2019年農(nóng)產(chǎn)品年報(bào)經(jīng)濟(jì)下行豬瘟添亂，2019年農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)不樂觀

1、經(jīng)濟(jì)下行豬瘟添亂，2019年農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)不樂觀新湖期貨2019年農(nóng)產(chǎn)品年報(bào)?未來中美之間的博弈持久化，從G20峰會(huì)后的情況來看，貿(mào)易戰(zhàn)有緩和的跡象，中國國儲(chǔ)開始采購美國大豆，但由于加征的關(guān)稅沒有取消，商業(yè)采購遲遲沒有啟動(dòng)。但即便一直沒有取消加征的關(guān)稅，3月份之前的大豆缺口也不會(huì)很大，主要由于非洲豬瘟導(dǎo)致的需求下降較快同時(shí)國儲(chǔ)庫存得到了補(bǔ)充隨時(shí)可以供應(yīng)市場(chǎng)。也就是說2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)的邊際影響效力將越來越小，回歸到本年報(bào)的主題世事難料，塵

2、埃落盡，還看供需。需求差是確定無疑的，供應(yīng)依然是最大的不確定性，天氣不可預(yù)測(cè)。2019年豆粕整體波動(dòng)幅度可能較2018年縮減。?2015年臨儲(chǔ)玉米收購了1.25億噸，那是全社會(huì)清庫存的年份，近年來臨儲(chǔ)拍賣成交量的快速增加，一方面因?yàn)樾录居衩椎墓┬枞笨诓粩鄶U(kuò)大，另一方面當(dāng)年清掉的社會(huì)庫存又逐步的填補(bǔ)到社會(huì)中去，今年臨儲(chǔ)玉米成交1億噸釋放出大量的優(yōu)質(zhì)社會(huì)庫容，市場(chǎng)中的玉米存儲(chǔ)費(fèi)用大幅下降，玉米社會(huì)庫存逐年增加，在臨儲(chǔ)玉米的補(bǔ)充下2019年本

3、就不缺玉米，期價(jià)的上漲邏輯在于未來的產(chǎn)不足需預(yù)期，而中美貿(mào)易摩擦緩解增加了供應(yīng)預(yù)期，而非洲豬瘟疫情減少了需求預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年玉米價(jià)格區(qū)間震蕩為主，大幅上漲預(yù)期減弱。?存欄恢復(fù)仍然緩慢，老雞占比維持高位，非洲豬瘟疫情蔓延，豬肉消費(fèi)受到影響，間接利好雞蛋的消費(fèi)。大致的預(yù)期19年前三季度蛋價(jià)仍不錯(cuò)，養(yǎng)殖利潤(rùn)仍然較好，四季度變數(shù)較大。?政策面將是后期影響棉花走勢(shì)的重大因素，目前市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系的判斷是趨于緩解，USDA方面聲稱有部分民間組織

4、開始向中國銷售大豆與玉米，但中國對(duì)美棉的采購始終沒有音訊，即使開始采購，也是增加中國棉花供應(yīng)，在高庫存低需求的背景下無疑是利空大于利多，且中美關(guān)系的緩解對(duì)于國內(nèi)服裝內(nèi)銷并無良好提振，美棉的上漲可能帶來鄭棉的短期跟漲，但從長(zhǎng)期角度來看上漲空間有限，可能會(huì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，盤面內(nèi)外價(jià)差有望進(jìn)一步縮窄。從成本角度來看，目前盤面套保利潤(rùn)并不好，新疆大量現(xiàn)貨仍未鎖定價(jià)格，價(jià)格一旦大幅上漲將面臨賣盤壓力，但也進(jìn)一步說明目前價(jià)格來看軋花廠挺價(jià)意愿十分

5、的強(qiáng)。落后產(chǎn)能被淘汰，先進(jìn)產(chǎn)能仍處在快速發(fā)展中，具體來說，由于psy和頭均出欄重量的提高，彌補(bǔ)了能繁母豬存欄的下降，實(shí)際豆粕消費(fèi)依然穩(wěn)中有升。由于我國的人均肉類消費(fèi)量依然遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，尤其是在廣大農(nóng)村地區(qū)具有進(jìn)一步擴(kuò)張的巨大潛力，所以豆粕的剛性需求將得以維持。但是2018年國內(nèi)第一起非洲豬瘟的出現(xiàn)并逐漸蔓延對(duì)豆粕消費(fèi)的不利影響正在逐漸顯現(xiàn)。目前我國正處于豬周期震蕩下行期的尾聲，非洲豬瘟極難短期根除，其持久化將造成2019全年生豬產(chǎn)

6、能的大幅縮減，并很可能在下半年形成新一輪豬周期的升勢(shì)。2019年豆粕消費(fèi)很可能出現(xiàn)多年遞增之后的首次下降。說到天氣，就其對(duì)于美豆及連豆粕行情波動(dòng)的重要性而言，無出其右者。回顧一下2000年以后美豆的幾波大行情，2004年、2008年、2012年美豆分別創(chuàng)出階段性高點(diǎn)，形成三輪周期性波動(dòng)，每一輪周期的波峰和波谷均高于上一周期，這種長(zhǎng)周期的趨勢(shì)性上行主要是受成本名義價(jià)格的驅(qū)動(dòng)，3個(gè)階段性高點(diǎn)也全部由極端天氣推動(dòng)產(chǎn)生。然而在2012年以后，美

7、豆的長(zhǎng)周期上行局面被打破，名義成本價(jià)格也于2015年停止繼續(xù)上漲，轉(zhuǎn)而下跌。2016年美豆種植成本為453美元英畝，較前一年下跌22美元英畝，其中地租成本的降幅達(dá)到了15美元英畝，是最主要的成本縮減項(xiàng)，化肥、燃油等與原油密切相關(guān)的成本項(xiàng)也出現(xiàn)了小幅減少。地租成本的縮減是由于美豆大跌，農(nóng)戶種植收益下降?？梢姵杀九c價(jià)格其實(shí)是在互相影響的，并不存在誰決定誰的關(guān)系。自2016年46月阿根廷收獲期洪水炒作過后，美豆再未出現(xiàn)大規(guī)模炒作行情，進(jìn)入到了

8、窄幅波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。2018年美豆原本技術(shù)圖形向好的走勢(shì)被突如其來的貿(mào)易戰(zhàn)打破，850美分蒲式耳的長(zhǎng)周期關(guān)鍵支撐位被跌破，考驗(yàn)800美分蒲式耳的關(guān)鍵成本支撐位。圖表：美豆種植成本600兩種不同類型的美豆種植成本對(duì)比兩種不同類型的美豆種植成本對(duì)比美豆種植成本美豆種植成本美元美元英畝英畝式耳12.0050010.004008.003006.002004.001002.0000.00數(shù)據(jù)來源：USDA新湖期貨研究所美豆種植成本美豆種植成本美元美元