浙江民營(yíng)上市公司融資偏好因素研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告浙江民營(yíng)上市公司融資偏好因素研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：近幾年，隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與改革，民營(yíng)上市公司的數(shù)量也越來越多，己經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)上的一股重要力量，在浙江地區(qū)更是如此。浙江的資本市場(chǎng)建立較晚，對(duì)公司融資偏好的研究尚處于起步階段，不少學(xué)者從實(shí)際出發(fā)對(duì)民營(yíng)上市公司的融資偏好進(jìn)行理論與實(shí)證研究，提出了民營(yíng)上市公司融資結(jié)構(gòu)的總體狀態(tài)，也提出了多種改善建議。但隨著浙江經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)步的發(fā)展、資本市場(chǎng)機(jī)

2、制的不斷完善和投融資體制改革的逐步深化，民營(yíng)上市公司面臨更多的融資渠道選擇，對(duì)其融資結(jié)構(gòu)的深入研究便顯得特別重要，因此浙江民營(yíng)上市公司的融資偏好問題的研究有了切實(shí)的意義。預(yù)期目標(biāo)：本文在國(guó)內(nèi)外的融資偏好的相關(guān)理論基礎(chǔ)上，先分析浙江民營(yíng)上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其特點(diǎn)，然后研究其融資方式和融資偏好，并結(jié)合現(xiàn)狀與特點(diǎn)對(duì)成因以及影響因素進(jìn)行進(jìn)一步分析，最后提供一些有利的建議。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀浙江的資本市場(chǎng)建立較晚，對(duì)公司融資偏好的研究尚處于起步

3、階段，不少學(xué)者從實(shí)際出發(fā)對(duì)民營(yíng)上市公司的融資偏好進(jìn)行理論與實(shí)證研究，提出了民營(yíng)上市公司融資結(jié)構(gòu)的總體狀態(tài)。但說到融資，人們往往會(huì)想到資本結(jié)構(gòu)的問題，融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)是兩個(gè)不同的概念，就廣義而言，它是一種企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組合關(guān)系（張維迎，1995），它所揭示的是企業(yè)在特定環(huán)境下資本的來源，資本獲得的方式以及資本的形成結(jié)構(gòu)。融資方式可以分為：內(nèi)源融資和外源融資，直接融資和間接融資，股權(quán)融資和債務(wù)融資。1958年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mdoigl

4、inai和Mliier在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的題為“資本成本、公司理財(cái)和投資理論”的經(jīng)典論文中提出了MM理論，得出在完善的資本市場(chǎng)上，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)選擇與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值無關(guān)的結(jié)論。MM理論由兩部分組成。第一部分包含五個(gè)假設(shè):①公司處于無稅收的經(jīng)濟(jì)環(huán)境②公司的股息政策與企業(yè)價(jià)值無關(guān)③公司發(fā)行新債務(wù)時(shí)，不會(huì)對(duì)公司已有債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值造成影響④公司無破產(chǎn)成本⑤資本市場(chǎng)高度完善，沒有摩擦和交易費(fèi)用。在上述假定下，Mgogihnai和Mliier

5、提出了三個(gè)命題:命題I:“任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行資本化的預(yù)期收益水平”。命題II:“資本結(jié)構(gòu)中含負(fù)債的企業(yè)的股票預(yù)期收益率等于出于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的純權(quán)益流量資本化率加上與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相2[1]胡戈游，黃笑艷我國(guó)上市公司再融資偏好的實(shí)證研究：從現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)健康角度的解釋[J]經(jīng)濟(jì)問題探索，2005(02)[2]印宏林中國(guó)上市公司融資偏好分析及其政策性建議[J]商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006

6、(17)[3]楊柳勇，邱萍浙江民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)及其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析[J].浙江金融，2008(02)[4]羅雪琴債權(quán)融資與公司績(jī)效的實(shí)證研究——基于浙江省民營(yíng)上市公司的數(shù)據(jù)分析[J].北方經(jīng)貿(mào)，2009(08)[5]戈元龍中小企業(yè)板市場(chǎng)與浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題探析[J]西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社科版)，2004(09)[6]戈元龍浙江民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)股權(quán)融資研究[D]成都：西南交通大學(xué)，2005[7]汪霞.我國(guó)上市公司融資

7、偏好影響因素及實(shí)證研究[D]廈門：廈門大學(xué)，2009[8]程玲莎從我國(guó)上市公司外部融資偏好看可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展[J]寧波：寧波大學(xué)，2006(01)[9]李俠融資概念將推動(dòng)行情走向縱深[J]金融時(shí)報(bào)，2006(007)[10]羅云，張?jiān)氯A論上市公司融資偏好與公司治理[D]成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2001[11]鐘敏股權(quán)分置改革對(duì)上市公司融資偏好的影響研究[D]成都：西南大學(xué)，2009[12]李朝霞中國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)與融資工具[J]安徽：皖西學(xué)院

8、，2009(06)[13]劉平基于成長(zhǎng)周期理論的民營(yíng)企業(yè)融資模式研究[D]北京：北京交通大學(xué)，2008[14]陳柳欽，姜謹(jǐn)上市公司緣何鐘情股權(quán)融資[J]中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)，2002(06)[15]盧福財(cái)企業(yè)融資效率分析[M]北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2001[16]趙德志，李國(guó)疆，周好文中國(guó)融資制度改革[M]北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1999[17]SeottHJmalcapitalstructure[J]theBellJournalofEconom

9、ics1976(07)[18]DeAngelH，MasullsWRoptimalCapitalStructureunderCpatePersonalTaxation[J]JournalofFinancialEconomics，1980(08)[19]JoshuaAbTheeffectofcapitalstructureonprofitability：anempiricalanalysisoflistedfirmsinGhana[J]Th

10、eJournalofRiskFinance，2005(06)[20]RobertASTheDeterminationofFinancialstructuretheIncentive一signalingAPProach[J]，theBellJournalOfEconomics，1977(06)[21]JensenCMMeekHWTheyoftheFirmManagerialBehavi，AgencyConstantOwnershipsst