浙江民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司行為的實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)作為復(fù)雜經(jīng)濟(jì)活動(dòng),歷來(lái)受資本市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界關(guān)注。
　　 近些年來(lái),伴隨民營(yíng)企業(yè)的高速增長(zhǎng)和迅速壯大,其融資需求急劇增加。然而我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)更青睞國(guó)有企業(yè),這一現(xiàn)狀導(dǎo)致民企融資困難、發(fā)展受阻、規(guī)模擴(kuò)張受限。相比之下,上市公司融資渠道寬,具有較強(qiáng)的融資便利,如可利用上市公司信譽(yù)進(jìn)行擔(dān)保貸款,或證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券等方式。鑒于此,民企上市便成為解決融資困難的優(yōu)選途徑。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)制度不完善等因?yàn)?民企直接上市困難。這極大

2、地促成了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)上市公司走出融資困境,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的行為。在此背景下,民企并購(gòu)上市公司極易以融資為動(dòng)機(jī),從而引發(fā)后續(xù)掏空行為。
　　 本文對(duì)民企并購(gòu)上市公司行為的研究,重點(diǎn)關(guān)注其是否存在掏空動(dòng)機(jī)和行為。通過(guò)深入分析并購(gòu)動(dòng)因,重點(diǎn)研究資產(chǎn)注入和再融資,對(duì)比研究上市公司并購(gòu)前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化,系統(tǒng)探究是否存在掏空動(dòng)機(jī)和行為。這利于深入剖析民企并購(gòu)上市公司的動(dòng)機(jī)和影響,具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 基于上述研

3、究?jī)?nèi)容和思路,本文創(chuàng)新研究設(shè)計(jì)。選取2000年-2007年浙江民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司為樣本,采用縱向研究,改變并購(gòu)研究多選擇某一截面數(shù)據(jù)的研究模式；重點(diǎn)研究資產(chǎn)注入和再融資行為,采用樣本實(shí)證研究,改變過(guò)去多案例研究的模式；針對(duì)研究假設(shè)不同,各自選用合適方法,實(shí)證研究和規(guī)范研究有機(jī)結(jié)合,運(yùn)用EXCEL和SPSS13.0軟件得出結(jié)果。
　　 主要結(jié)果如下:1、浙江民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司資產(chǎn)注入行為存在較明顯的非核心資產(chǎn)注入現(xiàn)象；2、浙江

4、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司再融資行為,存在較明顯利用上市公司名義擔(dān)保貸款和利用股權(quán)質(zhì)押方式再融資的現(xiàn)象,定向增發(fā)方式明顯多于增發(fā)、配股、發(fā)行債券三種再融資方式,未明顯存在占用上市公司資金的現(xiàn)象；3、浙江民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司后,上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能明顯提升。
　　 基于上述實(shí)證研究結(jié)果,本文得出結(jié)論:2000-2007年間浙江民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司行為,存在掏空上市公司的動(dòng)機(jī)和行為。
　　 最后,針對(duì)上述結(jié)論提出本文建議,并對(duì)本文