浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性分析【開(kāi)題報(bào)告】

1、1畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告會(huì)計(jì)學(xué)浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性分析一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：浙江的上市公司是浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展的排頭兵、領(lǐng)頭羊，浙江的上市公司是浙商軍團(tuán)的第一方陣。這樣一個(gè)方陣的功能作用、興衰成敗，對(duì)全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的影響。但是，我們對(duì)這個(gè)方陣的整體研究是不夠的，我們系統(tǒng)的分析和深入的研判是不夠的。長(zhǎng)期以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論研究中的核心問(wèn)題，它不僅影響公司的資本成本和公司業(yè)績(jī)，而

2、且還影響公司經(jīng)營(yíng)者的行為。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于規(guī)范企業(yè)的行為和降低資本成本，提高公司業(yè)績(jī)。研究浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性具有優(yōu)化浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司業(yè)績(jī)的重要意義。預(yù)期目標(biāo)：本文預(yù)期先介紹浙江省上市公司當(dāng)前基本情況，分析浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，通過(guò)現(xiàn)有資料進(jìn)行初步分析，并分析原因；再進(jìn)行假設(shè)研究，建立模型進(jìn)行分析，通過(guò)采用實(shí)證分析方法對(duì)浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行描述性分析、相

3、關(guān)性分析和回歸分析，并得出相關(guān)性結(jié)論，對(duì)得出結(jié)論進(jìn)行進(jìn)一步探析，并提出相應(yīng)的對(duì)策。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于資本結(jié)構(gòu)理論的研究始于1952年，大衛(wèi)杜蘭德（D.Dur）在1952年美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局召開(kāi)的企業(yè)理財(cái)?shù)膶W(xué)術(shù)年會(huì)上提交學(xué)術(shù)論文《企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本：趨勢(shì)和計(jì)量問(wèn)題》拉開(kāi)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的序幕。1958年，莫迪利安尼（Modiglianni）與米勒（Miller）的《資本成本、公司理財(cái)與投資理論》開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理

4、論研究的新篇章。此后循著MM理論的思路，許多學(xué)者在逐步釋放MM理論中的諸多假設(shè)條件的基礎(chǔ)上，不斷發(fā)展了資本結(jié)構(gòu)理論。資本機(jī)構(gòu)理論是公司財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域中的核心內(nèi)容之一，20世紀(jì)50年代至今，對(duì)它的研究已持續(xù)了半個(gè)多世紀(jì)。整部資本結(jié)構(gòu)理論史大致可以分為三個(gè)階段:前一階段為傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)期，中間為現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)期，后階段為后現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)期。3Frank和Goyal（2003）認(rèn)為數(shù)據(jù)缺失也導(dǎo)致了實(shí)證結(jié)果的偏差，因此他們運(yùn)用多重插補(bǔ)的

5、方法來(lái)校正這個(gè)偏差。他們使用了美國(guó)的非金融企業(yè)從1950年到2000年包括近20萬(wàn)個(gè)觀測(cè)變量的龐大數(shù)據(jù)庫(kù)，其研究結(jié)果顯示：績(jī)效與賬面價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿比率之間呈正相關(guān)關(guān)系，與市場(chǎng)價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿比率之間呈負(fù)相關(guān)。2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究起步比較晚，最早研究資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績(jī)的相關(guān)性的實(shí)證文獻(xiàn)正是陸正飛、辛宇（1998）。他們以來(lái)自上海證券報(bào)等編的《96—97上海股票市場(chǎng)年報(bào)總匯及數(shù)據(jù)分析》的數(shù)據(jù)為樣本。以凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

6、為解釋變量，長(zhǎng)期負(fù)債比率為被解釋變量。他們獲得的結(jié)論是：不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著顯著的差異；獲利能力與資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期負(fù)債比率）之間有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響均不顯著。馮根福等（1999）選取樣本區(qū)間為1996—1999年的中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，強(qiáng)調(diào)樣本之間的數(shù)據(jù)具有可比性，其結(jié)果顯示，公司的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率和短期負(fù)債與資產(chǎn)比值是極為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這一方面表明內(nèi)源融資是企業(yè)的首選目標(biāo)，另一方面

7、也表明虧損企業(yè)由于得不到股權(quán)融資的機(jī)會(huì)，所以只知道舉借大量短期債務(wù)解決資金需求。但是，他們并不能得到企業(yè)盈利能力和市值杠桿比率的相關(guān)關(guān)系。這反映了我國(guó)二級(jí)股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)企業(yè)盈利能力不太敏感。洪錫熙和沈藝峰（2000）對(duì)1995年—1997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司，采用凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為解釋變量，采用列聯(lián)表行列獨(dú)立性的卡方檢驗(yàn)。得出結(jié)論是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。王娟、楊鳳林（2003）則將實(shí)證結(jié)果和權(quán)

8、衡理論相結(jié)合，指出盈利能力強(qiáng)的上市公司財(cái)務(wù)拮據(jù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較低，從而可以選擇較高的資本結(jié)構(gòu)比率，所以盈利能力與負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。劉志彪（2003）是國(guó)內(nèi)中最早將產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)與資本結(jié)構(gòu)研究相結(jié)合的學(xué)者。他們選取2002年12月31日前上市的所有上市公司，時(shí)間范圍為1997至2002年，除去極端值，共有5730個(gè)有效樣本，檢驗(yàn)了公司資本結(jié)構(gòu)決策和其在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。吳佳琦