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1、內(nèi)容目錄一、環(huán)保行業(yè)2018年整體表現(xiàn)............................................................................41.行情回顧:跌幅較大,估值處于歷史底部..............................................................42.業(yè)績表現(xiàn):去杠桿下增速回落,子板塊分化顯著..................
2、......................................5二、融資回款改善,PPP走向規(guī)范..........................................................................61.融資及回款雙重改善,壓制因素得緩解................................................................62.PPP走
3、向規(guī)范,利于優(yōu)質(zhì)PPP釋放....................................................................8三、環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán),倒逼行業(yè)需求顯現(xiàn).....................................................................111.監(jiān)管趨嚴(yán),倒逼環(huán)保需求顯現(xiàn)...................................
4、....................................112.各領(lǐng)域環(huán)保治理需求仍大...........................................................................151)大氣領(lǐng)域:排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)帶來增量空間...........................................................152)水務(wù)領(lǐng)域:十三五提標(biāo)
5、擴(kuò)容新周期,投資空間仍大.................................................173)垃圾焚燒領(lǐng)域:十三五期間垃圾焚燒增量空間仍大.................................................184)農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域:基礎(chǔ)較差,投資需求強(qiáng)烈.........................................................18四、競
6、爭加劇,精選高景氣、高壁壘子行業(yè).................................................................191.競爭格局惡化,高壁壘資產(chǎn)價(jià)值凸顯.................................................................191)跨界者涌入,高壁壘行業(yè)為優(yōu)選方向..................................
7、...........................192)參考海外,高壁壘子行業(yè)價(jià)值顯現(xiàn)...............................................................212.督查倒逼,供不應(yīng)求,危廢行業(yè)高景氣...............................................................231)危廢供需不匹配,監(jiān)管倒逼真實(shí)需求.......
8、......................................................232)行業(yè)格局“小散亂”,龍頭望脫穎而出.............................................................253.下沉空間廣闊,監(jiān)測需求仍大...................................................................
9、....281)政策推動(dòng)需求擴(kuò)張,監(jiān)測行業(yè)高景氣.............................................................282)監(jiān)測行業(yè)集中度提升,龍頭持續(xù)受益.............................................................30五、風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................
10、.............................................31圖表目錄圖表1:年初以來環(huán)保板塊表現(xiàn)(%).................................................................4圖表2:環(huán)保行業(yè)跌幅居行業(yè)倒數(shù)第一.................................................................4圖表3
11、:環(huán)保板塊整體收入利潤增速...................................................................5圖表4:部分環(huán)保公司經(jīng)營轉(zhuǎn)變.......................................................................5圖表5:細(xì)分行業(yè)歷年收入增速.......................................
12、................................6圖表6:細(xì)分行業(yè)歷年利潤增速.......................................................................6圖表7:近期民企股權(quán)及融資市場改善.................................................................6圖表8:近期重要融資利好政策....
13、...................................................................7圖表9:市場利率下行(%).........................................................................8圖表10:碧水源CRMW示意圖..................................................
14、.....................8圖表11:PPP各階段項(xiàng)目數(shù)變化(個(gè))................................................................9圖表12:PPP項(xiàng)目投資額:生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)各階段(億元)............................................9圖表13:環(huán)保類PPP占項(xiàng)目數(shù)及融資額比例上行(億元)............
15、....................................9圖表14:近期PPP相關(guān)利好政策.....................................................................10圖表15:2016年基建資金來源......................................................................11()))(())
16、(((((((Ⅱ()(()(((()((()()()(())(((())Ⅱ()())(100102030405060一、環(huán)保行業(yè)2018年整體表現(xiàn)1.行情回顧:跌幅較大,估值處于歷史底部受去杠桿、PPP監(jiān)管趨嚴(yán)等影響,環(huán)保板塊2018年整體跌幅較大。環(huán)保行業(yè)自去杠桿以來信用擴(kuò)張受阻,前端融資不暢使得工程進(jìn)展緩慢、后端地方政府財(cái)政趨緊導(dǎo)致支付能力下降,使得環(huán)保企業(yè)現(xiàn)金流惡化、壞賬增加,故EPS、PE均有下調(diào)。截止2018年12月31日,環(huán)
17、保行業(yè)跌幅為48.1%,在申萬35個(gè)行業(yè)中環(huán)保行業(yè)排行最后,跑輸大盤22.9個(gè)百分點(diǎn),跑輸創(chuàng)業(yè)板18.5個(gè)百分點(diǎn)。此外,當(dāng)前環(huán)保板塊估值20.5倍,已下降至歷史低點(diǎn),而近期一系列融資改善政策的出臺(tái),板塊望受益,配置價(jià)值凸顯。圖表1:年初以來環(huán)保板塊表現(xiàn)(%)環(huán)保(中信)上證指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指20資料來源:wind、圖表2:環(huán)保行業(yè)跌幅居行業(yè)倒數(shù)第一0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%銀休燃非醫(yī)計(jì)電上滬食農(nóng)鋼
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