underpricing of initial public offerings-underpricing of initial public offerings【外文翻譯】

1、首次公開發(fā)行抑價：葡萄牙的案例首次公開發(fā)行抑價：葡萄牙的案例MariaRosaBgesPublishedonline:29December2006#InternationalAtlanticEconomicSociety2007摘要：摘要：本文分析了首次公開募股（IPO）的抑價在葡萄牙的現(xiàn)象。我們發(fā)現(xiàn)，“熱點問題“市場的1987年，在股市的投機泡沫之際，是由投資者的情緒很好地解釋理論和開證行檢獲的“機會之窗“的過度需求和列表提供給他們提

2、供股份。在1987年股市崩盤前的首次公開募股，抑價是非常高，而有強烈的回歸從長遠來看基本面。19882004年期間，我們發(fā)現(xiàn)較低的IPO抑價和整體沒有長期業(yè)績不佳的上市公司的證據(jù)。簿記更低估新股定價比其他系統(tǒng)首次公開招股，并與經(jīng)驗豐富的公開發(fā)行的公司顯示在長期異常報酬。關(guān)鍵詞：熱點問題的市場。首次公開招股。投資者的情緒。抑價簡介簡介在首次公開募股（IPO）抑價問題一直是富場，調(diào)查金融界，尤其是在過去的十年。然而，辯論現(xiàn)在是30歲追溯到伊

3、博森（1975）記錄如何時上市公司的股票往往是賣掉，價格過低趨于上升，在首日交易。行的調(diào)查有關(guān)，這與博特森及謝斐（1975）和Ritter（1984）開始，一直是上市時機的研究，以便查明背后的IPO大量集中在某些時期（熱點市場），而目的的原因其他時段首次公開招股活動急劇下降（冷市場）。本文的貢獻是近年來出現(xiàn)在了葡萄牙市場的情況，增加了首次公開招股的國際新興市場的抑價的證據(jù)之前，進一步增加了熱冷場，并投資者情緒的辯論，通過分析其首次公開招

4、股活動前所未有的體積內(nèi)的投機股市泡沫中的熱點問題的19861987年市場。本文的結(jié)構(gòu)如下。在下一節(jié)中，我們提出了一份關(guān)于首次公開發(fā)行抑價現(xiàn)象，并在“熱點“市場和投資者情緒的方法集中了文獻復(fù)習(xí)。在第三部分中，我們記錄在過去20年的葡萄牙市場，并首次公開招股活動。第四部分介紹了1998年至2003年的數(shù)據(jù)，結(jié)果和葡萄牙的“熱點問題“的討論和1987年市場首次公開招股活動，處理與抑價和長期運行性能的問題，特別是。最后一節(jié)為結(jié)論。另一個研究領(lǐng)域

5、是關(guān)系到這些浮選時間。這些往往是在某些時期（市場熱點）集中，而在其他時期有上市（冷場）少數(shù)公司。熱點市場進一步確定了嚴重的抑價，提供大量的超額認購，有時，在特定行業(yè)的高濃度。，截然不同的，冷的市場也體現(xiàn)超額減少承銷和更少的實例。Lowry和Schwert（2002）顯示，上市量也愈高以下的高初始回報期，并認為這種聯(lián)系是由在注冊過程中吸取信息驅(qū)動的，隨著更多積極的信息導(dǎo)致對這些產(chǎn)品和更多的公司較高的初始回報決定上市。勞倫等。（1994年）

6、指向一個高容量的明顯趨勢，必須與市場高峰。冷熱市場早期的解釋是，企業(yè)被卷入熱點市場，因為發(fā)行價更接近真實的估值，從而避免了（Grinblatt＆黃，1989韋爾奇，1989年）冷市場低估。最近，一些理論支持這一熱點市場是由來自特定行業(yè)，有關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新或生產(chǎn)率的積極性休克發(fā)生的企業(yè)集群為特征的想法。當?shù)谝粋€產(chǎn)品是成功的，在同行業(yè)其他公司往往遵循（本維尼斯特，Busaba，與威廉2002年斯托頓，黃及Zechner2001年）。在另一個方向

7、，Helwege，梁（2004）認為技術(shù)創(chuàng)新是不是熱點市場的首要因素，因為上市周期超過新興產(chǎn)業(yè)的生命周期波動，有利于市場的看法thathot反映較大投資者的樂觀情緒。其他幾個研究都集中在市場非理性或投資者情緒波動作為上市量（Cnelli，Goldreich，2006年及Ljungqvist解釋場，1997年勒納，1994勞倫和里特，1995洛瑞和Schwert，2002帕加諾，帕內(nèi)塔，＆津加萊斯1998拉詹與Servaes，2003）。

8、這些文獻都傾向于認為，從投資者情緒產(chǎn)生強烈的熱點市場看漲，providin機會之窗較小，高風險和低質(zhì)量的公司進行首次公開招股。在此背景下，首次公開招股的需求變化是在首次公開發(fā)行周期的重要決定因素。勞倫和Ritter（1995）顯示，在19701990年發(fā)行股票的公司，無論是在首次公開招股或在增發(fā)新股（SEO）的，顯著低于市場表現(xiàn)為5年相對于非發(fā)行公司浮選后的日期。Jain和基尼（1994）顯示，1976年為682和1988年之間正在進行