環(huán)保行業(yè)2019年投資策略融資改善，靜待行業(yè)回暖

1、?2018年上半年，環(huán)保行業(yè)所在的恒生公用事業(yè)指數(shù)落后于恒生國企指數(shù)；下半年在燃氣、電力等行業(yè)的帶動下，公用事業(yè)指數(shù)反超恒生國企指數(shù)。?具體到環(huán)保行業(yè)來看，以北控水務（371.HK）和光大國際（257.HK）為代表，股價走勢基本均落后于恒生國企指數(shù)。圖1：一年來恒生公用事業(yè)指數(shù)相對：一年來恒生公用事業(yè)指數(shù)相對HSCEIHSCEI走勢走勢1201101009080恒生公用事業(yè)恒生中國企業(yè)指數(shù)資料來源：wind、國元國際圖2：一年來北控水務

2、、光大國際股價相對：一年來北控水務、光大國際股價相對HSCEIHSCEI走勢走勢1251151059585756555371.HKHSCEI257.HK資料來源：wind、國元國際2投融資環(huán)境惡化利率上行疊加宏觀層面大幅去杠桿，使得企業(yè)融資環(huán)境更艱難。2018年流動性危機顯現(xiàn)，環(huán)保企業(yè)融資、尤其民企債務違約，現(xiàn)金流斷裂、股權質(zhì)押爆倉危機凸顯。PPP政策收緊PPP政策出臺后環(huán)保公司普遍加杠桿承接項目，而近兩年PPP政策收緊，PPP項目庫清