浙江省上市公司分紅現狀與治理對策研究【開題報告】

1、開題報告開題報告浙江省上市公司分紅現狀與治理對策研究浙江省上市公司分紅現狀與治理對策研究一、立論依據1.研究意義、預期目標在公司財務政策中，股利政策是上市公司利益關系的焦點，且直接影響到公司股東的切身利益。定期進行的股利分配是公司借助資本市場進行調整的重要手段，是資本市場的重要事件之一。同時，股利分配作為企業(yè)回報投資者的一種重要方式，也直接關系到公司股東的經濟利益。上市公司是否進行現金分紅本來是一個具有一定理論色彩的公司財務問題，但在我

2、國目前多數上市公司的股權結構還是“一股獨大”的情況下，它又是關系到普通投資者利益的問題。因此，在一定意義上，上市公司以何種方式分配利潤關系著中國股市的健康發(fā)展。由于國內外學者對選擇的區(qū)域范圍以及行業(yè)不一致，研究結果往往存在著不同程度的差異性，因此研究結果對于企業(yè)的公司治理的指導意義并不十分明顯，特別是對于浙江省的情況，目前沒有查詢到具體的研究成果。本文將在總結國內外研究成果基礎上，以浙江省上市公司為背景，從行業(yè)角度切入主題，通過對上市公

3、司分紅的現狀調查分析，采用定量分析的方法研究造成各種現狀的根本原因，剖析其存在的問題，以期對完善浙江省上市公司股利政策有所幫助。2.國內外研究現狀自1956年哈佛大學教授JohnLintner首次提出了公司股利分配行動的理論模型，開創(chuàng)了股利政策理論的先河。Miller和Modigliani(1961)繼提出了著名的“股利無關論”，而Gden(1962)提出了著名的“股利相關論”（也叫“一鳥在手”理論），構造了著名的戈登模型。目前，由于國

4、內外學者研究的時間段、研究的角度以及選取樣本的不同從而得出的研究結論也各有不同。(1)國外學者對于股利分配的研究現階段國外對于股利分配的研究其中主流的是信號理論與股利代理理論。信號理論認為，公司管理層與投資者存在信息不對稱，管理層作為內部人掌握更多關于公司的信息，股利政策是管理層用來向外界傳遞有關公司未來盈利能力的一種信號。然而，Easterbrook(1984)認為，股利的提高并不能讓外界知道這個信息是好還是壞，他認為股利比其他信息機

5、制花費的成本較高，企業(yè)不會通過股利來揭露其真實價值。Deangelo等(1996)對信號理論提出置疑，他們認為，當前股利政策的變化并不能預測公司未來盈利能力?，F金股利代理成本理論源于公司股權高度分散的現實背景，但自從理論和實證研究表明上市公司的股權不是分散而是集中的，對現金股利的研究則轉移2的研究與探索始于90年代中后期。國內的研究主要是借鑒國外股利政策的成熟理論結合我國證券市場中上市公司股利分配的實際情況，通過理論借鑒和實證分析的方式

6、展開。國內對于股利政策的實證研究主要集中在股利分配政策的影響因素研究上。劉星、李豫湘、楊秀苔(1997)最先開始這方面的研究。他們分別以1992、1993年的30家上市公司為樣本進行檢驗，發(fā)現企業(yè)的盈利能力以及股票市盈率對公司的股票股利和現金股利都有顯著影響。楊淑娥、王勇、白革萍(2000)采用逐步篩選法對1997年A股上市公司純派現、純送股和純轉增三種股利分配方式的影響因素進行了分析，得出以下結論：現金股利主要受貨幣資金余額和可供分配

7、的利潤兩方面因素影響，并為正相關關系；股票股利受可供股東分配的利潤影響，且成正相關關系；資本公積金轉增股本主要與資本公積金存量和可供股東分配的利潤有關，其中與前者成正相關關系，與后者成負相關關系。趙春光、張雪麗、葉龍(2001)通過對1999年底之前上市的210家A股公司1999年相關數據研究發(fā)現，每股股票股利與凈資產收益率、是否分配現金股利、每股凈資產有關；上市公司是否分配現金股利與是否分配股票股利、上年度是否分配現金股利有關；每股現

8、金股利與股票價格、市盈率、主營業(yè)務利潤增長率以及是否分配股票股利有關。胡慶平(2002)對1997—2000年間的滬市上市公司進行了統(tǒng)計分析，結果表明每股收益高的公司有較好的分配方案，可能發(fā)放現金股利，凈利潤增長率越高的公司越有可能發(fā)放高股利。劉淑蓮、胡燕鴻(2003)從現金流的角度分析上市公司現金分紅問題，選取了2000年以前上市的299家公司作為研究樣本，得出結論：(1)上市公司現金分紅一般不會超過會計收益或賬面利潤，但一部分公司的

9、現金分紅超過其股權自由現金流，其分紅的現金來源于股權融資。(2)上市公司現金分紅和決策與當期的每股收益和資產規(guī)模呈正相關，與資產負債率呈負相關?，F金分紅與非流通股比例之間無顯著的相關關系。(3)相對來說，凈資產收益率高、每股經營凈現金流量高、分紅高的公司大多為傳統(tǒng)產業(yè)；凈資產收益率低、每股經營凈現金流量低、分紅較少的公司一般屬于高科技行業(yè)，表明現金分紅與投資收益率和投資機會有關。呂長江和王克敏(1999)采用因子分析法，對深滬兩市199