó)一家國(guó)有股份制企業(yè)的高科技項(xiàng)目投資過(guò)程進(jìn)行了分析研究,著重考察了投資者在投資項(xiàng)目評(píng)估、股權(quán)與董事會(huì)構(gòu)成、激勵(lì)機(jī)制以及投資后的監(jiān)管等方面的情況,指出了該企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中不規(guī)范甚至缺失的地方,并提出了相應(yīng)的建議。再次,本文介紹并闡述了我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估決策過(guò)程,對(duì)其評(píng)估指標(biāo)體系和評(píng)估決策系統(tǒng)進(jìn)行了分析和評(píng)述,揭示了它與專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資目的、投資方式等方面的差